Whalesbook
EMS सेक्टरला मजबूत वाढीची दिशा
भारतीय इलेक्ट्रॉनिक्स मॅन्युफॅक्चरिंग सर्व्हिसेस (EMS) इंडस्ट्री पुढील काही वर्षांत 20% ते 30% कंपाउंड एन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) दराने वाढेल असा अंदाज आहे. यामागे सरकारची प्रोडक्शन लिंक्ड इन्सेंटिव्ह (PLI) योजना, विशेषतः लार्ज-स्केल इलेक्ट्रॉनिक्स मॅन्युफॅक्चरिंग (LSEM) आणि इलेक्ट्रॉनिक कंपोनंट मॅन्युफॅक्चरिंगसाठी, तसेच जागतिक ओरिजिनल इक्विपमेंट मॅन्युफॅक्चरर्स (OEMs) द्वारे अवलंबले जाणारे 'China+1' सप्लाय चेन डायव्हर्सिफिकेशन धोरण ही प्रमुख कारणं आहेत. या अनुकूल परिस्थितीमुळे देशांतर्गत मूल्यवर्धनाला चालना मिळाली आहे आणि इलेक्ट्रॉनिक्स निर्यात हा तिसरा सर्वात मोठा निर्यात वर्ग बनला आहे.
Syrma SGS Technology ला विश्लेषकांचा ग्रीन सिग्नल
सेक्टरची वाढ कायम असली तरी, शेअर बाजारातील कंपन्यांच्या कामगिरीत आणि विश्लेषकांच्या मतांमध्ये फरक दिसून येतो. HDFC Securities ने Syrma SGS Technology ला या सेक्टरमधील सर्वोत्तम पर्याय (top pick) म्हणून निवडले आहे. त्यांनी 'Buy' रेटिंगसह ₹920 चा टार्गेट प्राईस दिला आहे. FY26-28E या काळात कंपनीचा महसूल (revenue) 29% आणि नफा (profit) 44% दराने वाढण्याचा अंदाज आहे. JPMorgan सुद्धा Syrma SGS च्या भूमिकेशी सहमत आहे, त्यांनी 'Overweight' रेटिंग कायम ठेवली असून टार्गेट प्राईस ₹1,050 केली आहे. Syrma SGS च्या स्वच्छ बिझनेस मॉडेलमुळे आणि उच्च मार्जिन असलेल्या कंपोनंट्समध्ये जाण्याच्या धोरणामुळे ते EMS प्लेसाठी एक चांगला पर्याय मानला जात आहे. Syrma SGS ने Q3 FY26 मध्ये मजबूत निकाल दिले असून, महसूल 45% वर्षा-दर-वर्षा (YoY) वाढला आहे, तर नफा 107% वाढला आहे. कंपनीने Elcome चे अधिग्रहण आणि PCB मॅन्युफॅक्चरिंगसाठी संयुक्त उपक्रम (joint ventures) यांसारखे धोरणात्मक निर्णयही घेतले आहेत.
Kaynes आणि Dixon वर व्हॅल्युएशनचा दबाव
इतर प्रमुख EMS कंपन्यांना बाजारात मात्र दबावाचा सामना करावा लागत आहे. Kaynes Technology, मजबूत ऑर्डर बुक आणि वाढीच्या चांगल्या शक्यता असूनही, उच्च व्हॅल्युएशन आणि कमाईच्या अंदाजात अपेक्षित कामगिरी न झाल्यामुळे 2025 मध्ये शेअरमध्ये मोठी घसरण (correction) अनुभवली. Dixon Technologies मध्ये देखील 2025 मध्ये घसरण दिसून आली, ज्याचे कारण FY27 साठी प्रति शेअर कमाईच्या (EPS) अंदाजात कपात आणि संयुक्त उपक्रमांच्या मंजुरीला होणारा विलंब हे होते. मात्र, मोबाइल मॅन्युफॅक्चरिंग आणि कंपोनंट विस्तारात Dixon अजूनही एक प्रमुख कंपनी आहे. Amber Enterprises, जरी वैविध्यपूर्ण असली तरी, धोरणात्मक विस्तार आणि सरकारी योजनांचा लाभ असूनही, तिच्या उच्च P/E मल्टीपल्सवर (multiples) लक्ष ठेवले जात आहे.
व्हॅल्युएशनची कडक तपासणी
भारतीय EMS सेक्टरचे व्हॅल्युएशन मल्टीपल्स गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाचा मुद्दा बनले आहेत. Kaynes Technology सारखे प्रमुख प्लेयर 57x ते 98x पर्यंत P/E (Price-to-Earnings) रेशोवर ट्रेड करत आहेत, तर Syrma SGS 52x-71x, Dixon 34x-65x आणि Amber Enterprises 101x-162x या श्रेणीत आहेत. Jefferies सारख्या विश्लेषकांनी Syrma SGS साठी 39x, Kaynes साठी 65x, Dixon साठी 70x आणि Amber साठी 42x P/E नोंदवला आहे. JPMorgan ने सावधगिरी बाळगली आहे की FY26-28 पर्यंत बहुतेक कंपन्यांसाठी (Dixon वगळता) 20% पेक्षा जास्त वाढ अपेक्षित असली तरी, वाढलेल्या व्हॅल्युएशनमुळे 2026 पर्यंत स्पष्ट नफा सुधारणे आवश्यक आहे. हा सेक्टर आता फिनिश्ड गुड्स एकत्र करण्याऐवजी (assembling) उच्च-मूल्याच्या कंपोनंट्स आणि प्रिंटेड सर्किट बोर्ड्स (PCBs) च्या निर्मितीकडे वळत आहे. Syrma SGS Technology, Amber Enterprises आणि Kaynes Technology सारख्या कंपन्या या बदलामध्ये सक्रियपणे गुंतवणूक करत आहेत, ज्यासाठी अनेकदा सरकारी प्रोत्साहन (उदा. ECMS) वापरले जात आहे.
EMS कंपन्यांसाठी धोके आणि आव्हाने
एकूणच सकारात्मक सेक्टर आउटलुक असूनही, महत्त्वपूर्ण धोके कायम आहेत. Kaynes Technology च्या शेअरमधील तीव्र घसरणीमागे उच्च व्हॅल्युएशन, महसूल अंदाजांतील बदल आणि औद्योगिक (industrial) सेगमेंटमधील संथ वाढ ही कारणं होती. Dixon Technologies ला Vivo सोबतच्या संयुक्त उपक्रमासाठी नियामक मंजुरीची प्रतीक्षा आणि स्मार्टफोन मार्केटमधील संभाव्य संतृप्तता (saturation) यासारख्या आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे, ज्यामुळे मध्यम-मुदतीची वाढ प्रभावित होऊ शकते. सर्व कंपन्यांसाठी, आयात केलेल्या घटकांवर (imported components) अवलंबून राहणे हा एक मोठा धोका आहे. इनपुट कॉस्टमध्ये होणारी वाढ, जी अलीकडील PMI (Purchasing Managers' Index) मधील मंदावलेल्या गतीवरून दिसून येते, ती मार्जिन कमी करू शकते. याव्यतिरिक्त, बॅकवर्ड इंटिग्रेशन आणि नवीन क्षमतांसाठी मोठा भांडवली खर्च (capital spending) आवश्यक आहे, जो दीर्घकालीन वाढीसाठी महत्त्वाचा असला तरी, वापर (utilization) वाढण्यापूर्वी नजीकच्या काळातील Return on Capital Employed (RoCE) आकडे स्थिर ठेवू शकतो. JP Morgan च्या विश्लेषकांनी असेही म्हटले आहे की शेअरमधील वाढ 2026 पर्यंत कंपन्यांनी चांगली नफाक्षमता दाखवण्यावर अवलंबून असेल.
सेक्टरचे भविष्य सकारात्मक
विश्लेषक EMS सेक्टरबद्दल मोठ्या प्रमाणात आशावादी आहेत. Motilal Oswal ने FY25-28 दरम्यान कव्हर केलेल्या कंपन्यांसाठी एकूण महसुलात 30% CAGR चा अंदाज वर्तवला आहे. JPMorgan FY26-28 पर्यंत बहुतेक EMS कंपन्यांसाठी 20% पेक्षा जास्त महसूल वाढ अपेक्षित आहे. विश्लेषक Syrma SGS Technology ला त्याच्या धोरणात्मक स्थिती आणि वाढीच्या क्षमतेमुळे प्राधान्य देत असले तरी, कंपन्या उद्योगातील बदल आणि आर्थिक दबावांना कसे सामोरे जातात, याकडे गुंतवणूकदारांचे बारकाईने लक्ष असेल.