कॅपिटल गुड्स शेअर्सची धाव: इन्फ्रा खर्च वाढला, पण व्हॅल्युएशनची चिंता कायम!

FY27 साठी ₹12.2 ट्रिलियन चा पायाभूत सुविधांवरील (Infrastructure) खर्च हा मागील वर्षाच्या तुलनेत 11% ने जास्त आहे. या मजबूत सरकारी पाठिंब्यामुळे कॅपिटल गुड्स क्षेत्राला मोठा बूस्ट मिळणार आहे. शहरांमधील आर्थिक विकास (City Economic Regions) आणि नवीन हाय-स्पीड रेल्वे कॉरिडॉर (High-speed rail corridors) यांसारख्या प्रकल्पांमुळे जड यंत्रसामग्री (heavy machinery) आणि बांधकाम उपकरणांची (construction equipment) मागणी सातत्याने वाढण्याची अपेक्षा आहे. त्यामुळे या क्षेत्राला अनेक वर्षांसाठी मागणीची स्पष्टता (multi-year demand visibility) मिळाली आहे.

सरकारच्या महत्त्वाकांक्षी पायाभूत सुविधा खर्च योजनेमुळे कॅपिटल गुड्स कंपन्यांना मागणीचा मजबूत आधार मिळाला आहे. रस्ते, रेल्वे, पॉवर ग्रिड्स आणि संरक्षण उत्पादन (defense manufacturing) यांसारख्या क्षेत्रांमध्ये दीर्घकाळासाठी ऑर्डर बुक (order books) मजबूत राहण्याची शक्यता आहे. उदाहरणार्थ, ABB India ने डिसेंबर 2025 पर्यंत त्यांच्या ऑर्डर बॅकलॉगमध्ये 12% ची वार्षिक वाढ नोंदवली आहे, जो आता ₹104.71 अब्ज इतका झाला आहे. तसेच, CG Power ला अमेरिकेतील एका डेटा सेंटर प्रकल्पासाठी ₹900 कोटींची ऑर्डर मिळाली आहे. मात्र, ही वाढती मागणी काही आव्हानांसह येत आहे. ABB India च्या Q4 FY25 मध्ये कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती (higher material costs) आणि परकीय चलन दरातील अस्थिरतेमुळे (forex volatility) नेट प्रॉफिटवर परिणाम झाला. त्यामुळे नफ्याचे मार्जिन टिकवून ठेवणे हे एक मोठे आव्हान आहे.

बाजारातील इतर कंपन्यांच्या तुलनेत कॅपिटल गुड्स क्षेत्रातील कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन (valuation) खूप जास्त आहे. या क्षेत्राचा सरासरी P/E रेशो सुमारे 52.8x आहे, जो भारतीय बाजाराच्या सरासरी 22.7x P/E पेक्षा खूप जास्त आहे. ABB India चा P/E 77x च्या आसपास, Cummins India चा सुमारे 60x आणि CG Power चा 102x च्या पलीकडे आहे. जरी Cummins India आणि CG Power या कंपन्यांवर कर्जाचा बोजा (debt-free) कमी असला आणि ABB India चा ROCE 29% पेक्षा जास्त असला तरी, या वाढलेल्या व्हॅल्युएशनमुळे कंपन्यांकडून सातत्यपूर्ण कामगिरीची अपेक्षा वाढली आहे. Jyoti CNC Automation क्षमता वाढवत असली तरी, तिचा P/E सुमारे 54x आहे आणि वाढलेले डेटर्स डेज (debtor days) चिंतेचे कारण बनत आहेत. या क्षेत्रातील महसुलात Q3FY26 मध्ये 11% ची वाढ झाली असली तरी, काही अभियांत्रिकी (engineering) आणि EPC विभागांमधील अंमलबजावणीतील (execution) विलंबामुळे एकूण वाढीवर परिणाम झाला. या पलीकडे, कंपन्या नवीन क्षेत्रांमध्ये विविधता आणत आहेत. CG Power ₹76 अब्ज ची गुंतवणूक करून सेमीकंडक्टर उत्पादन (semiconductor manufacturing) क्षेत्रात उतरत आहे, जे एक मोठे पाऊल आहे. ABB India देखील आपल्या मूळ कंपनीच्या (parent company) इलेक्ट्रीफिकेशन आणि ऑटोमेशन क्षेत्रातील ताकदीचा फायदा घेत आहे.

मात्र, काही तज्ञ आणि विश्लेषकांच्या मते, या शेअर्सचे सध्याचे व्हॅल्युएशन (valuation) अत्यंत धाडसी (precipitous) आहे आणि त्यामुळे गुंतवणूकदारांनी सावधगिरी बाळगली पाहिजे. ABB India चा नेट प्रॉफिट Q4 FY25 मध्ये महसुलात वाढ होऊनही 18.1% ने घसरला, जे मार्जिनवरील दबावाचे (margin compression) संकेत देते. Cummins India चा 60x P/E सूचित करतो की कोणत्याही प्रकारची मंदावलेली कामगिरी किंवा ऑपरेशनल चुकांमुळे शेअरच्या किमतीत मोठी घसरण होऊ शकते. CG Power चा 100x पेक्षा जास्त P/E सेमीकंडक्टरसारख्या वाढत्या क्षेत्रात उतरल्यानंतरही जास्त वाटतो. हा प्रीमियम व्हॅल्युएशन अंमलबजावणीतील जोखीम (execution risks) आणि स्पर्धेमुळे (competition) धोक्यात येऊ शकतो. Jyoti CNC Automation चा 54x पेक्षा जास्त P/E, वाढलेले वर्किंग कॅपिटल डेज (working capital days) आणि ऑपरेशन्समधून नकारात्मक रोख प्रवाह (negative cash flow from operations) यामुळे वाढीच्या टिकाऊपणावर (sustainability of growth) प्रश्नचिन्ह निर्माण होते. तसेच, हा उद्योग चक्रीय (cyclical) असल्याने व्याजदर वाढ (interest rate hikes), कच्च्या मालाच्या किमतीतील चढ-उतार (commodity price volatility) आणि व्यापार धोरणांमधील (trade policy) बदल यांसारख्या घटकांमुळे मागणीवर परिणाम होऊ शकतो.

भविष्यात, कॅपिटल गुड्स क्षेत्राला सरकारी खर्चाचा आणि जागतिक स्तरावर ऑटोमेशन (automation) व ऊर्जा संक्रमणाचा (energy transition) फायदा मिळत राहील अशी अपेक्षा आहे. काही कंपन्यांसाठी विश्लेषकांचा दृष्टिकोन सकारात्मक आहे, Jyoti CNC Automation आणि BEL सारख्या कंपन्यांसाठी 'Strong Buy' शिफारसी आहेत. मात्र, कंपन्यांना त्यांचे खर्च नियंत्रित ठेवणे, ऑपरेशनल कार्यक्षमता वाढवणे आणि यशस्वीपणे नवीन क्षेत्रांमध्ये विविधता आणणे आवश्यक आहे. गुंतवणूकदारांनी हुशारीने (discerning) गुंतवणूक केली पाहिजे, ज्या कंपन्या सातत्यपूर्ण नफा (consistent profitability), मजबूत ऑर्डर बुक अंमलबजावणी (strong order book execution) आणि धोरणात्मक नवोपक्रमाद्वारे (strategic innovation) त्यांचे प्रीमियम व्हॅल्युएशन योग्य ठरवू शकतील, अशा कंपन्यांवर लक्ष केंद्रित करणे फायदेशीर ठरू शकते.