Whalesbook
Anantam Highways Trust चे पहिले एकत्रित निकाल जाहीर, FY29 पर्यंत ५ पट वाढीचे मोठे लक्ष्य
Anantam Highways Trust (AHT) ने 10 ऑक्टोबर 2025 रोजी SPV चे अधिग्रहण पूर्ण केल्यानंतर, 31 डिसेंबर 2025 रोजी संपलेल्या तिमाहीसाठी (Q3 FY26) आपले पहिले एकत्रित आर्थिक निकाल सादर केले आहेत. या तिमाहीत ट्रस्टने एकूण ₹123.8 कोटी महसूल आणि ₹105.6 कोटी EBITDA मिळवला आहे. हे आकडे कंपनीच्या नव्याने अधिग्रहित केलेल्या मालमत्ता आणि सुरुवातीचे सात हायब्रिड ॲन्युइटी मॉडेल (HAM) रोड प्रोजेक्ट्स यांच्या एकत्रित कामगिरीचे द्योतक आहेत.
आर्थिक आकडेवारी आणि भविष्यातील धोरण
एकत्रित आकडेवारीनुसार, कंपनीचा महसूल ₹123.8 कोटी असून खर्च ₹18.2 कोटी होता, ज्यामुळे EBITDA ₹105.6 कोटी राहिला. वित्त खर्च (finance costs) आणि घसारा (depreciation) साठी ₹51 कोटी वजा जाता, करपूर्व नफा (PBT) ₹54.6 कोटी इतका होता. स्वतंत्र (Trust level) आकडेवारीमध्ये ₹84 कोटी महसूल आणि ₹81.6 कोटी EBITDA दिसून आला. ट्रस्टने ₹54.4 कोटी वितरणाची घोषणा केली आहे, जी ₹2.50 प्रति युनिट आहे.
ट्रस्टची दीर्घकालीन योजना चार मुख्य स्तंभांवर आधारित आहे: स्केलेबल AUM वाढवणे, पारदर्शकता आणि संस्थात्मक प्रशासन राखणे, सातत्यपूर्ण वितरण सुनिश्चित करणे आणि भांडवली रचना ऑप्टिमाइझ करणे. FY29 पर्यंत AUM सुमारे ₹25,000 कोटी पर्यंत वाढवण्याचे महत्त्वाकांक्षी लक्ष्य ठेवण्यात आले आहे, जे सध्याच्या पातळीपेक्षा जवळजवळ पाच पट वाढ आहे. ही वाढ स्पॉन्सर, Dilip Buildcon (ROFO pipeline द्वारे) आणि Alpha Alternatives कडून योग्य मालमत्ता संपादित करून, तसेच निवडक तृतीय-पक्ष अधिग्रहणातून अपेक्षित आहे.
गुंतवणूकदारांच्या चिंता आणि त्यावर उपाय
अर्निंग्स कॉल दरम्यान, गुंतवणूकदारांच्या अनेक महत्त्वाच्या चिंतांवर चर्चा करण्यात आली:
- कर आकारणी (Taxation): Q3 FY26 मध्ये जास्त कर दर जुन्या कर प्रणाली अंतर्गत कार्यरत असलेल्या काही SPVs वरील मिनिमम अल्टरनेट टॅक्स (MAT) आणि एकावेळच्या स्थगित कर खर्चाचा (deferred tax expense) परिणाम होता. व्यवस्थापनाच्या मते, Q4 मध्ये अर्थसंकल्पाच्या मूल्यांकनानंतर चित्र अधिक स्पष्ट होईल.
- वितरण वाढ (Distribution Growth): जर नवीन मालमत्ता जोडल्या गेल्या नाहीत, तर वितरणाची शाश्वतता (sustainability) यावर एका विश्लेषकाने प्रश्न विचारला. व्यवस्थापनाने सातत्यपूर्ण आणि वाढत्या वितरणाबद्दलची आपली वचनबद्धता पुन्हा व्यक्त केली, ज्यात भविष्यातील NAV वाढ प्रामुख्याने accretive अधिग्रहणातून होईल.
- कर्जाचा खर्च (Debt Cost): सध्या कर्जाचा सरासरी खर्च सुमारे 7.5% आहे. व्यवस्थापनाने मान्य केले आहे की हा खर्च काही प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत जास्त आहे आणि पुढील काही तिमाहींमध्ये बॉण्ड मार्केटमध्ये उतरून आणि विद्यमान बँक कर्जाचे ऑप्टिमायझेशन करून तो कमी करण्याची योजना आहे.
- बाजारातील किंमत विरुद्ध NAV: AHT चे युनिट सध्या ₹120 प्रति युनिट असलेल्या अंदाजित नेट ॲसेट व्हॅल्यू (NAV) पेक्षा कमी दराने (discount) ट्रेड करत आहेत. व्यवस्थापनाच्या मते, ही ट्रस्टसाठी खरेदीची संभाव्य संधी आहे.
- हितसंबंधांचा संघर्ष (Conflict of Interest): गुंतवणूक व्यवस्थापक (Alpha Alternatives) आणि O&M प्रदाता (Dilip Buildcon) यांच्यातील संभाव्य हितसंबंधांच्या संघर्षाबद्दलच्या चिंतांवर सक्रियपणे तोडगा काढण्यात आला. व्यवस्थापनाने स्पष्ट केले की या संस्था संबंधित पक्ष नाहीत आणि InvIT हे मालमत्ता अधिग्रहणासाठी प्राथमिक वाहन म्हणून मजबूत सुरक्षा कवच (guardrails) आहेत.
पुढील वाटचाल
Anantam Highways Trust ने वाढीसाठी एक स्पष्ट मार्ग निश्चित केला आहे, ज्यामध्ये FY27 च्या पहिल्या सहामाहीपर्यंत AUM दुप्पट करण्याची क्षमता आहे. ROFO (Right of First Offer) पाइपलाइनमध्ये Dilip Buildcon कडून 11 आणि Alpha Alternatives कडून 4 मालमत्ता समाविष्ट आहेत, ज्यामुळे AUM मध्ये अंदाजे ₹11,000-₹13,000 कोटी वाढ होण्याची शक्यता आहे. व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की भविष्यातील ही अधिग्रहणे प्रति युनिट वितरीत रोख प्रवाह (DPU) आणि NAV दोन्हीसाठी accretive ठरतील.
प्रतिस्पर्धी तुलना
IRB InvIT Fund आणि Ashoka Concessions InvIT सारख्या इतर प्रमुख भारतीय हायवे InvITs च्या तुलनेत, Anantam Highways Trust अधिग्रहणांनंतर एकत्रीकरणाच्या सुरुवातीच्या टप्प्यात आहे. प्रतिस्पर्धकांचा अनुभव असला तरी, मजबूत स्पॉन्सर ROFO पाइपलाइनद्वारे समर्थित AHT चे FY29 पर्यंत AUM वाढीचे आक्रमक लक्ष्य (5x) त्याला मोठ्या विस्तारासाठी स्थान देते. तथापि, कर्जाचा खर्च व्यवस्थापित करणे आणि DPU ॲक्रिशन सुनिश्चित करणे महत्त्वपूर्ण ठरेल, विशेषतः कारण IRB InvIT सारख्या प्रतिस्पर्धकांना भूतकाळात त्यांच्या कर्ज प्रोफाइल आणि कार्यक्षमतेवर (operational efficiencies) लक्ष केंद्रित करावे लागले आहे.