Whalesbook
नफ्यात वाढ, पण व्यवसायात काय चाललंय?
Havells India ने आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) ₹734 कोटींचा नेट प्रॉफिट नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 40.6% जास्त आहे. मात्र, ही नफ्यातील झेप मुख्यतः ₹283 कोटींच्या 'इतर उत्पन्ना'मुळे (one-time gain) शक्य झाली, जी कंपनीच्या मुख्य व्यवसायाशी संबंधित नव्हती. याउलट, कंपनीचा ऑपरेटिंग प्रॉफिट (EBITDA) मात्र 4.4% ने घसरून ₹728 कोटी झाला. तसेच, EBITDA मार्जिन 11.7% वरून 10.8% पर्यंत खाली आले. या आकडेवारीमुळे मार्केटमध्ये कंपनीच्या कामगिरीबाबत संमिश्र मतं तयार झाली आहेत.
शेअरची घसरण आणि मार्जिनवरील दबाव
निकाल जाहीर झाल्यानंतर 23 एप्रिल 2026 रोजी Havells India चा शेअर सुमारे 6% ने घसरला. या घसरणीमुळे गुंतवणूकदारांमध्ये ही चिंता वाढली आहे की, कंपनीची प्रत्यक्ष व्यवसायिक कामगिरी (operational performance) अपेक्षेप्रमाणे सुधारत नाहीये. ICICI Securities च्या अहवालानुसार, कंपनीने कॉपर आणि ॲल्युमिनियमच्या कमी झालेल्या किमतींचा फायदा उठवत दरवाढ करण्याचा जो प्रयत्न केला होता, तो वाढत्या स्पर्धेमुळे आणि आर्थिक अनिश्चिततेमुळे म्हणावा तितका यशस्वी ठरलेला दिसत नाही.
FY27 मध्ये 15% च्या आसपास महसूल वाढीची (revenue growth) कंपनीची जी योजना आहे, ज्याद्वारे मार्जिन सुधारण्याचे उद्दिष्ट आहे, त्याला Q4 च्या निकालांमुळे लगेचच आव्हानांना सामोरे जावे लागणार आहे. सध्या Havells India चा शेअरचा P/E रेशो (Price-to-Earnings ratio) 52.1x ते 56.81x च्या दरम्यान आहे. हा आकडा मागील काही वर्षांतील सरासरीपेक्षा कमी असला तरी, काही प्रमुख प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त आहे.
व्हॅल्युएशन आणि सेक्टरची सद्यस्थिती
Havells India चा P/E रेशो 52.1x-56.81x हा Crompton Greaves Consumer Electricals (अंदाजे 30x-35x) आणि Polycab India (सुमारे 40x-55x) यांसारख्या स्पर्धकांपेक्षा जास्त आहे. Bajaj Electricals चा P/E याहूनही खूप जास्त, 100x च्या पुढे जातो. सध्या भारतीय कन्झ्युमर ड्युरेबल्स सेक्टरमध्ये मागणी मंदावली आहे आणि कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमतींमुळे मार्जिनवरही दबाव आहे. मात्र, शहरीकरण, चांगल्या दर्जाच्या उत्पादनांकडे ग्राहकांचा कल आणि तंत्रज्ञानातील प्रगतीमुळे या सेक्टरचे दीर्घकालीन भविष्य सकारात्मक मानले जाते.
Havells India या ट्रेंड्सचा फायदा घेऊन लहान स्पर्धकांकडून मार्केट शेअर मिळवण्याचा प्रयत्न करत आहे. परंतु, महसुलातील वाढीला नफ्यात रूपांतरित करण्याची कंपनीची क्षमता गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय बनली आहे. गेल्या एका वर्षात Havells India चा शेअर सुमारे 17-19% ने घसरला आहे, जो या व्यापक बाजारातील चिंतेचे प्रतिबिंब आहे.
विश्लेषकांची चिंता आणि भविष्यातील आव्हाने
अलिकडील विश्लेषक अहवाल भविष्यातील कामगिरीबद्दल महत्त्वपूर्ण धोके दर्शवतात. Morgan Stanley ने Havells India ला 'Underweight' रेटिंग देऊन टार्गेट प्राईस ₹1,171 पर्यंत खाली आणली आहे. यामागे कंपनीच्या कमाईची कमी दृश्यमानता, आर्थिक दबाव आणि वाढती स्पर्धा ही प्रमुख कारणे सांगितली जात आहेत. Lloyd आणि केबल्स आणि वायर्स (C&W) या विभागांमध्ये कंपनीची कामगिरी कमजोर दिसून आली आहे, ज्यामुळे मार्केट शेअर मिळवण्याचा प्रयत्न मार्जिनसाठी हानिकारक ठरू शकतो. Lloyd मध्ये सलग चौथ्या क्वार्टरमध्ये EBIT लॉस (नुकसान) झाल्याचेही वृत्त आहे.
Jefferies ने 'Hold' रेटिंग कायम ठेवली आहे, पण टार्गेट प्राईस ₹1,290 पर्यंत कमी केली आहे. त्यांच्या मते, केबल्स विभागात चांगली कामगिरी झाली असली तरी, एकूण महसूल वाढ समाधानकारक नव्हती. व्हॅल्युएशन अजूनही 10 वर्षांच्या सरासरीपेक्षा सुमारे 5% जास्त आहे. Citi नेही टार्गेट प्राईस ₹1,500 पर्यंत कमी करून 'Neutral' रेटिंग दिली आहे. C&W विभागात वाढती स्पर्धा मार्जिनवर दबाव कायम ठेवेल, असा इशारा त्यांनी दिला आहे.
कंपनीच्या CMD नी जानेवारी 2026 मध्ये कॉपरसारख्या कच्च्या मालाच्या किमतींमध्ये झालेल्या मासिक 25% वाढीबद्दल चिंता व्यक्त केली होती, ज्याचा मागणी आणि मार्जिनवर परिणाम होऊ शकतो. यावरून हे स्पष्ट होते की, खर्चाचा दबाव ही तात्पुरती समस्या नसून दीर्घकाळ टिकणारी चिंता आहे.
संमिश्र दृष्टिकोन आणि पुढील दिशा
Havells India च्या अल्प-मध्यम मुदतीच्या भविष्याबद्दल विश्लेषकांमध्ये स्पष्ट मतभेद आहेत. ICICI Securities आणि Goldman Sachs यांनी ₹1,615 आणि ₹1,640 च्या टार्गेट प्राईससह 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे, जरी त्यांनी कमाईचे अंदाज थोडे कमी केले आहेत. Nuvama नेही ₹1,610 च्या टार्गेटसह 'Buy' रेटिंग दिली आहे. याउलट, Morgan Stanley ची 'Underweight' रेटिंग आणि ₹1,171 चे टार्गेट कंपनीच्या क्षमतेबद्दल लक्षणीय चिंता व्यक्त करते.
Jefferies ('Hold', ₹1,290 टार्गेट) आणि Citi ('Neutral', ₹1,500 टार्गेट) सारखे इतर विश्लेषक सावधगिरीचा सल्ला देत आहेत. शेअरमध्ये मोठी तेजी येण्यासाठी ऑपरेशनल मार्जिनमध्ये सातत्यपूर्ण वाढ, कूलिंग उत्पादनांच्या मागणीत सुधारणा आणि कंपनीने वाढती स्पर्धा व कच्च्या मालाच्या किमती प्रभावीपणे व्यवस्थापित करणे आवश्यक आहे. Motilal Oswal च्या अंदाजानुसार, ऑपरेटिंग प्रॉफिट मार्जिन FY28 पर्यंत 10.6% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे, जी FY26 मध्ये 9.8% होती.