कॅपिटल गुड्स सेक्टरची जोरदार वाटचाल! महसुलात **11%** वाढ, पण 'या' कारणांनी वाढीला बसलाय ब्रेक?

सरकारी खर्चाचा जोर आणि अंमलबजावणीतील आव्हान

सरकारच्या मजबूत गुंतवणुकीमुळे आणि भांडवली खर्चातील (Capex) वाढीमुळे कॅपिटल गुड्स कंपन्यांसाठी सकारात्मक वातावरण तयार झाले आहे. महत्त्वाच्या कंपन्यांच्या महसुलात 11% ची चांगली वाढ दिसली असली, तरी इंजिनिअरिंग आणि EPC विभागांमध्ये प्रोजेक्ट पूर्ण होण्यास होणाऱ्या विलंबाने एकूण महसूल वाढीवर अपेक्षेपेक्षा कमी परिणाम केला. असे असले तरी, ऑपरेशनल लिव्हरेज आणि प्रोजेक्ट्सच्या चांगल्या मिश्रणामुळे (Project Mix) वस्तूंच्या किमतींमधील चढ-उतार असूनही, सेक्टरच्या मार्जिनमध्ये अंदाजे 70 bps ची वाढ होऊन ते 13.1% पर्यंत पोहोचले आहे. हे सेक्टरच्या लवचिकतेचे (Resilience) लक्षण आहे.

संरक्षण आणि पायाभूत सुविधांचा आधार

Q3FY26 च्या निकालांनुसार, संरक्षण आणि पायाभूत सुविधांमधील सरकारी खर्च हा कॅपिटल गुड्स सेक्टरसाठी मुख्य इंजिन ठरला आहे. FY27 च्या अर्थसंकल्पात संरक्षणासाठीचे बजेट 15.2% ने वाढवून एकूण ₹7,846.8 अब्ज (सुमारे $86 बिलियन) करण्यात आले आहे. तसेच, भांडवली खर्चात 21.8% ची मोठी वाढ करून तो ₹2.19 लाख कोटी पेक्षा जास्त करण्यात आला आहे. या वाढीमुळे Bharat Electronics (BEL) सारख्या कंपन्यांना ऑर्डर मिळण्याची शक्यता वाढली आहे आणि पॉवर ट्रान्समिशन व औद्योगिक उपकरणांची मागणी टिकून आहे.

BEL कडे सध्या सुमारे ₹73,000 कोटींची ऑर्डर बुक आहे, तर नवीन अहवालानुसार जुलै 2025 पर्यंत ही ₹74,859 कोटी पर्यंत पोहोचू शकते. भारतातील पॉवर ट्रान्समिशन Capex चा फायदा घेत असलेल्या Siemens Energy India ने Q3FY25 (डिसेंबर 2025) मध्ये 35.05% निव्वळ नफा वाढ आणि 25.97% विक्री वाढ नोंदवली. या सकारात्मक आकडेवारीनंतरही, सेक्टरची 11% ची महसूल वाढ अंमलबजावणीतील अडचणींमुळे मर्यादित राहिली.

व्हॅल्युएशन आणि पीअर कंपन्यांचे विश्लेषण

Bharat Electronics (BEL) चे बाजार भांडवल (Market Capitalization) फेब्रुवारी 2026 पर्यंत सुमारे ₹3.21 लाख कोटी आहे. त्याचा मागील बारा महिन्यांचा (TTM) P/E रेशो सुमारे 53.8x-54.02x आहे, जो Hindustan Aeronautics Ltd. (HAL) च्या 30.25x आणि Larsen & Toubro (L&T) च्या 35.4x पेक्षा जास्त आहे. मात्र, तो Bharat Dynamics Ltd. (BDL) च्या 80.56x पेक्षा कमी आहे. BEL चा शेअर 3 फेब्रुवारी 2025 रोजी 4.84% ने घसरून सुमारे ₹268 वर होता, तर फेब्रुवारी 2026 मध्ये तो सुमारे ₹439.10 वर व्यवहार करत होता. विश्लेषकांचे मत सकारात्मक असून, सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस ₹490.21 आहे.

Siemens Energy India चे बाजार भांडवल सुमारे ₹1,00,273 कोटी आहे आणि त्याचा TTM P/E रेशो सुमारे 83.63x आहे, जो ABB India च्या अंदाजे 75.09x पेक्षा जास्त आहे. गेल्या सहा महिन्यांत शेअर 15.9% घसरला असला तरी, फेब्रुवारी 2026 च्या शेवटी त्यात सुधारणा दिसून आली. फेब्रुवारी 2025 च्या आकडेवारीनुसार, BEL चा शेअर ₹240-260 च्या दरम्यान होता, ज्यावरून गेल्या वर्षभरात किंमतीत मोठी वाढ झाल्याचे दिसते.

धोक्याची घंटा: अंमलबजावणीतील विलंब आणि महागडी व्हॅल्युएशन

सेक्टरला सरकारी Capex आणि संरक्षण खर्चाचा फायदा होत असला तरी, काही गोष्टींवर लक्ष देणे आवश्यक आहे. मुख्य चिंता म्हणजे महसूल अंमलबजावणीत होणारा विलंब, ज्यामुळे 11% ची अपेक्षित वाढ प्रत्यक्षात आली नाही. यामुळे ऑर्डर बुकचे वेळेवर रूपांतरण होण्यात अडथळे येऊ शकतात.

दुसरीकडे, व्हॅल्युएशन (Valuation) हा एक महत्त्वाचा मुद्दा आहे. BEL चा P/E रेशो 53x पेक्षा जास्त आहे, तर Siemens Energy India चा 83x पेक्षा जास्त आहे. एवढ्या उच्च मूल्यांवर वाढीच्या अंदाजापेक्षा थोडी जरी कमी झाल्यास किंवा अंमलबजावणीत चुका झाल्यास शेअरच्या किमतीवर दबाव येऊ शकतो.

याव्यतिरिक्त, कच्च्या मालाच्या किमतीतील अस्थिरता आणि महागाईचा दबाव मार्जिनवर परिणाम करू शकतो. जरी BEL सारख्या कंपन्यांनी पुरवठा साखळी व्यवस्थापनाद्वारे (Supply Chain Management) काही धोके कमी केले असले तरी, धोरणात्मक बदल किंवा बजेटमधील वाटपाचा धोका दीर्घकाळासाठी कायम राहू शकतो.

भविष्यातील दिशा

पायाभूत सुविधा, संरक्षण, नवीन ऊर्जा स्रोत आणि डेटा सेंटर्समधील सरकारी गुंतवणुकीमुळे कॅपिटल गुड्स सेक्टरचे भविष्य आशादायक दिसत आहे. FY27 मध्ये सरकारी भांडवली खर्च 11% वाढण्याची अपेक्षा आहे, विशेषतः संरक्षण क्षेत्रातील वाढ कंपन्यांसाठी चांगली ऑर्डर मिळण्याची शक्यता दर्शवते. निर्यातीमध्येही वाढ अपेक्षित आहे.

BEL कडून FY25-28 दरम्यान महसूल आणि PAT मध्ये 18% आणि 16% CAGR वाढीचा अंदाज आहे, तर Siemens Energy India कडून याच काळात महसूल 27%, EBITDA 30% आणि PAT 32% CAGR ने वाढण्याची अपेक्षा आहे.