BHEL: नवी तंत्रज्ञान भागीदारी, शेअर्समध्ये उसळी! पण 'हे' धोकेही आहेत

कंपनीची नवी तंत्रज्ञान भागीदारी

BHEL आणि दक्षिण कोरियाची E2S कंपनी यांच्यात स्टेटिक आणि ब्रशलेस एक्साइटेशन सिस्टीम्ससाठी (Static and Brushless Excitation Systems) तंत्रज्ञान सहयोग करार (TCA) झाला आहे. या भागीदारीमुळे BHEL ची ही महत्वपूर्ण उपकरणे डिझाइन, इंजिनियर, मॅन्युफॅक्चर आणि सर्व्हिस करण्याची क्षमता वाढेल. हा करार 'मेक इन इंडिया' मोहिमेला बळ देईल आणि विशेष सिस्टीमसाठी आयातीवरील अवलंबित्व कमी करेल. मात्र, कंपनीला सध्या ऑपरेशनल अंमलबजावणी (Operational Execution) आणि नफ्याचे मार्जिन (Profit Margins) टिकवून ठेवण्यात आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे.

शेअर तेजीत, पण व्हॅल्युएशनवर प्रश्नचिन्ह

या करारामुळे, 9 एप्रिल 2026 रोजी BHEL चे शेअर्स सुमारे 4% वाढून ₹276.30 वर पोहोचले, तर निफ्टी 0.93% घसरला होता. या तेजीमुळे कंपनीच्या मार्केट कॅपिटलायझेशनमध्ये (Market Capitalization) वाढ झाली. गुंतवणूकदारांचा उत्साह वाढलेला दिसतोय. मात्र, शेअरचे व्हॅल्युएशन (Valuation) थोडे जास्त वाटत आहे. BHEL चा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो 104.97 ते 500 पेक्षा जास्त असल्याचे अहवालात म्हटले आहे, जे भारतीय इलेक्ट्रिकल उद्योगाच्या सरासरी 24.6x आणि प्रतिस्पर्धकांच्या सरासरी 97.9x पेक्षा खूप जास्त आहे. सध्या कंपनीचा P/E रेशो 113.7x आहे, जो भविष्यातील उच्च वाढीची अपेक्षा दर्शवतो, जी प्रत्यक्षात आणणे कठीण असू शकते.

विश्लेषकांचे मत आणि महसुलाची चिंता

JM Financial ने BHEL ला 'Buy' रेटिंगसह ₹345 चे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे. ते FY27 पर्यंत ₹2.5 ट्रिलियन पेक्षा जास्त ऑर्डर बुक आणि 24 GW प्रकल्पांमुळे कंपनीच्या भविष्याबद्दल आशावादी आहेत. तसेच, चीनमधून महत्वाचे घटक आयात करण्यासाठी सरकारी मंजुरी मिळाल्यास अंमलबजावणी आणि नफ्याचे मार्जिन सुधारू शकते, असे त्यांचे मत आहे. पण, औद्योगिक गॅस जसे की RLNG आणि LPG ची संभाव्य टंचाई (Shortage) कामात अडथळा आणू शकते. JM Financial ने FY26 साठी महसुलाचा अंदाज ₹20 बिलियनने कमी केला आहे आणि Q4FY26 मध्ये ₹25,000–₹30,000 कोटींचा महसूल कमी अपेक्षित आहे. या आव्हानांनंतरही, JM Financial ला FY25 मध्ये 4.4% असलेला EBITDA मार्जिन FY28 पर्यंत 10.7% पर्यंत वाढण्याची आणि प्रति शेअर कमाई (EPS) ₹12 पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.

प्रशासकीय मुद्दे आणि जोखीम

शेअरच्या अलीकडील तेजीनंतरही अनेक जोखीम कायम आहेत. P/E रेशोमधील मोठी तफावत, काही 500 पेक्षा जास्त, उच्च वाढीची अपेक्षा दर्शवते, जी पूर्ण न झाल्यास शेअर धोक्यात येऊ शकतो. SEBI च्या बोर्ड रचनेच्या नियमांचे पालन न केल्यामुळे (विशेषतः स्वतंत्र संचालकांची (Independent Directors) अनुपस्थिती), BSE आणि NSE ने डिसेंबर 2025 मध्ये संपलेल्या तिमाहीसाठी BHEL वर ₹5.42 लाखांचा दंड ठोठावला आहे. BHEL ने हे सरकारी नियुक्ती प्रक्रियेमुळे झाल्याचे म्हटले आहे आणि माफी मागितली आहे, पण हे प्रशासकीय (Governance) मुद्द्यांकडे निर्देश करते. BHEL ने नुकताच NTPC कडून ₹13,500 कोटींचा थर्मल प्रकल्प मिळवला असला, तरी त्याच्या अंमलबजावणीसाठी पाच वर्षांहून अधिक काळ लागणार आहे, ज्यामुळे विकासाला उशीर होण्याचा आणि कामात त्रुटी येण्याचा धोका आहे.

पुढील वाटचाल

FY27 साठी BHEL मजबूत ऑर्डर बुकसह सज्ज आहे. JM Financial (₹345) आणि TipRanks (सरासरी ₹343) सारख्या विश्लेषकांच्या अंदाजानुसार शेअरमध्ये लक्षणीय वाढीची शक्यता आहे. तथापि, Fintel अहवालाने 30 मार्च 2026 पर्यंत सरासरी ₹258.44 चे कमी टार्गेट दिले आहे, जे तज्ञांमधील मतभेद दर्शवते. BHEL चे भविष्य सप्लाय चेन समस्यांवर मात करणे, मार्जिन सुधारणे आणि मोठ्या ऑर्डरची वेळेवर व नफा मिळवून अंमलबजावणी करणे यावर अवलंबून असेल, विशेषतः सरकारी खर्च भांडवली वस्तू क्षेत्राला (Capital Goods Sector) चालना देत असताना.