JSW Steel: कर्ज घटलं, नफा वाढला! Q4 FY26 चे रेकॉर्ड निकाल, पण 'हे' आव्हानं कायम

कंपनीची आर्थिक स्थिती मजबूत, कर्जाचा बोजा घटला

JSW Steel ने आपल्या बॅलन्स शीटला (Balance Sheet) मोठी मजबुती दिली आहे. BPSL संयुक्त उद्यमातील हिस्सा ₹18,051 कोटींना विकून मिळालेल्या नफ्याच्या मदतीने कंपनीने आपले निव्वळ कर्ज सुमारे ₹30,000 कोटींनी कमी केले आहे. यामुळे निव्वळ कर्ज ते EBITDA गुणोत्तर (Net Debt/EBITDA ratio) मागील आर्थिक वर्षातील 3.34x वरून आता 1.81x पर्यंत खाली आले आहे. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, कंपनीचे एकूण निव्वळ कर्ज ₹53,870 कोटी राहिले.

कामकाजातील उत्कृष्ट कामगिरी

कंपनीने कामकाजाच्या (Operational) आघाडीवरही विक्रमी कामगिरी केली आहे. चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) एकत्रित स्टील विक्री 7.97 दशलक्ष टन नोंदवली गेली, जी मागील वर्षीच्या तुलनेत 6% अधिक आहे. महसूल (Revenue) 14% ने वाढून ₹51,180 कोटी झाला, कारण प्रति टन किंमत प्राप्ती (price realization) 7.3% ने वाढून ₹64,216 झाली. समायोजित EBITDA (Adjusted EBITDA) मागील वर्षाच्या तुलनेत 50% नी वाढून ₹9,713 कोटी झाला, तिमाहीसाठी EBITDA मार्जिन 19% इतके मजबूत होते. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, एकत्रित विक्री 29.63 दशलक्ष टन होती. महसूल 10% ने वाढून ₹1,85,470 कोटी झाला, आणि समायोजित EBITDA 39.5% नी वाढून ₹32,048 कोटी झाला, ज्यामध्ये 17.3% चे मार्जिन होते.

विस्तार योजनांचा वेग वाढणार

JSW Steel विस्तार योजनांमध्ये आक्रमकपणे पुढे जात आहे. कंपनीचे लक्ष्य FY32/33 पर्यंत एकूण क्षमता 80 दशलक्ष टन पर्यंत नेण्याचे आहे. यामध्ये BMM Ispat चे अधिग्रहण (ज्यामुळे 0.9 mtpa क्षमता वाढेल) आणि POSCO सोबत ओडिशामध्ये 6 mtpa क्षमतेचा नवीन ग्रीनफिल्ड प्लांट उभारणे समाविष्ट आहे. FY27 साठी, JSW Steel ₹22,000 ते ₹24,000 कोटी इतकी भांडवली गुंतवणूक (Capex) करण्याची योजना आखत आहे, जी FY32 पर्यंतच्या ₹1.26 लाख कोटी च्या विकास योजनेचा (growth plan) एक भाग आहे. Dolvi Phase 3 आणि Vijayanagar BF3 सारख्या प्रकल्पांमधून ₹9,000 ते ₹12,000 कोटी अतिरिक्त EBITDA मिळण्याची अपेक्षा आहे.

बाजारातील मूल्यांकन आणि क्षेत्रापुढील आव्हानं

सध्या JSW Steel चे मूल्यांकन अंदाजे 19.1x FY28 P/E आणि 10.4x FY27E EV/EBITDA आहे, जे कंपनीच्या वाढीच्या संभाव्यतेवर आणि सुधारित आर्थिक स्थितीवर बाजाराचा विश्वास दर्शवते. मात्र, चित्र संमिश्र आहे. JSW Steel ने टाटा स्टील (Tata Steel) आणि SAIL सारख्या प्रतिस्पर्धकांपेक्षा बाजारातील मूल्यांकनात आघाडी घेतली असली तरी, कंपनीच्या कमाईमध्ये ऐतिहासिकदृष्ट्या वार्षिक 21.1% घट झाली आहे, जी उद्योगाच्या 20.7% वाढीच्या विरोधात आहे. असे असूनही, गेल्या तीन वर्षांत शेअरच्या किमतीत लक्षणीय वाढ झाली आहे. प्रतिस्पर्धी कंपन्या, जसे की टाटा स्टीलने, अलीकडे चांगली कामगिरी केली आहे, विशेषतः गेल्या 12 महिन्यांत JSW Steel ला मागे टाकले आहे.

JSW Steel चे कर्ज कमी होत असले तरी, संपूर्ण भारतीय स्टील क्षेत्राला आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे. 2026 मध्ये जागतिक स्टीलची मागणी मध्यम राहण्याची शक्यता आहे, ज्यात भारत प्रमुख भूमिका बजावेल. तरीही, लोह खनिज (iron ore) आणि कोकिंग कोळसा (coking coal) सारख्या कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती, तसेच युरोपियन युनियनमध्ये निर्यात कोट्यांमध्ये संभाव्य कपात, यामुळे अनिश्चितता वाढली आहे. JSW Steel साठी विश्लेषकांची लक्ष्य किंमत (analyst price targets) विभागलेली आहे, काहींना वाढीची शक्यता दिसते, तर काहीजण घसरण अपेक्षित करत आहेत. हे वाढ आणि नफा टिकवून ठेवण्याच्या क्षमतेबद्दल शंका दर्शवते.

मुख्य धोके आणि चिंता

JSW Steel च्या महत्त्वाकांक्षी विस्तार योजनांमध्ये अंमलबजावणीचे (execution) मोठे धोके आहेत. कंपनीची ऐतिहासिक कमाईतील घट आणि वाढत्या इनपुट खर्चांना (input costs) सामोरे जाण्यासाठी भविष्यातील क्षमतेवर अवलंबित्व, तसेच लीव्हरेज 3.0x EBITDA च्या खाली ठेवण्याचे ध्येय, हे गंभीर गृहितके आहेत.

सर्वात मोठी चिंता म्हणजे भारतीय स्पर्धा आयोग (CCI - Competition Commission of India) द्वारे सुरू असलेली अँटीट्रस्ट चौकशी (antitrust investigation). यामध्ये JSW Steel, टाटा स्टील, SAIL आणि इतर 25 कंपन्यांवर 2015 ते 2023 दरम्यान किंमत निश्चितीचा (price fixing) आणि संगनमताचा (collusion) आरोप आहे. या चौकशीत JSW चे व्यवस्थापकीय संचालक सज्जन जिंदाल (Sajjan Jindal) यांच्यासह 56 वरिष्ठ अधिकाऱ्यांची नावे आहेत. JSW Steel ने हे आरोप फेटाळले असले तरी, संभाव्य दंड, जो नफ्याच्या तीन पट किंवा वार्षिक उलाढालीच्या 10% पर्यंत असू शकतो, हा एक मोठा आर्थिक आणि प्रतिष्ठेचा धोका (reputational risk) आहे. 2021 मध्ये बिल्डर्सच्या तक्रारीनंतर सुरू झालेल्या या तपासाचा कंपनीच्या भविष्यातील कामगिरीवर आणि मूल्यांकनावर लक्षणीय परिणाम होऊ शकतो, ज्यामुळे कर्ज कमी करण्याचे आणि क्षमता वाढवण्याचे फायदे झाकोळले जाऊ शकतात.

भविष्यातील दृष्टिकोन

FY27 साठी, JSW Steel ने 29.75 दशलक्ष टन उत्पादन आणि 28.6 दशलक्ष टन विक्रीचा अंदाज व्यक्त केला आहे. व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की नवीन क्षमता EBITDA वाढविण्यात मदत करेल आणि Q1 FY27 मध्ये कोकिंग कोळसा व लोह खनिजाच्या किमतीत अपेक्षित वाढ असूनही लीव्हरेज 3.0x निव्वळ कर्ज ते EBITDA च्या खाली ठेवण्याचे ध्येय आहे. कंपनी जागतिक स्टील क्षेत्रात टिकाऊपणा (sustainability) बाबतीतही उच्च स्थानावर आहे. विश्लेषकांचे एकंदर मत 'Moderate Buy' असे आहे, सरासरी लक्ष्य किंमती वर्तमान पातळीवरून मर्यादित वाढ किंवा संभाव्य घसरण दर्शवतात. हे कंपनीच्या धोरणात्मक विस्ताराबरोबरच नियामक अनिश्चिततेमुळे सावध बाजार दृष्टिकोन दर्शवते.