Whalesbook
सुरुवातीचे अग्रगण्य संशोधक (The Early Pioneer)
आज ओझेम्पिक (Ozempic) आणि मौनजारो (Mounjaro) सारखी लठ्ठपणावरील औषधे जगभर गाजवत आहेत, पण त्याही आधी १५ वर्षांपूर्वी Zydus Lifesciences च्या शास्त्रज्ञांनी एक मोठी मजल मारली होती. त्यांनी ZYOG1 नावाचे ओरल ग्लुकागन-लाइक पेप्टाइड-1 (GLP-1) ॲगोनिस्ट विकसित केले होते.
2010 मध्ये ओरल पद्धतीने पेप्टाइड-आधारित औषधे पोहोचवणे हे जगभरात एक मोठे वैज्ञानिक आव्हान होते, पण Zydus ने ते पेलले. ZYOG1 ने रक्तातील ग्लुकोज आणि HbA1c कमी करण्यात, तसेच वजन कमी करण्यात आणि मळमळण्यासारखी लक्षणे नसलेले वेगळे सुरक्षा प्रोफाइल दाखवले.
त्यावेळी Zydus Cadila म्हणून ओळखल्या जाणाऱ्या कंपनीला जून 2010 मध्ये भारतातून फेज I क्लिनिकल चाचण्यांसाठी परवानगी मिळाली. चयापचय विकारांच्या क्षेत्रात भारतीय फार्मा नवोपक्रमासाठी हा एक महत्त्वाचा क्षण ठरू शकला असता.
विकासातील अडथळे (The Roadblocks to Development)
जरी वैज्ञानिक दृष्ट्या हे औषध प्रभावी ठरले आणि GLP-1 संशोधनाचे अग्रणी मानले जाणारे रिचर्ड डिमार्की (Richard DiMarchi) यांनीही याला दुजोरा दिला होता, तरी Zydus ने ZYOG1 चा विकास थांबवला.
याचे मुख्य कारण होते जागतिक स्तरावरील क्लिनिकल चाचण्यांचा प्रचंड आर्थिक भार, विशेषतः यूएस एफडीए (US FDA) सारख्या नियामक संस्थांच्या कठोर सुरक्षा नियमांचे पालन करणे.
त्यावेळी लठ्ठपणा हे इतके मोठे मार्केट बनेल, याचा अंदाज कोणालाही नव्हता. कंपनीच्या एका अधिकाऱ्याने सांगितले की, ZYOG1 यशस्वी ठरू शकले असते, पण प्रीक्लिनिकल निकाल हे यश निश्चित करण्यासाठी पुरेसे नाहीत. मोठ्या प्रमाणावरील मानवी चाचण्यांचा खर्च आणि लठ्ठपणाच्या मार्केटची कमी समज यामुळे पुढील गुंतवणूक थांबली.
GLP-1 नवोपक्रमाचे बदलणारे स्वरूप (The Evolving Landscape of GLP-1 Innovation)
Zydus चे हे सुरुवातीचे प्रयत्न आजच्या GLP-1 मार्केटच्या स्फोटक वाढीच्या अगदी विरुद्ध आहेत. हे मार्केट 2026 पर्यंत $58 अब्ज आणि 2035 पर्यंत $132 अब्ज पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे.
वैज्ञानिक आणि आर्थिक चित्र पूर्णपणे बदलले आहे. नोवो नॉर्डिस्क (Novo Nordisk) सारख्या कंपन्यांनी ओरल पेप्टाइड वितरणातील गुंतागुंत यशस्वीपणे हाताळली आणि 2019 मध्ये Rybelsus लाँच केले.
एली लिली (Eli Lilly) चे मौनजारो (Mounjaro) आणि झेपबाउंड (Zepbound) यांनी कंपनीला मोठी झेप दिली आहे. आजच्या मार्केटमध्ये सेमाग्लुटाटाइड (semaglutide) आणि टिरझेपाटाइड (tirzepatide) चे वर्चस्व आहे.
स्पर्धा इतकी तीव्र आहे की, फायझर (Pfizer) ने Metsera चे ($10 अब्ज) अधिग्रहण केले. भारतातही सन फार्मा (Sun Pharma) सारख्या कंपन्या Utreglutide (GL0034) सारखे नवीन लठ्ठपणावरील उपचार विकसित करत आहेत. गेल्या दीड दशकात GLP-1 थेरपीची बाजारातील ओळख आणि आर्थिक व्यवहार्यता यात किती मोठे बदल झाले आहेत, हे यातून दिसून येते.
विश्लेषणात्मक दृष्टिकोन: केवळ आर्थिक व्यवहारवाद की गमावलेली संधी? (The Forensic Bear Case: Calculated Gamble or Missed Dynasty?)
हे hedge fund च्या दृष्टिकोनातून पाहिल्यास, Zydus च्या 2010 मध्ये ZYOG1 थांबवण्याच्या निर्णयाने आर्थिक व्यवहारवाद आणि दूरदृष्टी यांच्यातील एक महत्त्वाचा टप्पा दर्शवला.
2000 च्या दशकाच्या सुरुवातीला आणि 2010 च्या दशकात जागतिक क्लिनिकल चाचण्यांसाठी लागणारा प्रचंड R&D खर्च आणि त्यावेळी नवजात असलेले लठ्ठपणाचे मार्केट लक्षात घेता, पुढील गुंतवणूक करणे हा मोठा जोखमीचा सौदा होता.
नोवो नॉर्डिस्क (P/E ~10.4x) आणि एली लिली (P/E ~44.0x) सारख्या उद्योग दिग्गजांच्या तुलनेत, Zydus, ज्याचा P/E रेशो साधारणपणे 18-22x आहे, त्यांना जास्त भांडवली मर्यादांना सामोरे जावे लागले असावे.
कंपनीकडे 'Excellent' क्वालिटी ग्रेड असला तरी, अलीकडे MarketsMOJO ने आर्थिक आरोग्य बिघडल्याचे आणि Mojo Score घसरल्याचे कारण देत 'Sell' रेटिंग दिली आहे. कंपनीचा ROCE 20.07% आहे, परंतु तो अलीकडच्या काळात सर्वात कमी असल्याचे नमूद केले आहे.
फायझरने Metsera साठी ($10 अब्ज) गुंतवले, यावरून सध्या लठ्ठपणावरील औषधांचे महत्त्व किती आहे हे स्पष्ट होते. यावरून असे सूचित होते की Zydus ची सुरुवातीची दूरदृष्टी धोरणात्मक दृष्ट्या योग्य होती, परंतु स्वतंत्र विकासासाठी आर्थिक दृष्ट्या ती वेळेवर नव्हती.
भविष्यातील वाटचाल: चयापचय क्षेत्रातील आव्हान (Future Outlook: Navigating the Metabolic Frontier)
सध्या Zydus Lifesciences साठी विश्लेषकांची संमिश्र प्रतिक्रिया आहे, जी 'Neutral' ते 'Moderate Buy' पर्यंत आहे. त्यांचे सरासरी 12 महिन्यांचे किंमत लक्ष्य 991-1015 रुपये आहे.
जरी कंपनीकडे त्यांच्या सुरुवातीच्या GLP-1 संशोधनाचे ज्ञान असले, तरी सध्याच्या वेगाने वाढणाऱ्या चयापचय रोग क्षेत्रात त्यांची पाइपलाइन प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत कमी ठळक आहे.
GLP-1 आणि लठ्ठपणावरील औषधांचे मार्केट वेगाने वाढतच आहे, ज्यामुळे संधी आणि आव्हाने दोन्ही निर्माण झाली आहेत. या क्षेत्रात Zydus चे भविष्य हे नवीन औषधे धोरणात्मकरित्या मिळवण्यावर किंवा विकसित करण्यावर अवलंबून असेल, ज्यामध्ये त्यांनी विज्ञानाच्या ऐतिहासिक ज्ञानाचा वापर करावा लागेल आणि फार्मा नवोपक्रमाच्या बदललेल्या आर्थिक आणि नियामक वास्तवाला जुळवून घ्यावे लागेल.
