Whalesbook
Hazoor Multi Projects Limited (HMPL) सध्या दुहेरी स्थितीत आहे - एका बाजूला कंपनीच्या कामकाजात वाढ होत आहे, तर दुसऱ्या बाजूला आर्थिक बाबींची तपासणी सुरू आहे. सबसिडीयरीला मिळालेली मजबूत क्रेडिट रेटिंग्स आणि टाटा स्टीलकडून मिळालेला नवीन मोठा कॉन्ट्रॅक्ट हे सकारात्मक आहेत, पण कंपनीचे संमिश्र आर्थिक निकाल आणि शेअरचे उच्च व्हॅल्युएशन (Valuation) यामुळे भविष्यातील वाढीच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे.
सबसिडीयरीला रेटिंग्स आणि प्रकल्पाची प्रगती
CRISIL Ratings ने Hazoor Infra Projects Limited (HIPPL) च्या ₹476 कोटींच्या बँक सुविधांसाठी 'CRISIL BBB+/Stable' (दीर्घकालीन) आणि 'CRISIL A2' (अल्पकालीन) रेटिंग दिली आहे. ही रेटिंग्स महाराष्ट्रातील NH-66 च्या नूतनीकरणासाठी HIPPL च्या Hybrid Annuity Model (HAM) प्रकल्पाला लागू आहे. प्रकल्पाच्या 77% भागासाठी 30 मार्च 2025 रोजी Provisional Commercial Operation Date (PCOD) मिळाला असून, पहिल्या Annuity ची रक्कम ऑक्टोबर 2025 मध्ये अपेक्षित आहे. या रचनेत महागाई निर्देशांकाचे फायदे आणि Annuity वरील व्याज यांचा समावेश आहे. प्रकल्पाचे Debt Service Coverage Ratio (DSCR) 1.10-1.20 पट राहण्याचा अंदाज आहे. ₹24 कोटींची Debt Service Reserve Account (DSRA) आणि पुरेशी लिक्विडिटी (Liquidity) यामुळे प्रकल्प 31 मार्च 2026 पर्यंत अंतिम Commercial Operation Date (COD) प्राप्त करेल, असे दिसते.
नवीन ऑर्डर आणि आर्थिक चित्र
HMPL ने Tata Steel Limited कडून निवासी कॉलनींच्या (Residential Colonies) विकासासाठी ₹182.95 कोटींचा एक डोमेस्टिक वर्क ऑर्डर मिळवून आपले ऑर्डर बुक अधिक मजबूत केले आहे. हा 24 महिन्यांचा प्रकल्प G+9 अपार्टमेंट्सच्या बांधकामाशी संबंधित आहे. या ऑर्डरमुळे HMPL चे पोर्टफोलिओ इन्फ्रास्ट्रक्चर, सिव्हिल EPC आणि शिपयार्ड सेवांसोबतच Oil and Gas क्षेत्रातही विस्तारला आहे.
आर्थिकदृष्ट्या, कंपनीचे चित्र संमिश्र आहे. Q3FY26 साठी, स्टँडअलोन (Standalone) रेव्हेन्यू मागील वर्षीच्या ₹5,676 लाखांवरून वाढून ₹7,597 लाख झाला, मात्र नेट प्रॉफिट ₹313.74 लाखांवरून घसरून ₹271.66 लाख झाला. याउलट, कन्साॅलिडेटेड (Consolidated) रेव्हेन्यूमध्ये घट होऊनही, टॅक्स क्रेडिटमुळे (Tax Credit) नेट प्रॉफिट ₹271.43 लाखांवरून वाढून ₹645.84 लाख झाला. डिसेंबर 2025 अखेरच्या नऊ महिन्यांच्या कालावधीत, स्टँडअलोन रेव्हेन्यूमध्ये वर्षा-दर-वर्षा 55% वाढ होऊन तो ₹25,920 लाख झाला आणि नेट प्रॉफिट 57% वाढून ₹12.43 कोटी झाला. मात्र, ताज्या अहवालानुसार, पहिल्या नऊ महिन्यांत कंपनीला एकूण तोटा (Cumulative Loss) झाल्याचे दिसून येते.
व्हॅल्युएशन आणि क्षेत्रातील संधी
भारतीय इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्रात मोठी वाढ अपेक्षित आहे. 2025 मध्ये $190.51 बिलियन असलेले हे क्षेत्र 2026 पर्यंत $205.96 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे. सरकारी खर्च आणि महत्त्वाकांक्षी योजनांमुळे ही वाढ अपेक्षित आहे. या सकारात्मक वातावरणात HMPL सारख्या कंपन्यांना फायदा होऊ शकतो. मात्र, HMPL ज्या क्षेत्रात काम करते, तिथे स्पर्धा खूप आहे. कंपनीचे Price-to-Earnings (P/E) रेशो सुमारे 30.99 ते 56.91 दरम्यान आहे, जो काही प्रतिस्पर्धकांपेक्षा जास्त आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, मागील पाच वर्षांत Hazoor Multi Projects चे शेअर्स 9,750% पेक्षा जास्त वाढले आहेत. मात्र, अलीकडील कामगिरी संमिश्र राहिली आहे.
चिंता आणि भविष्यातील वाटचाल
सबसिडीयरीच्या क्रेडिट रेटिंग्स आणि नवीन ऑर्डर्ससारख्या सकारात्मक बाबी असूनही, काही आर्थिक चिंता आहेत. HMPL कडे कामकाजातून नकारात्मक कॅश फ्लो (Negative Cash Flow from Operations) दिसून येतो. तसेच, व्याज खर्चात (Interest Expenses) वाढ झाली आहे, ज्यामुळे Q3 FY26 मध्ये व्याज कव्हरेज रेशो (Interest Coverage Ratio) नकारात्मक झाला आहे. कंपनीचा डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) 0.23 ते 0.73 पर्यंत असल्याचे विविध अहवाल सांगतात, जे वाढत्या कर्जाचा संकेत देते. 50 पेक्षा जास्त P/E रेशो आणि वाढलेल्या CEO वेतनाच्या तुलनेत घटलेले उत्पन्न ही चिंतेची बाब आहे. सबसिडीयरीच्या HAM प्रकल्पात काही अंशी अंमलबजावणीचा धोका (Implementation Risk) आहे.
एकंदरीत, भारतीय इन्फ्रास्ट्रक्चर क्षेत्राचे भक्कम भविष्य HMPL साठी फायदेशीर ठरू शकते. मात्र, कंपनीला सातत्यपूर्ण नफा दाखवणे, वाढता व्याजभार व्यवस्थापित करणे आणि आपल्या पोर्टफोलिओमध्ये यशस्वी कामगिरी करून उच्च व्हॅल्युएशन योग्य असल्याचे सिद्ध करणे आवश्यक आहे. NH-66 अपग्रेड आणि टाटा स्टील प्रकल्पाचे यशस्वी पूर्णत्व हे कंपनीच्या भविष्यातील कामगिरीचे महत्त्वाचे सूचक असतील.