Whalesbook
ग्रामीण भागातील कनेक्टिव्हिटी सुधारण्याच्या उद्देशाने, केंद्रीय मंत्रिमंडळाने प्रधानमंत्री ग्राम सडक योजना-III (PMGSY-III) ची मुदत मार्च 2028 पर्यंत वाढवण्याची घोषणा केली आहे. या योजनेसाठी तब्बल ₹83,977 कोटी इतका निधी वाढवण्यात आला आहे. गावांना बाजारपेठ आणि सेवांशी जोडणाऱ्या रस्त्यांचे आधुनिकीकरण करणे, हा या योजनेचा मुख्य उद्देश आहे. यामुळे इंजिनिअरिंग, प्रोक्युरमेंट आणि कन्स्ट्रक्शन (EPC) कंपन्यांसाठी मोठ्या प्रमाणात कामांची पाईपलाईन तयार होणार आहे. NCC, ज्याच्या महसुलापैकी 16% हिस्सा रस्ते बांधणीचा आहे, तसेच दिलीप बिल्डकॉन आणि अशोका बिल्डकॉन यांसारख्या प्रमुख रस्ते विकासकांना याचा थेट फायदा मिळेल. FY26 मध्ये नवीन ऑर्डर्सची गती थोडी मंदावल्यानंतर, FY27 मध्ये शासनाकडून होणाऱ्या ₹12.2 लाख कोटी कॅपेक्समुळे या क्षेत्राच्या महसुलात 6% ते 8% वाढ अपेक्षित आहे.
सध्या मार्केटमध्ये इन्फ्रास्ट्रक्चर स्टॉक्सच्या व्हॅल्युएशनबाबत (Valuation) संमिश्र भावना आहेत. काही कंपन्या ऐतिहासिक आणि इंडस्ट्री ॲव्हरेज व्हॅल्युएशनच्या खाली ट्रेड करत आहेत, ज्यामुळे गुंतवणूकदार सावध असल्याचे दिसून येते. NCC ची मार्केट कॅप सुमारे ₹10,673-10,699 कोटी आहे, ज्याचा P/E रेशो 13.21 ते 14.79 दरम्यान आहे. कंपनीचा कॅपिटल एम्प्लॉइडवरील परतावा (ROCE) सुमारे 20-21.7% आहे, परंतु इक्विटीवरील परतावा (ROE) 5.50-10.68% पर्यंत मर्यादित आहे, जो दर्शवतो की भागधारकांच्या निधीचा अधिक चांगला वापर होण्याची शक्यता आहे.
दिलीप बिल्डकॉन (DBL) ची मार्केट कॅप ₹7,641-7,814 कोटी असून, तो 5.52 ते 9.3 च्या कमी P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे, जे कदाचित अंडरव्हॅल्युएशन किंवा मार्केटमधील शंका दर्शवते. DBL चा सेल्स आणि प्रॉफिट वार्षिक आधारावर घटला असला तरी, त्याचा डेट-टू-इक्विटी रेशो 0.37-0.42 इतका व्यवस्थापित करण्यायोग्य आहे. अशोका बिल्डकॉनची मार्केट कॅप ₹3,874-3,935 कोटी आहे आणि त्याचा P/E रेशो 1.23 ते 11.4 आहे, ज्यामुळे तो IRB इन्फ्रास्ट्रक्चर डेव्हलपर्स (ज्याचा P/E 32.3-34.3 आहे) च्या तुलनेत संभाव्यपणे अंडरव्हॅल्युड दिसतो. PNC इन्फ्राटेकचा P/E रेशो सुमारे 6.91 ते 15.74 आणि ROE 13.76% आहे. एकंदरीत, FY26 मध्ये आव्हानांना सामोरे गेलेल्या रोड-विशिष्ट कंपन्यांपेक्षा, डाइव्हर्सिफाईड EPC कंपन्यांची कामगिरी सुधारण्याची अपेक्षा आहे.
सरकारी योजनेचा विस्तार झाला असला तरी, कंपन्यांसाठी अंमलबजावणीची मोठी आव्हाने अजूनही आहेत. दिलीप बिल्डकॉनला 4.87 पट डेट-टू-इबिटडा (Debt to EBITDA) रेशो आणि वाढत्या व्याजदरामुळे आर्थिक ताण जाणवत आहे, मालमत्ता विक्रीतून नुकसानातून बाहेर येऊनही ही स्थिती आहे. NCC चा कमी ROE, ROCE च्या तुलनेत, भागधारकांच्या निधीचा प्रभावीपणे वापर करण्याच्या क्षमतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतो. अशोका बिल्डकॉनच्या आर्थिक अहवालांमध्ये P/E आणि ROE मध्ये लक्षणीय तफावत दिसून येते, जी कदाचित अहवाल पद्धतीतील फरकांमुळे किंवा गुंतागुंतीच्या रचनेमुळे असू शकते. NCC च्या तीन वर्षांहून अधिक कालावधीच्या मोठ्या ऑर्डर बुकमुळे महसुलाची चांगली दृश्यमानता असली तरी, मागील नफ्यातील समस्या आणि जल जीवन मिशनसारख्या प्रकल्पांमधील पेमेंट विलंबांमुळे ऑपरेशनल एक्झिक्युशन (Operational Execution) हा महत्त्वाचा मुद्दा राहील. तीव्र स्पर्धा आणि भू-राजकीय तणावामुळे बिटुमेनसारख्या इनपुट कॉस्टमध्ये (Input Costs) होणारी संभाव्य वाढ, रोड कॉन्ट्रॅक्टर्सच्या ऑपरेटिंग मार्जिनवर (Operating Margins) आणखी दबाव आणू शकते.
विश्लेषकांचे मत साधारणपणे या क्षेत्रासाठी सकारात्मक आहे. NCC साठी 'बाय' (Buy) रेटिंगचा कल आहे, तर दिलीप बिल्डकॉनसाठी हा कल मिश्रित पण बहुतांशी 'बाय' रेटिंगचा आहे, ज्यामध्ये प्राइस टार्गेट सुमारे ₹496 आहे. PMGSY-III ची वाढलेली मुदत आणि FY27 मध्ये पायाभूत सुविधांवरील शासनाचा भर, भविष्यातील ऑर्डर्ससाठी एक मजबूत आधार देतात. कंपन्यांची खरी परीक्षा त्यांच्या मोठ्या ऑर्डर बुक्सचे वेळेवर आणि फायदेशीर प्रकल्पांमध्ये रूपांतर करण्याची क्षमता तपासणार आहे. मार्केट वर्किंग कॅपिटल मॅनेजमेंटमधील (Working Capital Management) सुधारणा आणि सरकारी प्रकल्पांमधून मिळणारे सातत्यपूर्ण पेमेंट यावर बारकाईने लक्ष ठेवेल, जे आर्थिक स्थिरता आणि वाढीसाठी आवश्यक आहेत.