BHEL ला नायजेरियामध्ये मोठा करार, पण कंपनीसमोरील आव्हाने कायम

कंपनीच्या मूल्यांकनाचे चित्र

$250 दशलक्ष चा हा निर्यात करार भारत हेवी इलेक्ट्रिकल्स लिमिटेडसाठी (BHEL) एक दिलासादायक बाब आहे. मात्र, बाजारातील यावरील प्रतिक्रिया कंपनीच्या बॅकलॉगमधून ऑपरेटिंग कॅश फ्लो (Operating Cash Flow) मिळवण्याच्या क्षमतेवर अवलंबून असेल. सध्याचे मूल्यांकन दर्शवते की कंपनी अजूनही तिच्या ऐतिहासिक कमाईतील घसरणीतून बाहेर पडण्यासाठी संघर्ष करत आहे. कंपनीचा प्राइस-टू-अर्निंग रेशो (P/E Ratio) हा लांब पल्ल्याच्या ऑर्डर जाहीर करण्यापेक्षा तिमाही निकालांवर जास्त अवलंबून आहे. डांगोटे करारामुळे कंपनीच्या पाइपलाइनमध्ये अंदाजे ₹2,000 ते ₹2,500 कोटी ची भर पडेल, परंतु जागतिक कमोडिटीच्या किमतींमुळे अपेक्षित नफ्यात घट होत असताना कंपनी हे मार्जिन कसे टिकवून ठेवेल, यावर गुंतवणूकदारांचे लक्ष केंद्रित झाले आहे.

धोरणात्मक बाजारपेठेत प्रवेश

BHEL नेहमीच भारतीय पॉवर सेक्टरवर केंद्रित राहिली आहे. आता डांगोटे ग्रुपसोबतच्या या भागीदारीमुळे कंपनी महसुलाचे स्रोत वैविध्यपूर्ण करण्याचा प्रयत्न करत आहे. आफ्रिकेतील ऊर्जा पायाभूत सुविधांमध्ये प्रवेश करून, कंपनी भारतीय युटिलिटी मार्केटमधील चक्रीय मंदीला तोंड देण्याचा प्रयत्न करत आहे. मात्र, सीमेन्स (Siemens) आणि जीई (GE) सारख्या जागतिक दिग्गजांशी स्पर्धा करण्यासाठी केवळ करार जिंकणे पुरेसे नाही, तर प्रकल्पांना कार्यान्वित करण्याचा वेळ कमी करणे आवश्यक आहे. पूर्वीच्या माहितीनुसार, BHEL चा निर्यात विभाग अनेकदा प्रकल्पांना जास्त वेळ लागल्यामुळे अडचणीत आला आहे. नायजेरियातील पुरवठा साखळी आणि स्थानिक नियमांचे पालन करताना विलंब झाल्यास खर्चात मोठी वाढ होऊ शकते.

विश्लेषकांची चिंता

BHEL च्या ताळेबंदात (Balance Sheet) खेळत्या भांडवलाच्या (Working Capital) वाढीची समस्या ऐतिहासिकदृष्ट्या राहिली आहे, असे समीक्षक सांगतात. डांगोटे प्रकल्प मोठा असला तरी, आंतरराष्ट्रीय पायाभूत सुविधा प्रकल्पांमधील धोके, विशेषतः चलन अस्थिरता आणि परदेशातील साइट कमिशनिंगमधील तांत्रिक अडचणींकडे दुर्लक्ष करता येणार नाही. खाजगी क्षेत्रातील स्पर्धकांच्या तुलनेत, BHEL वर मोठ्या सरकारी कर्मचाऱ्यांचा भार आहे, ज्यामुळे प्रकल्पाच्या शिखरावर जलद गतीने काम करणे कठीण होते. याव्यतिरिक्त, देशांतर्गत प्रकल्पांच्या पूर्ततेमध्ये झालेल्या विलंबाच्या कंपनीच्या भूतकाळातील नोंदीमुळे, नायजेरियातील 26 महिन्यांच्या आक्रमक अंमलबजावणी कालावधीचे पालन करण्याच्या कंपनीच्या क्षमतेबद्दल चिंता वाढल्या आहेत. प्रकल्पाला अपेक्षेपेक्षा जास्त आगाऊ भांडवली खर्चाची आवश्यकता भासल्यास, ताळेबंदावर ताण येऊ शकतो, याबद्दल गुंतवणूकदारांनी सावधगिरी बाळगली पाहिजे.

भविष्यातील दृष्टिकोन

ब्रोकरेज कंपन्यांचे मत विभागलेले आहे. काही विश्लेषक या विविधीकरणाला (Diversification) प्राधान्य देत आहेत, परंतु कंपनीच्या मार्जिन रिकव्हरीबद्दल साशंक आहेत. पुढील काही तिमाही कंपनीच्या कार्यक्षमतेची चाचणी घेतील. जर BHEL ने खर्चात लक्षणीय वाढ न करता वेळेवर डिलिव्हरीचे वेळापत्रक कायम ठेवले, तर उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये भविष्यातील विस्तारासाठी हा एक मॉडेल ठरू शकतो. तथापि, व्यवस्थापनाने रोख रूपांतरण चक्रांमध्ये (Cash Conversion Cycles) सुधारणा केल्याचा ठोस पुरावा देईपर्यंत, नवीन ऑर्डर जिंकण्याच्या बातम्या असूनही शेअरची किंमत मर्यादित राहण्याची शक्यता आहे.