Whalesbook
नफ्यात मोठी वाढ, पण ऑपरेशनल कामगिरीवर प्रश्नचिन्ह
Havells India च्या चौथ्या तिमाही (Q4 FY26) च्या निकालांनी शेअर बाजारात लक्ष वेधून घेतले आहे. कंपनीने 39.6% ची मोठी झेप घेत ₹723 कोटींचा निव्वळ नफा (Net Profit) मिळवला आहे. यामागे एक मोठे कारण म्हणजे Goldi Solar मधील कंपनीच्या गुंतवणुकीतून मिळालेला ₹283 कोटींचा 'फेअर व्हॅल्यू गेन' (Fair Value Gain). हा फायदा वगळल्यास, कंपनीच्या मुख्य व्यवसायाची कामगिरी मात्र काळजीत टाकणारी आहे. ऑपरेशनमधून मिळणारा महसूल (Revenue) अवघ्या 2.47% ने वाढून ₹6,705 कोटींवर पोहोचला. विशेष म्हणजे, ऑपरेशनल प्रॉफिटेबिलिटी कमी झाली असून, EBITDA 3.6% ने घसरून ₹729 कोटींवर आला आहे. EBITDA मार्जिनमध्ये 70 bps ची घट होऊन तो 10.9% राहिला. यावरून दिसते की, कच्च्या मालाच्या वाढलेल्या किमती पूर्णपणे ग्राहकांवर लादण्यात कंपनीला यश आलेले नाही.
उत्पादन विभागांमधील कामगिरीत तफावत
Havells च्या विविध उत्पादन विभागांमध्ये मिश्रित कामगिरी दिसून आली. 'केबल्स अँड वायर्स' (Wires & Cables) विभागाने चांगलाच जोर कायम ठेवला असून, किंमतीतील समायोजन आणि मागणीमुळे महसुलात 14% ची वाढ नोंदवली. इन्फ्रास्ट्रक्चर आणि गृहनिर्माण क्षेत्रातील मागणीचा फायदा या विभागाला झाला. याउलट, 'इलेक्ट्रिकल कंझ्युमर ड्युरेबल्स' (ECD) विभागाने मात्र दबावाचा सामना केला. पंखे आणि एअर कूलरची मागणी कमी असल्याने तसेच चॅनेलमध्ये अतिरिक्त मालसाठा (Inventory) असल्याने या विभागाचा महसूल 2% ने घसरला. Lloyd कंझ्युमर व्यवसायात तर 19% ची मोठी घसरण दिसून आली, ज्यामुळे या युनिटचे एकत्रीकरण आणि सुधारणा करणे आव्हानात्मक असल्याचे पुन्हा एकदा सिद्ध झाले. लाइटिंग विभागाचा महसूल साधारणपणे स्थिर राहिला. 'इतर' (Others) विभागात Goldi Solar च्या फायद्यामुळे चांगली वाढ दिसली. स्विचगियर विभागाने मात्र रियल इस्टेट आणि प्रोजेक्ट्समधील मागणीमुळे 6.5% ची वाढ नोंदवली.
स्पर्धेत मागे पडले? इतरांनी केली चांगली कामगिरी
सध्याची ग्राहक टिकाऊ वस्तू क्षेत्रातील (Consumer Durables Sector) स्थितीही Havells सारखीच आव्हानात्मक आहे. Q4 FY26 मध्ये मागणी मंदावलेली दिसून आली. उन्हाळ्याची सुरुवात उशिरा होणे आणि अवकाळी पाऊस यामुळे कूलिंग उत्पादनांच्या विक्रीवर परिणाम झाला. यातच मागील दरवाढीचा फटका बसला. बाजारात महसूल वाढीचा अंदाज 7% असताना, नफा मात्र कमी होण्याची शक्यता होती. याउलट, Polycab India सारख्या स्पर्धकांनी Q4 मध्ये 46.12% सारखी जबरदस्त महसूल वाढ नोंदवली, ज्यामुळे Havells बाजारातील आपला हिस्सा वाढविण्यात कमी पडल्याचे दिसते. Bajaj Electricals लाही आव्हानात्मक काळ सहन करावा लागला, तर V-Guard Industries ने मध्यम महसूल वाढ नोंदवली पण मार्जिनवर दबाव जाणवला. सध्या कच्च्या मालाच्या, विशेषतः तांब्याच्या, अस्थिर किमती आणि तीव्र स्पर्धा यामुळे कंपन्यांना किमती वाढवणे कठीण झाले आहे.
शेअरचे व्हॅल्युएशन आणि तज्ञांचे मत
सध्याच्या ऑपरेशनल अडचणी असूनही, Havells India चा शेअर उच्च व्हॅल्युएशनवर (Valuation) ट्रेड करत आहे. FY28e साठी P/E मल्टीपल 42x होता, तर TTM P/E 55x-64x च्या दरम्यान होता. हे व्हॅल्युएशन मंद महसूल वाढ आणि घटत्या मार्जिनच्या पार्श्वभूमीवर थोडे जास्त वाटते. विश्लेषक (Analysts) विभागलेले असले तरी, 'Buy' रेटिंग कायम आहे. मात्र, Morgan Stanley सारख्या ब्रोकरेज हाऊसेसनी कमी झालेल्या कमाईची दृश्यमानता (Earnings Visibility) आणि मार्जिनवरील दबावामुळे 'Underweight' रेटिंग दिले आहे. Goldman Sachs ने 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली असली तरी टार्गेट प्राईस कमी केली आहे. कंपनीच्या शेअरची कामगिरीही फारशी चांगली नाही; मार्च 2026 मध्ये शेअर ₹1,200 च्या 52-आठवड्यांच्या नीचांकी पातळीवर गेला होता. Goldi Solar सारख्या गुंतवणुकीतून नफा मिळवण्यावर अवलंबून राहणे आणि Lloyd सारख्या विभागांमधील संघर्ष यामुळे कंपनीच्या कमाईत वाढ टिकवून ठेवण्याची क्षमता यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे.
भविष्यातील आव्हाने आणि संधी
Havells चे व्यवस्थापन मागणीत सुधारणा होण्याची अपेक्षा करत आहे आणि ते महागाईच्या ट्रेंडवर लक्ष ठेवून आहेत. वाढती उत्पन्न पातळी आणि कमी मार्केट पेनिट्रेशन यांसारखे दीर्घकालीन घटक भारतीय कंझ्युमर ड्युरेबल्स क्षेत्राला आधार देतात. मात्र, कच्च्या मालाच्या अस्थिर किमती आणि तीव्र स्पर्धा अल्प मुदतीत कमाई वाढीला मर्यादित ठेवू शकतात. दरवाढीचे रूपांतर विक्री वाढीमध्ये करणे आणि मार्जिन टिकवून ठेवणे हे कंपनीसाठी महत्त्वाचे ठरेल. विश्लेषकांच्या टार्गेट प्राईसमध्ये सरासरी 23% ची वाढ अपेक्षित असली तरी, शेअरमधील अलीकडील घसरण आणि उच्च व्हॅल्युएशनमुळे गुंतवणूकदार सावध असल्याचे दिसून येते.