Whalesbook
कामाची झडी, पण ऑपरेशनल दबाव कायम
Dilip Buildcon ने गुजरात सरकारच्या नर्मदा वॉटर रिसोर्सेस, वॉटर सप्लाय अँड कलसार डिपार्टमेंटकडून ₹668.02 कोटींचा फ्लोटिंग प्रोटेक्शन एम्बँकमेंट प्रोजेक्ट मिळवला आहे. हा प्रोजेक्ट इंजिनिअरिंग, प्रोक्युरमेंट आणि कन्स्ट्रक्शन (EPC) मॉडेलवर आधारित असून तो 24 महिन्यांच्या आत पूर्ण करावा लागणार आहे. या वर्षाच्या सुरुवातीलाच कंपनीने गुजरातमध्ये ₹124 कोटींचा एअर टर्बाइन फ्युएल (ATF) पाईपलाईन प्रोजेक्टही जिंकला होता. या सलग मोठ्या प्रोजेक्ट्समुळे कंपनीचा एकूण ऑर्डर बुक आता आतापर्यंतच्या सर्वोच्च स्तरावर, म्हणजे अंदाजे ₹29,372 कोटींवर पोहोचला आहे.
नफा वाढला, पण कशाच्या जोरावर?
मोठे प्रोजेक्ट्स जिंकण्यात Dilip Buildcon यशस्वी ठरत असली तरी, कंपनीच्या आर्थिक कामगिरीमध्ये एक वेगळे चित्र दिसत आहे. डिसेंबर तिमाहीतील निकालांनुसार, कंपनीने चांगला नफा नोंदवला असला तरी, हा नफा प्रामुख्याने एका वेळेच्या 'एक्सेप्शनल गेन' (Exceptional Gain) मुळे आहे. कंपनीच्या मुख्य ऑपरेशनल परफॉर्मन्समध्ये (Core Operational Performance) म्हणावी तशी वाढ झालेली नाही. तसेच, कंपनीचा रेव्हेन्यू ग्रोथ (Revenue Growth) देखील अपेक्षेपेक्षा कमी राहिला आहे, ज्यामुळे विश्लेषकांची चिंता वाढली आहे.
विश्लेषकांचा 'न्यूट्रल' दृष्टिकोन
भारतीय इन्फ्रास्ट्रक्चर सेक्टर सध्या वाढीच्या मार्गावर आहे, जिथे 8.8% CAGR ची अपेक्षा आहे. मात्र, वाढती स्पर्धा आणि प्रोजेक्ट्सना मिळणारी मोठी सवलत यामुळे कंपन्यांवर दबाव येत आहे. Dilip Buildcon चा TTM P/E रेशो सुमारे 8.53 आहे, जो IRB इन्फ्रास्ट्रक्चर (सुमारे 34.58) किंवा G R Infraprojects (सुमारे 8.63) पेक्षा स्पर्धात्मक वाटतो. कंपनीचा ऑर्डर बुक ₹29,372 कोटी असला तरी, तो L&T किंवा IRB च्या 373 अब्ज ऑर्डर बुकच्या तुलनेत लहान आहे. या सर्व बाबी लक्षात घेता, अनेक ब्रोकरेज हाऊसेसनी कंपनीला 'न्यूट्रल' (Neutral) किंवा 'होल्ड' (Hold) रेटिंग दिली आहे.
भविष्यातील चिंता आणि अपेक्षित परतावा
मोठा ऑर्डर बुक असूनही, कंपनीच्या भविष्यातील रेव्हेन्यू ग्रोथ (Revenue Growth) बद्दल काही विश्लेषकांनी चिंता व्यक्त केली आहे. पुढील तीन वर्षांत कंपनीच्या रेव्हेन्यूमध्ये घट होण्याची शक्यता वर्तवली जात आहे. तसेच, कंपनीचा इंटरेस्ट कव्हरेज रेशो (Interest Coverage Ratio) कमी असणे आणि मागील पाच वर्षांतील विक्री वाढ (Sales Growth) फारशी दमदार नसणे, या बाबीही चिंतेचे कारण आहेत. अलीकडील नफा वाढ 'एक्सेप्शनल आयटम्स'मुळे (Exceptional Items) झाली आहे, जी शाश्वत नाही. सध्या, Dilip Buildcon साठी विश्लेषकांनी सरासरी 12 महिन्यांचे प्राइस टार्गेट (Price Target) ₹458.67 ते ₹480.67 दरम्यान ठेवले आहे. हे टार्गेट सध्याच्या शेअर भावापेक्षा थोडी वाढ दर्शवत असले तरी, गुंतवणूकदारांमध्ये कंपनीच्या ऑपरेशनल कामगिरीबद्दल सावधगिरीचे वातावरण आहे.