Whalesbook
EV मुळे महसूल वाढला, पण आर्थिक ताण स्पष्ट
JBM Auto च्या इलेक्ट्रिक मोबिलिटीकडे (EV) वळण्याने कंपनीच्या महसुलात मोठी वाढ दिसून येत आहे. मात्र, या बदलाच्या आर्थिक बाजूने तणाव स्पष्ट होत आहे. FY26 च्या निकालांनुसार, कंपनीच्या EV सेगमेंटमध्ये दमदार वाढ झाली असून, आता तो विक्रीचा 38% भाग बनला आहे. पण त्याचबरोबर ऑपरेटिंग कॅश फ्लोमध्ये मोठी घट आणि कर्जात लक्षणीय वाढ झाली आहे.
रिपोर्ट्सनुसार, कंपनीचा महसूल 4.1% नी वाढून ₹6,088 कोटी झाला आहे. परंतु, ट्रेड रिसिव्हेबल्स (Trade Receivables) दुप्पट होऊन ₹2,185 कोटी झाले आहेत, जे मागील वर्षी ₹1,007 कोटी होते. यामुळे ऑपरेटिंग कॅश फ्लोमध्ये 59.4% ची घट होऊन तो ₹160 कोटी वर आला आहे. वाढलेले रिसिव्हेबल्स (आता एकूण मालमत्तेच्या 36%) हे सूचित करतात की मोठ्या कॉन्ट्रॅक्ट्सवर काम करणाऱ्या सरकारी परिवहन संस्थांकडून पेमेंटला उशीर होत असावा.
या दरम्यान, कंपनीचे एकूण कर्ज (Borrowings) 61.4% नी वाढून ₹2,070 कोटी झाले आहे, ज्यामुळे फायनान्स कॉस्टमध्ये (Finance Costs) 28.8% वाढ होऊन ती ₹318 कोटी झाली आहे. तसेच, बस उत्पादन, बॅटरी सिस्टीम आणि चार्जिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर उभारणीसाठी कॅपिटल स्पेंडिंग (Capital Spending) ₹713 कोटी एवढे जास्त होते, जे लक्षणीय रोख उत्पन्न होण्यापूर्वीचा खर्च दर्शवते.
EV बस मार्केटमध्ये दबदबा, पण निधीची समस्या
भारतातील वाढत्या इलेक्ट्रिक बस मार्केटमध्ये JBM Auto एक प्रमुख कंपनी आहे. FY26 मध्ये कंपनीने 24% पेक्षा जास्त मार्केट शेअर ( 1,282 इलेक्ट्रिक बसेस) मिळवला आहे. इलेक्ट्रिक टॅरम बसमध्ये कंपनीचा 79% आणि इंटरसिटी इलेक्ट्रिक लक्झरी कोचेसमध्ये 50% पेक्षा जास्त मार्केट शेअर आहे. JBM Auto चीनबाहेर जगातील सर्वात मोठी इंटिग्रेटेड EV इकोसिस्टम आणि इलेक्ट्रिक बस उत्पादन सुविधा चालवते. विश्लेषकांच्या मते, JBM केवळ एक पार्ट सप्लायर नसून इलेक्ट्रिक मोबिलिटी इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदाता म्हणूनही काम करत आहे, ज्याच्या ऑर्डर पाईपलाईनमध्ये 10,000 पेक्षा जास्त इलेक्ट्रिक बसेस आहेत.
व्हॅल्युएशन आणि सेक्टरसमोरील आव्हाने
कंपनीचे हे मार्केट लीडरशिप उच्च व्हॅल्युएशनसह येते. JBM Auto चे P/E रेशो 57x ते 103x च्या दरम्यान आहे, जे अनेक ऑटो कंपन्या आणि Olectra Greentech सारख्या (P/E सुमारे 74x) EV प्रतिस्पर्धकांपेक्षा जास्त आहे. JBM Auto ने मागील पाच वर्षांत 700% पेक्षा जास्त परतावा दिला असला तरी, मे 2026 पर्यंतचे त्याचे अलीकडील प्रदर्शन कमी-जास्त राहिले आहे.
भारतीय EV क्षेत्रात चार्जिंग इन्फ्रास्ट्रक्चरची मर्यादा, बॅटरीसाठी आयातीवरील अवलंबित्व आणि सप्लाय चेनचे धोके यांसारख्या समस्या आहेत.
वाढते कर्ज, ताणलेले वर्किंग कॅपिटल आणि नवीन नियम
कंपनीचे वाढते कर्ज आणि कमी झालेला ऑपरेटिंग कॅश फ्लो यामुळे JBM Auto ला विस्तार योजनांसाठी निधी उभारण्यात मोठे दडपण येत आहे. जास्त रिसिव्हेबल्स (मालमत्तेच्या 36%) हे वर्किंग कॅपिटल सायकल ताणल्याचे दर्शवते, ज्यामुळे लिक्विडिटीवर परिणाम होऊ शकतो.
याव्यतिरिक्त, भारतातील नवीन End-of-Life Vehicles (ELV) Rules, 2025 हे एक नवीन आव्हान आहे. या नियमांनुसार, ऑटो कंपन्यांना भूतकाळातील विक्रीवर पर्यावरणीय नुकसान भरपाईसाठी निधी बाजूला ठेवावा लागणार आहे, ज्याचा FY26 मध्ये ऑटो उद्योगाला ₹25,000 कोटी फटका बसण्याची शक्यता आहे. यामुळे कंपनीच्या वाढीसाठी किंवा नफ्यासाठी उपलब्ध भांडवलात घट होऊ शकते. कंपनीने या नियमांनुसार वाहने स्क्रॅप करण्याचे लक्ष्यही चुकवले आहे, ज्यामुळे अनुपालन समस्या आणि धोरणात्मक अनिश्चितता दिसून येते.
विश्लेषकांची मते विभागली गेली आहेत: अनेकजण कर्ज आणि कॅश कन्वर्जनच्या चिंतेमुळे 'Sell' ची शिफारस करत आहेत, तर काहीजण मजबूत ऑर्डर्स आणि मार्केट लीडरशिपला सकारात्मक मानतात.
FY27 मधील कॅश जनरेशनवर लक्ष
FY27 साठी JBM Auto चे मुख्य आव्हान असेल ते म्हणजे इलेक्ट्रिक बस मार्केटमधील आपला हिस्सा आणि मोठा ऑर्डर बुक प्रत्यक्षात रोखीत रूपांतरित करणे. कंपनी आपल्या विस्तारत्या पाईपलाईन आणि EV प्लॅटफॉर्मसाठी निधी उभारण्यासाठी $500 दशलक्ष (अंदाजे ₹4,100 कोटी) जमा करण्याचा प्रयत्न करत असल्याची बातमी आहे.
जरी भारताच्या इलेक्ट्रिक सार्वजनिक वाहतुकीकडे वाटचाल दीर्घकाळासाठी आश्वासक असली तरी, कंपनीला आपले वाढते कर्ज व्यवस्थापित करणे, रोख वसुलीचा वेग वाढवणे आणि EV परिवर्तनाचा उच्च खर्च हाताळणे आवश्यक आहे. विश्लेषक आता FY27 मध्ये कंपनीची आर्थिक स्थिती सुधारेल की रोख प्रवाहाच्या समस्या वाढतील याकडे लक्ष ठेवून आहेत.