सिमेंट कंपन्यांना वाढत्या खर्चाचा फटका? मागणी वाढली तरी नफ्यावर गदा येण्याची शक्यता

मागणी वाढली, पण खर्चामुळे नफा धोक्यात

निर्मल बंगने (Nirmal Bang) सिमेंट क्षेत्रासाठी Q4 FY26 चा अंदाज जाहीर केला आहे. या अंदाजानुसार, मागणीत (Demand) प्रचंड वाढ अपेक्षित आहे, परंतु वाढता खर्च आणि पुरवठा साखळीतील (Supply Chain) अडचणींमुळे कंपन्यांच्या नफ्यावर (Profit) दबाव येण्याची शक्यता आहे. कंपन्यांना वाढीसोबतच नफाही सांभाळावा लागेल. उत्पादन वाढ आणि किमती सुधारण्याची अपेक्षा असली तरी, कच्च्या मालाच्या वाढत्या खर्चामुळे या तिमाहीतील नफ्यावर परिणाम होऊ शकतो.

मार्जिनवर वाढत्या खर्चाचा दबाव

Nirmal Bang च्या अंदाजानुसार, Q4 FY26 मध्ये सिमेंट उद्योगात मागणीमुळे तेजी (Demand Driven Upcycle) येण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे उत्पादन क्षमता (Utilization Rates) सुधारेल आणि किमतीतही (Price Recovery) वाढ दिसून येईल. मात्र, या मजबूत मागणीसमोर काही मोठे धोके आहेत. पॉलीप्रॉपिलीन बॅग्स, लॉजिस्टिक्ससाठी लागणारे डिझेल आणि कोळसा व पेटकोकसारख्या ऊर्जा स्रोतांच्या किमतीत झालेली वाढ मार्जिनवर (Margins) दबाव आणू शकते. किमती वाढवून काही प्रमाणात दिलासा मिळण्याची शक्यता असली तरी, वाढता खर्च आणि कामकाजातील अडथळे (Operational Bottlenecks) यामुळे नजीकच्या काळात नफा कमी होऊ शकतो. पुरवठ्यातील कमतरता, वाहतूक बाजारातील स्थिरता आणि किमतीतील वाढ किती काळ टिकते, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल.

ACC आणि अंबुजा सिमेंट्सच्या लक्ष्य किमतीत कपात

निर्मल बंगने ACC लिमिटेड (ACC Limited) आणि अंबुजा सिमेंट्स (Ambuja Cements) या दोन्ही कंपन्यांना 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे, मात्र नजीकच्या काळातील नफ्याच्या चिंतेमुळे त्यांच्या लक्ष्य किमती (Target Prices) कमी केल्या आहेत.

ACC साठी, FY25 ते FY27 या काळात महसूल (Revenue), EBITDA आणि PAT मध्ये 11% ची CAGR (Compound Annual Growth Rate) अपेक्षित आहे. सध्या हा शेअर FY27 साठी 6.2x च्या फॉरवर्ड EV/EBITDA मल्टीपलवर ट्रेड करत आहे, जो त्याच्या ५ वर्षांच्या सरासरी 13x पेक्षा कमी आहे. इंधनाच्या वाढत्या खर्चामुळे, निर्मल बंगने मार्च 2028 साठी लक्ष्य EV/EBITDA मल्टीपल 10.6x वरून 8x पर्यंत कमी केले आहे. यामुळे, लक्ष्य किंमत ₹1,963 वरून सुमारे 15% ने कमी करून ₹1,622 इतकी केली आहे. १७ मार्च 2026 पर्यंत ACC च्या शेअरमध्ये वर्षाच्या सुरुवातीपासून (YTD) सुमारे 21.66% घट झाली आहे आणि गेल्या ५२ आठवड्यांमध्ये तो ₹1,251.70 ते ₹2,119.90 दरम्यान राहिला आहे.

अंबुजा सिमेंट्ससाठी, FY25 ते FY27 दरम्यान महसूल, EBITDA आणि PAT मध्ये अनुक्रमे 25%, 34% आणि 17% CAGR अपेक्षित आहे. हा शेअर FY27 EV/EBITDA च्या 9.6x वर ट्रेड करत आहे, जो त्याच्या ५ वर्षांच्या सरासरी 11.8x पेक्षा कमी आहे. ब्रोकरेजने FY27 च्या अंदाजात घट आणि इंधनाच्या अस्थिर खर्चाबद्दलची चिंता यामुळे मार्च 2028 साठी लक्ष्य EV/EBITDA मल्टीपल 12x वरून 11x पर्यंत कमी केला आहे. यामुळे नवीन लक्ष्य किंमत ₹702 वरून ₹558 इतकी झाली आहे. अंबुजा सिमेंट्सचा शेअर 2026 मध्ये 24.63% आणि गेल्या एका वर्षात सुमारे 25.26% घसरला आहे.

संरचनात्मक अडचणी आणि खर्चाचा दबाव

जागतिक तणाव, विशेषतः पश्चिम आशियातील घडामोडींमुळे, सिमेंट क्षेत्राला वाढत्या कच्च्या मालाच्या खर्चामुळे (Input Costs) फटका बसत आहे. पुरवठ्यातील व्यत्यय (Supply Disruptions) आणि वाढलेल्या वाहतूक खर्चामुळे आयात केलेल्या पेटकोक (Petcoke) आणि कोळशाच्या (Coal) किमतीत मोठी वाढ झाली आहे. उत्पादन खर्चाच्या 30-45% भाग केवळ ऊर्जा आणि इंधनाचा असतो. कच्च्या तेलाच्या वाढत्या किमतींमुळे लॉजिस्टिक्स आणि पॅकेजिंगचा खर्चही वाढला आहे. ICRA च्या विश्लेषकांनुसार, FY2027 च्या पहिल्या सहामाहीत (H1 FY2027) ऑपरेटिंग नफ्यावर दबाव येण्याची शक्यता आहे. FY2027 साठी EBITDA प्रति टन 6-11% ने घसरून ₹820-870 पर्यंत जाण्याचा अंदाज आहे. सध्या उद्योगात अतिरिक्त उत्पादन क्षमता (Overcapacity) असल्याने, कंपन्यांना वाढलेला संपूर्ण खर्च ग्राहकांवर लादणे कठीण जात आहे.

पुढील वाटचाल आणि क्षेत्राची लवचिकता

मार्जिनवर दबाव असूनही, पायाभूत सुविधा (Infrastructure), गृहनिर्माण (Housing) आणि औद्योगिक वाढीमुळे (Industrial Growth) सिमेंटची मागणी मजबूत आहे. ICRA ने FY27 साठी उद्योगात 7-8% वाढीचा अंदाज वर्तवला आहे. अल्ट्राटेक सिमेंट (UltraTech Cement) सारखे मोठे खेळाडू, त्यांच्या प्रचंड व्याप्ती आणि बाजारपेठेतील नेतृत्वामुळे (Market Leadership) प्रीमियम व्हॅल्युएशन मिळवत आहेत. अल्ट्राटेकचा शेअर 23.2x EV/EBITDA वर ट्रेड करत आहे. ३१ मार्च 2026 पर्यंत अल्ट्राटेकचे मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे ₹3.16 लाख कोटी होते. अदानी ग्रुपच्या सिमेंट व्यवसायाचा भाग असलेल्या अंबुजा सिमेंट्सची क्षमता वापर वाढवण्याची आणि प्लांट-स्तरीय EBITDA मार्जिन सुधारण्याची योजना आहे. वाढलेला खर्च शोषून घेण्याची आणि किमतींवर नियंत्रण ठेवण्याची उद्योगाची क्षमता पुढील वर्षांमध्ये नफ्यासाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल.