ABB India: ₹4,100 कोटींच्या रेकॉर्ड ऑर्डर्सने झेंडा रोवला! JPMorganने वाढवला Target Price, पण Valuations चा प्रश्न कायम

रेकॉर्डब्रेक ऑर्डर्समुळे जगात आनंद, पण....

ABB India ने नुकत्याच जाहीर केलेल्या तिमाही निकालांनी बाजारात उत्साहाचे वातावरण निर्माण केले आहे. गेल्या पाच वर्षांतील सर्वाधिक ऑर्डर इनफ्लो (Order Inflow) कंपनीने नोंदवला आहे. चौथ्या तिमाहीत (Q4) हे इनफ्लो 52% च्या मोठ्या वाढीसह ₹4,100 कोटींवर पोहोचले. या मजबूत कामगिरीमुळेच ग्लोबल ब्रोकरेज हाऊस JPMorgan ने ABB India च्या शेअरची Target Price ₹5,639 वरून वाढवून ₹6,001 केली आहे. डेटा सेंटर्स, इन्फ्रास्ट्रक्चर आणि ऑटोमोटिव्ह क्षेत्रातील मोठ्या ऑर्डर्समुळे ही वाढ शक्य झाली. विशेष म्हणजे, FY2025 साठी कंपनीने आतापर्यंतचे सर्वाधिक ऑर्डर्स आणि रेव्हेन्यू (Revenue) देखील नोंदवले आहे. या घोषणेनंतर शेअरच्या किमतीत सुमारे 7-8% ची वाढ दिसून आली.

व्हॅल्युएशनची चिंता कायम

ऑर्डर्सचा ओघ वाढला असला तरी, ABB India चे शेअर सध्या Premium Valuation वर ट्रेड करत आहे. कंपनीचा Trailing Twelve Month (TTM) Price-to-Earnings (P/E) रेशो सुमारे 72 ते 76 पट आहे. हा रेशो प्रतिस्पर्धी Siemens India (जो सुमारे 48-66 पट P/E वर ट्रेड करतो) आणि Larsen & Toubro (L&T) (जो 33-42 पट P/E वर ट्रेड करतो) यांच्या तुलनेत खूप जास्त आहे. इलेक्ट्रिकल मशिनरी उद्योगाचा सरासरी P/E रेशो 43.12 आहे. JPMorgan ने हे देखील नमूद केले आहे की, शेअर सध्या 57 पट २०२७ च्या अंदाजित प्रति शेअर कमाईवर (EPS) ट्रेड करत आहे, जो मध्यम-ते-एक-अंकी (mid-teen) रेव्हेन्यू आणि कमाई वाढीच्या अंदाजापेक्षा जास्त वाटतो. विश्लेषकांमध्येही या शेअरबद्दल संमिश्र मत आहे, अनेकजण 'Neutral' किंवा 'Hold' रेटिंग देत आहेत.

मार्जिनमध्ये घट, खर्चाचा फटका

तिमाही निकालांमध्ये आणखी एक चिंतेची बाब म्हणजे Profit Margins मध्ये झालेली घट. चौथ्या तिमाहीत रेव्हेन्यू 6% नी वाढून ₹3,560 कोटी झाला असला तरी, EBITDA Margin 19.5% वरून घसरून 15.4% वर आला. याचे मुख्य कारण म्हणजे लेबर कोड्ससाठी ₹65 कोटींचा प्रोव्हिजन (Provision) आणि वाढलेला मटेरियल व लेबर कॉस्ट. संपूर्ण वर्षाचा विचार केल्यास, ऑर्डर्स आणि रेव्हेन्यू 8% नी वाढूनही, Profit Before Tax (PBT) आणि Profit After Tax (PAT) मध्ये मागील वर्षाच्या तुलनेत 11% ची घट झाली. याचा अर्थ वाढत्या खर्चांमुळे नफ्यावर परिणाम होत आहे.

भारतीय अर्थव्यवस्थेतील चढ-उतार

ABB India एका गतिमान भारतीय अर्थव्यवस्थेत कार्यरत आहे. सरकारचे भांडवली खर्च (Capex) ₹11.2 लाख कोटी (FY2026 साठी) इतके मोठे आहे, ज्यामुळे कॅपिटल गुड्स क्षेत्राला फायदा होण्याची अपेक्षा आहे. रिन्यूएबल एनर्जी आणि ट्रान्समिशन/डिस्ट्रिब्युशन इन्फ्रास्ट्रक्चर हेही मागणीचे महत्त्वाचे स्रोत आहेत. वेगाने वाढणारे डेटा सेंटर्सही एक मोठे संधीचे क्षेत्र आहे. मात्र, JPMorgan ने सांगितले आहे की, कोविडनंतरच्या वेगवान वाढीनंतर आता भारतातील एकूण कॅपेक्स वाढ 10% च्या आसपास स्थिर होत आहे. येणारा भारत-EU फ्री ट्रेड करार (Free Trade Agreement) देखील फायदेशीर ठरू शकतो, ज्यामुळे युरोपमधून आयात होणाऱ्या महत्त्वाच्या भागांवरील (जे ABB India च्या रेव्हेन्यूचा सुमारे 20% आहे) आयात शुल्क कमी होऊ शकते.

संभाव्य धोके आणि भविष्यातील दिशा

• व्हॅल्युएशनमधील तफावत: ABB India साठी सर्वात मोठा धोका त्याचे Premium Valuation आहे. 70x पेक्षा जास्त P/E रेशो, प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत खूप जास्त आहे. JPMorgan ची चिंता या व्हॅल्युएशन आणि अपेक्षित वाढीतील तफावत दर्शवते.
• घटणारे मार्जिन: Q4 मध्ये मार्जिन कमी होणे हे वाढत्या खर्चांविरुद्ध कंपनीच्या लवचिकतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. वाढीसोबत मार्जिन टिकवणे एक आव्हान असेल.
• कॅपेक्स सायकलवरील अवलंबित्व: जरी कॅपिटल गुड्स क्षेत्राचा outlook सकारात्मक असला तरी, ABB India ची कामगिरी सरकारी आणि खाजगी क्षेत्रातील खर्चावर अवलंबून आहे. खर्चात घट झाल्यास ऑर्डर्सवर परिणाम होऊ शकतो.
• आर्थिक स्थिरता: कंपनीवर सध्या कोणतेही कर्ज नाही, जी एक सकारात्मक बाब आहे. पण Premium Valuation योग्य आहे का, हा प्रश्न आहे.

पुढे काय?

कंपनीकडे ₹10,471 कोटींचा मोठा ऑर्डर बॅकलॉग (Order Backlog) आहे, जो भविष्यातील कमाईसाठी चांगला संकेत आहे. तसेच, कंपनीच्या बोर्डाने प्रति शेअर ₹29.59 चा अंतिम डिव्हिडंड (Dividend) जाहीर केला आहे. मात्र, शेअरची Premium Valuation योग्य ठरवण्यासाठी कंपनीला सातत्याने ऑर्डर्स मिळवणे आणि मार्जिन सुधारणे आवश्यक आहे.