Whalesbook
नफ्यात झेप, पण व्यवसायातील अडचणी लपल्या
कंपनीच्या आर्थिक वर्ष २०२६ च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) तब्बल 40.6% ची वाढ नोंदवत ₹734 कोटींचा निव्वळ नफा (Net Profit) झाला. परंतु, या आकडेवारीमागे गोल्डि सोलरमधील (Goldi Solar) केलेल्या गुंतवणुकीतून मिळालेला ₹283 कोटींचा 'फेअर व्हॅल्यू गेन' (Fair Value Gain) हा एकवेळचा फायदा होता. या मोठ्या फायद्यामुळे कंपनीच्या प्रत्यक्ष व्यवसायातील अडचणी लपल्या गेल्या. कंपनीचा महसूल (Revenue) केवळ 2.5% वाढून ₹67.1 अब्ज (Billion) झाला, जो बाजाराच्या अंदाजापेक्षा कमी आहे. विशेषतः, लॉईड (Lloyd) सेगमेंटमध्ये 19% तर इलेक्ट्रिकल कन्झ्युमर ड्युरेबल्स (ECD) मध्ये 2% ची घसरण दिसून आली. उन्हाळा लांबल्यामुळे आणि नवीन ऊर्जा कार्यक्षमतेच्या नियमांमुळे इन्व्हेंटरी ॲडजस्टमेंट कराव्या लागल्याने हे घडले. त्यामुळे, आकर्षक नफ्याच्या आकड्यानंतरही शेअरमध्ये घसरण पाहायला मिळाली.
केबल्स आणि वायर्सची कमाल, पण मार्जिनवर दबाव
केबल्स आणि वायर्स (Cables and Wires) डिव्हिजन मात्र कंपनीसाठी विकासाचा मुख्य आधार ठरले, ज्याच्या महसुलात 14% ची दमदार वाढ झाली. औद्योगिक पॉवर केबल्सची मागणी यामुळे शक्य झाली. पायाभूत सुविधा प्रकल्पांमधील ही मजबूती ग्राहक विभागातील कमकुवतपणाच्या अगदी उलट आहे. कंपनीचा EBITDA 4.4% ने घसरून ₹7.3 अब्ज झाला. EBITDA मार्जिन मागील वर्षाच्या 11.6% वरून घसरून 10.9% वर आले. केबल्समधील इन्व्हेंटरी गेन आणि लाइटिंगमधील प्रोव्हिजन राईट-बॅक्समुळे एकूण ग्रॉस मार्जिनवरील दबाव कमी होण्यास मदत झाली. गोल्डि सोलरचा फायदा वगळल्यास, समायोजित नेट प्रॉफिट (Adjusted Profit After Tax) 6.7% ने घसरून ₹4.9 अब्ज झाला, जो व्यवसायातील कमकुवतपणा दर्शवतो. कंपनी व्यवस्थापनाने एप्रिल २०२६ पर्यंत लॉईडचे चॅनल इन्व्हेंटरी सामान्य होण्याची अपेक्षा व्यक्त केली आहे. तसेच, विविध उत्पादनांमध्ये 5-20% ची दरवाढ करण्याची योजना आहे.
जास्त व्हॅल्युएशनची चिंता
सद्यस्थितीत Havells India चा शेअर प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो 45.55x ते 59.5x (गेल्या बारा महिन्यांच्या आधारावर) आहे. हा इतर स्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त आहे, जसे की Crompton Greaves Consumer Electricals (30x-35x) आणि Polycab India (40x-55x). सद्यस्थितीतील व्यावसायिक अडचणी आणि बाजारातील सध्याच्या परिस्थितीमुळे Havells चे व्हॅल्युएशन (Valuation) ताणलेले दिसत आहे. भारतीय ग्राहक ड्युरेबल्स आणि इलेक्ट्रिकल उपकरणे क्षेत्रात सध्या ग्राहकांचा खर्च कमी असल्याने आणि इनपुट कॉस्ट वाढत असल्याने मागणीचे वातावरण आव्हानात्मक आहे. जानेवारी २०२६ पासून लागू होणारे ब्यूरो ऑफ एनर्जी एफिशियन्सी (BEE) चे कडक नियम देखील उत्पादन मिश्रण आणि इन्व्हेंटरी व्यवस्थापनावर परिणाम करत आहेत.
विश्लेषकांची चिंता आणि भविष्यातील योजना
अनेक विश्लेषकांनी (Analysts) Havells India च्या ऑपरेशनल कामगिरीवर आणि भविष्यातील कमाईच्या शक्यतेवर चिंता व्यक्त केली आहे. मॉर्गन स्टॅन्लीने (Morgan Stanley) मॅक्रोइकॉनॉमिक दबाव आणि स्पर्धेचा हवाला देत शेअर 'अंडरवेट' (Underweight) रेटिंग दिली असून टार्गेट प्राईस ₹1,171 पर्यंत कमी केली आहे. त्यांनी FY27 आणि FY28 साठी EPS अंदाजातही कपात केली आहे. मोतीलाल ओसवाल (Motilal Oswal) यांनी 'न्यूट्रल' (Neutral) रेटिंग कायम ठेवली आहे, त्यांनी केबल्स आणि वायर्स तसेच लॉईड सेगमेंटमध्ये मार्जिनवर येणारा दबाव अधोरेखित केला. कंपनीने FY27 साठी विशिष्ट वाढीचा अंदाज देण्यास नकार दिला आहे, ज्यामुळे अनिश्चितता वाढली आहे. गेल्या वर्षभरात शेअर सुमारे 17-22% ने घसरला आहे, जो नफ्याच्या टिकाऊपणाबद्दल गुंतवणूकदारांच्या चिंता दर्शवतो.
विश्लेषकांचे मिश्र मत आणि पुढचे पाऊल
विश्लेषकांचे मत विभागलेले आहे. LKP रिसर्चने मध्यम-मुदतीतील रिकव्हरी ड्रायव्हर्सच्या आधारावर ₹1,450 च्या टार्गेट प्राईससह 'बाय' (Buy) रेटिंग कायम ठेवली आहे. ३६ विश्लेषकांच्या अंदाजानुसार 'बाय' रेटिंग असून सरासरी १२-महिन्यांची टार्गेट प्राईस ₹1,494 आहे, जी संभाव्य वाढ दर्शवते. मात्र, जेफरीज (Jefferies) कडून 'होल्ड' (Hold) आणि सिटी (Citi) कडून 'न्यूट्रल' रेटिंगसह मॉर्गन स्टॅन्लीचा 'अंडरवेट' कॉल देखील आहे. Havells India ने FY27 साठी ₹8 अब्ज भांडवली खर्चाची (Capex) योजना आखली आहे, ज्यात केबल क्षमता विस्तार आणि नवीन R&D केंद्राचा समावेश आहे. कंपनीने FY26 साठी प्रति शेअर ₹6 चा अंतिम डिव्हिडंड (Dividend) प्रस्तावित केला आहे. गुंतवणूकदार किंमत वाढीची परिणामकारकता, इन्व्हेंटरीचे सामान्यीकरण आणि स्पर्धेच्या वातावरणात कंपनीची ऑपरेशनल नफा वाढवण्याची क्षमता यावर लक्ष ठेवतील.