Whalesbook
बाजारात पदार्पण, पण गुंतवणूकदारांचा उत्साह कमी
Central Mine Planning & Design Institute (CMPDI), जी Coal India ची एक महत्त्वाची उपकंपनी आहे, तिने 30 मार्च 2026 रोजी शेअर बाजारात प्रवेश केला, पण गुंतवणूकदारांचा उत्साह अपेक्षेपेक्षा कमी दिसून आला. लिस्टिंगच्या दिवशी ग्रे मार्केट प्रीमियम (GMP) जवळपास शून्य पातळीवर घसरला, जो सुरुवातीला 12% पेक्षा जास्त तेजीचे संकेत देत होता. यामुळे लगेच मोठ्या नफ्याच्या अपेक्षा कमी झाल्या. मजबूत फंडामेंटल्स असूनही, या IPO ला थंड प्रतिसाद मिळाला, कारण सध्या अनेक IPOs लिस्टिंगनंतर तोट्यात जात आहेत.
IPO चे आकडे आणि सबस्क्रिप्शन
हा IPO पूर्णपणे Offer for Sale (OFS) स्वरूपात होता, ज्यातून ₹1,842.12 कोटी उभारले गेले. यात Qualified Institutional Buyers (QIBs) कडून जास्त मागणी होती, तर रिटेल आणि Non-Institutional Investors (NIIs) चा रस कमी होता. IPO ची सबस्क्रिप्शन 1.05 पट झाली.
मार्केट शेअर आणि आर्थिक मजबुती
CMPDI भारतीय कोळसा आणि खनिज सल्लागार क्षेत्रात 61% मार्केट शेअरसह आघाडीवर आहे. कंपनीचे आर्थिक आकडेही प्रभावी आहेत. FY23 ते FY25 दरम्यान कंपनीच्या रेव्हेन्यूमध्ये वार्षिक सरासरी 23% वाढ झाली, तर EBITDA मध्ये 48% वार्षिक वाढ नोंदवली गेली. कंपनीची कार्यक्षमता खूप चांगली आहे, EBITDA मार्जिन 40-42% च्या दरम्यान आहे, जे Engineers India Limited (EIL) आणि RITES सारख्या प्रतिस्पर्धकांपेक्षा (ज्यांचे मार्जिन 16-24% आहे) खूप जास्त आहे. Return on Equity (RoE) 37% आहे, जो प्रतिस्पर्धकांच्या 15-24% पेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. डिसेंबर 2025 पर्यंत कंपनीच्या क्लायंटची संख्या वाढून 76 झाली आहे, जी मार्च 2023 मध्ये 38 होती. सरकारच्या खनिज उत्खनन आणि पायाभूत सुविधा विकासाच्या योजनांमुळे कंपनीला फायदा होण्याची शक्यता आहे.
व्हॅल्युएशनची चिंता आणि स्ट्रक्चरल रिस्क
या सर्व मजबूत बाबी असूनही, CMPDI च्या IPO मध्ये काही गंभीर चिंता आहेत, ज्यामुळे बाजारात लगेच मोठी तेजी दिसली नाही. विश्लेषकांच्या मते, IPO चे व्हॅल्युएशन खूप जास्त आहे. अंदाजित FY26 कमाईच्या तुलनेत हे 21.5 पट आहे. हे व्हॅल्युएशन कंपनीची मूळ कंपनी Coal India च्या तुलनेत खूप जास्त आहे, जी केवळ 7.35x P/E वर ट्रेड करत आहे. सर्वात मोठी चिंता म्हणजे हा IPO 100% OFS आहे. याचा अर्थ कंपनीत वाढीसाठी नवीन निधी येणार नाही, सर्व पैसे विकणाऱ्या शेअरहोल्डर्सना (मुख्यतः Coal India) मिळतील. CMPDI आपल्या उत्पन्नासाठी 65% पेक्षा जास्त Coal India वर आणि 90% पेक्षा जास्त सरकारी संस्थांवर अवलंबून आहे, ज्यामुळे कंपनीमध्ये मोठा कॉन्सन्ट्रेशन रिस्क (Concentration Risk) आहे. यामुळे Coal India च्या खर्चात किंवा सरकारी धोरणांमध्ये बदल झाल्यास CMPDI ला फटका बसू शकतो. तसेच, कोळशाचे महत्त्व कमी होण्याची शक्यता आणि Receivables सुमारे 229 दिवसांचे असणे, हेही चिंतेचे विषय आहेत. बाजारातील सध्याची अस्थिरता आणि नुकत्याच लिस्ट झालेल्या अनेक IPOs मधील नकारात्मक लिस्टिंग गेम्समुळे गुंतवणूकदार अधिक सावध झाले आहेत.
दीर्घकालीन दृष्टिकोन
विश्लेषकांचे म्हणणे आहे की CMPDI मध्ये दीर्घकालीन गुंतवणुकीची क्षमता आहे. कंपनीचे फंडामेंटल्स, बाजारातील स्थान आणि स्थिर उत्पन्न देण्याची क्षमता चांगली आहे. मात्र, जास्त व्हॅल्युएशन आणि OFS मॉडेलमुळे लिस्टिंगच्या वेळी लगेच मोठी तेजी अपेक्षित नाही. भविष्यातील वाढ Coal India व्यतिरिक्त इतर क्लायंट्स शोधणे, नॉन-कोळसा खनिजांमध्ये विस्तार करणे आणि आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठेत प्रवेश करणे यावर अवलंबून असेल. मात्र, एनर्जी ट्रान्झिशन आणि नवीन नियमांशी जुळवून घेणे आवश्यक आहे.