सन फार्माचा मोठा डाव: ऑरगॅनॉनसाठी **$12 अब्ज** ची बोली, भारतीय फार्मा इतिहासातील सर्वात मोठे अधिग्रहण ठरू शकते!

सन फार्माची $12 अब्ज ची मेगा ऑफर

भारतीय फार्मास्युटिकल क्षेत्रातील दिग्गज कंपनी Sun Pharmaceutical Industriesने अमेरिकेतील Organon & Co. या कंपनीला विकत घेण्यासाठी $12 अब्ज (अंदाजे ₹1 लाख कोटींहून अधिक) ची बोली अंतिम टप्प्यात आणली आहे. या अधिग्रहणामुळे सन फार्मा आपल्या ब्रँडेड (branded) आणि इनोव्हेटिव्ह (innovative) औषध पोर्टफोलिओला (drug portfolio) मोठी चालना देण्याचा प्रयत्न करत आहे.

तीन महिन्यांच्या सखोल ड्यू डिलिजन्स (due diligence) नंतर, सन फार्मा ग्लोबल बँकांकडून, ज्यात JP Morgan, MUFG, Standard Chartered आणि Citi यांचा समावेश आहे, फायनान्सिंग (financing) मिळवण्याच्या तयारीत आहे. हा सर्व-रोख (all-cash) ऑफरचा प्रस्ताव आहे. हा सौदा यशस्वी झाल्यास, सन फार्माचे Checkpoint Therapeutics चे $416 दशलक्ष पर्यंतचे अधिग्रहण मागे पडून, हा भारतीय फार्मास्युटिकल मेजरचा सर्वात मोठा जागतिक M&A व्यवहार ठरेल.

कर्जात बुडालेल्या ऑरगॅनॉनवर इतर कंपन्यांचीही नजर

सन फार्माच्या या प्रयत्नांना इतर जागतिक कन्सोर्टियमकडून (global consortiums) तीव्र स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे. यामध्ये एक बायआउट फंड (buyout fund) आणि एक युरोपियन बायआउट फंड असलेला स्ट्रॅटेजिक इन्व्हेस्टर (strategic investor) यांचा समावेश आहे. ऑरगॅनॉन, ज्याला Morgan Stanley सल्ला देत आहे, आपल्या संपूर्ण व्यवसायाची किंवा त्याच्या काही भागांची विक्री करण्याच्या पर्यायांचा विचार करत आहे.

ऑरगॅनॉन कंपनी $9.5 अब्ज च्या कर्जासह बाजारात उतरली होती आणि अजूनही तिच्यावर $8 अब्ज चे कर्जाचे ओझे आहे. याउलट, सन फार्माची बॅलन्स शीट (balance sheet) मजबूत असून कंपनीकडे सुमारे $3.2 अब्ज नेट कॅश (net cash) आहे. ऑरगॅनॉनचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (market capitalization) $1.52 अब्ज च्या आसपास होते, मात्र शेअर्स वर्षात 19.06% ने घसरले आहेत. कंपनीचा P/E रेशो (P/E ratio) सुमारे 8.50 होता, जो वाढीऐवजी सध्याच्या नफ्यावर अधिक लक्ष केंद्रित करत असल्याचे दर्शवतो.

उत्पादनांची विक्री आणि आर्थिक आव्हाने

सन फार्माचे चेअरमन दिलीप सांघवी यांनी नेहमीच इनोव्हेटिव्ह रिसर्च (innovative research) आणि स्ट्रॅटेजिक अधिग्रहणांवर (strategic acquisitions) भर दिला आहे. हा सौदा त्यांच्या व्हिजनशी जुळतो, ज्यामध्ये ऑरगॅनॉनच्या महिला आरोग्य (women's health), बायोसिमिलर्स (biosimilars) आणि स्थापित उत्पादनांचा (established products) समावेश आहे. मात्र, ऑरगॅनॉनचे प्रमुख उत्पादन, Nexplanon (गर्भनिरोधक इम्प्लांट), २०२५ मध्ये 4% ने घसरून $921 दशलक्ष झाले. अमेरिकन सरकारकडून निधीत कपात आणि विक्री पद्धतींवरील चौकशीमुळे हे घडले.

संपूर्ण वर्षासाठी, ऑरगॅनॉनने $205 दशलक्ष चा GAAP नेट लॉस (GAAP net loss) नोंदवला आणि २०२६ साठी महसूल सपाट राहण्याची अपेक्षा आहे, जो २०२५ प्रमाणे सुमारे $6.2 अब्ज असेल. अ‍ॅडजस्टेड EBITDA (Adjusted EBITDA) देखील सुमारे $1.9 अब्ज राहण्याची शक्यता आहे. स्थापित ब्रँड्सवर लॉस ऑफ एक्सक्लुझिव्हिटी (loss of exclusivity) आणि किमतीतील आव्हानांचा सामना करावा लागत आहे.

मोठे कर्ज आणि गव्हर्नन्स समस्या

ऑरगॅनॉनचे मोठे कर्ज ही एक मोठी चिंता आहे. २०२५ च्या अखेरीस $8.64 अब्ज चे एकूण कर्ज आणि $574 दशलक्ष रोख रक्कम होती. कंपनीचा नेट लिव्हरेज रेशो (net leverage ratio) सुमारे 4.3x होता. व्यवस्थापन २०२६ च्या अखेरीस हा आकडा 4.0x च्या खाली आणण्याचे ध्येय ठेवत आहे, परंतु कर्ज कमी करण्यावर प्राधान्य दिल्याने वाढीसाठी कमी वाव मिळतो.

कंपनीला गव्हर्नन्स चॅलेंजेसचाही (governance challenges) सामना करावा लागला. २०२५ च्या अखेरीस, Nexplanon च्या 'अयोग्य' होलसेलर विक्री पद्धतींच्या (wholesaler sales practices) चौकशीनंतर सीईओ केविन अली यांनी राजीनामा दिला. या घटनेमुळे व्यवस्थापनात मोठे बदल झाले.

M&A मार्केटची सद्यस्थिती

फार्मा M&A मार्केटमध्ये २०२६ मध्ये पेटंट क्लिफ्स (patent cliffs) आणि अनुकूल फायनान्सिंग एन्व्हायर्नमेंटमुळे (financing environment) वाढ दिसून येत आहे. सन फार्माचा Checkpoint Therapeutics ला अधिग्रहित करण्याचा अनुभव आहे, जो त्यांच्या ऑन्कोलॉजी (oncology) क्षेत्रातील धोरणात्मक वाटचालीस दर्शवतो. मात्र, ऑरगॅनॉनचा महसूल २०२६ मध्ये सपाट राहण्याची अपेक्षा आहे, जी नजीकच्या भविष्यात कमी वाढ दर्शवते. कोणत्याही संभाव्य अधिग्रहणासाठी कर्जाचे व्यवस्थापन आणि उत्पादन पोर्टफोलिओला पुनरुज्जीवित करणे महत्त्वाचे ठरेल.