महसुलात मोठी झेप, पण नफ्यावर परिणाम
Yatharth Hospital & Trauma Care Services Ltd. ची मागील तिमाहीतील (डिसेंबर २०२५ मध्ये संपलेली) आर्थिक कामगिरी विशेष लक्षवेधी ठरली आहे. कंपनीने आपल्या नवीन सुरू झालेल्या हॉस्पिटल शाखांमुळे महसुलात लक्षणीय वाढ साधली आहे. मात्र, या विस्ताराचा थेट परिणाम कंपनीच्या EBITDA मार्जिनवर दिसून आला आहे. या तिमाहीत कंपनीचा एकूण महसूल ₹320.4 कोटी झाला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत तब्बल 46.3% अधिक आहे. तर, EBITDA 35.6% नी वाढून ₹74.3 कोटी पर्यंत पोहोचला. यामुळे, EBITDA मार्जिन 23.1% पर्यंत खाली आले, जे मागील वर्षाच्या याच तिमाहीत 25% होते. हा मार्जिनमधील बदल प्रामुख्याने नवी दिल्लीतील मॉडेल टाउन आणि फरीदाबाद सेक्टर-२० सारख्या नवीन हॉस्पिटल्सना पूर्ण क्षमतेने चालवण्यासाठी आलेल्या सुरुवातीच्या कामकाजाच्या खर्चामुळे झाला आहे.
नवीन हॉस्पिटल्सची दमदार कामगिरी
नवीन सुरू झालेल्या हॉस्पिटल्सनी, विशेषतः दिल्ली मॉडेल टाउन आणि फरीदाबाद सेक्टर-२०, आपल्या पहिल्याच पूर्ण तिमाहीत ₹27.9 कोटी म्हणजेच ग्रुपच्या एकूण महसुलाच्या 9% योगदान दिले. विशेष म्हणजे, या दोन्ही शाखांमधील सर्व महसूल हा रोख (cash) आणि TPA रुग्णांकडून आला आहे, सरकारी व्यवसायावर अवलंबून नाही. फरीदाबाद येथील हॉस्पिटलने अवघ्या तीन महिन्यांत मासिक ₹7-8 कोटी महसूल मिळवण्याची क्षमता दर्शविली, तर नवी दिल्लीतील युनिटने चार महिन्यांत ₹5 कोटी चा मासिक महसूल गाठला. यातून रुग्णांची वेगाने होणारी वाढ दिसून येते. कंपनीच्या जुन्या हॉस्पिटल्सनी देखील चांगली कामगिरी कायम ठेवली असून, त्यांनी मागील वर्षाच्या तुलनेत 33% महसूल वाढीला हातभार लावला आहे.
मूल्यांकनाची चर्चा आणि स्पर्धक
सध्या Yatharth Hospital चे शेअर व्हॅल्युएशन (valuation) हा चर्चेचा प्रमुख विषय आहे. फेब्रुवारी २०२६ च्या सुरुवातीला, कंपनीचा प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशो अंदाजे 39.60 आहे, जो ऐतिहासिक सरासरी आणि एकूण हॉस्पिटल क्षेत्राच्या तुलनेत महाग मानला जात आहे. काही स्पर्धकांशी तुलना केल्यास, Kovai Medical चा P/E 25.39x, तर Aster DM Healthcare चा P/E 75.29x आहे. Apollo Hospitals 61.22x आणि Max Healthcare 70.79x P/E वर व्यवहार करत आहेत. कंपनीचे बाजार भांडवल (Market Capitalisation) सुमारे ₹6,000 कोटी आहे. या प्रीमियम व्हॅल्युएशननंतरही, बाजारातील Sentiment मध्ये झालेल्या बदलांमुळे कंपनीचा 'मोजो स्कोर' (mojo score) 'Sell' वरून 'Hold' असा अपग्रेड झाला आहे, जो धोका-परतावा (risk-reward) संतुलन सुधारण्याचे संकेत देत आहे. अनेक विश्लेषकांनी 'BUY' रेटिंग कायम ठेवली असली तरी, त्यांनी टार्गेट प्राईस (Target Price) आणि व्हॅल्युएशन मल्टिपल्स (valuation multiples) थोडे कमी केले आहेत.
आरोग्य सेवा क्षेत्रातील संधी
भारतीय आरोग्य सेवा क्षेत्रात सतत वाढ होत आहे. वाढलेला आरोग्य खर्च, विमा कव्हरेजमध्ये सुधारणा आणि लोकसंख्येच्या तुलनेत हॉस्पिटल बेडची अपुरी क्षमता (१,००० लोकसंख्येमागे १.५ बेड, जागतिक सरासरी २.९ च्या तुलनेत) यामुळे या क्षेत्राला मोठी मागणी आहे. Yatharth Hospital या वाढीचा फायदा घेण्यासाठी चांगल्या स्थितीत आहे, विशेषतः फेब्रुवारी २०२६ मध्ये आग्रा येथील युनिटचे एकत्रीकरण (integration) नियोजित आहे. कंपनीचे व्यवस्थापन सरासरी प्रति ऑक्युपाईड बेड महसूल (Average Revenue Per Occupied Bed - ARPOB) वाढवण्यावर लक्ष केंद्रित करत आहे, जो सध्या ₹33,744 आहे, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 10% वाढला आहे. नोएडा एक्सटेंशनसारख्या युनिटने ₹44,000 चा विक्रमी ARPOB नोंदवला आहे. सरकारी क्षेत्रावरील अवलंबित्व कमी करून नवीन युनिट्समध्ये रोख आणि TPA रुग्णांवर लक्ष केंद्रित करण्याची कंपनीची रणनीती अधिक प्रीमियम सेवा आणि विविधीकरणाकडे (diversification) झुकलेली आहे. शेअरने गेल्या एका वर्षात सुमारे 48.67% चा परतावा देऊन बाजारापेक्षा सरस कामगिरी केली आहे. तथापि, गुंतवणूकदारांनी कंपनीच्या सध्याच्या जास्त व्हॅल्युएशनवर आणि नवीन वाढीच्या उपक्रमांमध्ये कार्यान्वयन कार्यक्षमतेत (operational efficiency) सातत्य राखण्यावर बारकाईने लक्ष ठेवणे आवश्यक आहे.