Whalesbook
CDMO क्षेत्रातील व्हॅल्युएशनचा धुमाकूळ
या डीलमुळे भारतातील कॉन्ट्रॅक्ट डेव्हलपमेंट अँड मॅन्युफॅक्चरिंग ऑर्गनायझेशन (CDMO) क्षेत्रात खाजगी इक्विटी (PE) गुंतवणुकीचा ओघ दिसून येतो. Encube Ethicals ला ₹16,500 कोटी (अंदाजे $1.8 बिलियन) चे व्हॅल्युएशन मिळणे, जे त्यांच्या अंदाजित FY26 EBITDA च्या 24 पट आहे, हे दर्शवते की गुंतवणूकदार आता चांगल्या प्रकारे स्थापित झालेल्या CDMO कंपन्यांमध्ये मोठी गुंतवणूक करण्यास तयार आहेत. जागतिक पुरवठा साखळीतील बदलांमुळे आणि खर्च बचतीमुळे फायदा मिळवणाऱ्या स्पेशालिटी किंवा वेगाने वाढणाऱ्या CDMO कंपन्यांना 30 पट किंवा त्याहून अधिक EBITDA मल्टिपल्स मिळू शकतात. भारतीय CDMO मार्केट स्वतःच एक मोठे आकर्षण आहे. येत्या पाच वर्षांत हे मार्केट 15-20% च्या दराने (CAGR) वाढण्याची अपेक्षा आहे, कारण जागतिक फार्मा कंपन्या चीनला पर्याय शोधत आहेत आणि भारताच्या किमतीतील फायद्यांचा लाभ घेत आहेत.
कंपनीचे धोरणात्मक बदल आणि वाढीचे उत्प्रेरक
1998 मध्ये स्थापन झालेल्या Encube Ethicals ने विशेषतः topic formulations मध्ये आपले स्थान निर्माण केले आहे. 2021 मध्ये Sanofi कडून Soframycin सारखे ब्रँड्स विकत घेतल्याने त्यांना भारतातील आणि श्रीलंकेतील बाजारात फायदा झाला. गोवा आणि इंदूर येथील तीन उत्पादन युनिट्समधून कंपनीने युनायटेड स्टेट्स फूड अँड ड्रग ॲडमिनिस्ट्रेशन (US FDA) सह 12 आंतरराष्ट्रीय नियामक प्राधिकरणांकडून महत्त्वपूर्ण मंजुरी मिळवली आहे. भविष्यातील वाढीचा मुख्य आधार म्हणजे मोठा पाइपलाइन, ज्यात युनायटेड स्टेट्समध्ये फाइल केलेल्या ॲब्रिव्हिएटेड न्यू ड्रग ॲप्लिकेशन्स (ANDAs) चा समावेश आहे. यातून कंपनीच्या एकूण महसुलात ₹800 कोटींहून अधिक भर पडण्याची शक्यता आहे. कंपनीचे ध्येय तीन वर्षांत ₹4,000 कोटी विक्री करण्याचे आहे, जे 2021 मधील अंदाजे ₹500 कोटी च्या तुलनेत मोठी झेप असेल. FY26 पर्यंत कंपनीचा महसूल ₹1,880 कोटी गाठण्याचे आणि FY27 पर्यंत 30% EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य ठेवले आहे.
स्पर्धात्मक क्षेत्र आणि गुंतवणूकदारांचे लक्ष
Warburg Pincus आणि Mubadala आघाडीवर असले तरी, स्वीडिश कंपनी EQT देखील बहुसंख्य हिस्सेदारीसाठी स्पर्धेत आहे. या डीलच्या सध्याच्या रचनेनुसार, Quadria Capital सारखे विद्यमान वित्तीय गुंतवणूकदार पूर्णपणे बाहेर पडण्याची शक्यता आहे, तर संस्थापक Mehul Shah यांच्या नेतृत्वाखालील प्रवर्तक गटाचा हिस्सा 15% ते 20% पर्यंत कमी होईल. प्रवर्तकांच्या हिस्सेदारीतील ही मोठी घट संस्थापक मूल्यांशी आणि उद्योजकतेच्या प्रेरणेशी संबंधित प्रश्न निर्माण करते. 24 पट EBITDA चा मल्टीपल सध्याच्या बाजारपेठेतील उत्साहाला दर्शवतो, परंतु Encube ला उद्योगातील सर्वोच्च मूल्यांकनांच्या श्रेणीत ठेवतो. या प्रीमियम व्हॅल्युएशनमुळे, operational missteps किंवा जटिल उत्पादन विकासातील धीम्या गतीसाठी फार कमी वाव आहे. Encube अधिक जटिल फॉर्म्युलेशनमध्ये विस्तार करण्याचा प्रयत्न करत आहे, जिथे त्यांना Syngene International किंवा Divi's Laboratories सारख्या मोठ्या आणि अधिक वैविध्यपूर्ण CDMOs च्या तुलनेत आव्हाने येऊ शकतात. भारतीय CDMO क्षेत्र विस्तारत असताना, देशांतर्गत आणि आंतरराष्ट्रीय खेळाडूंकडून स्पर्धा वाढत आहे, ज्यामुळे भविष्यात मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो.
भविष्यातील दृष्टीकोन आणि डीलची यंत्रणा
प्रस्तावित व्यवहारानुसार, Warburg-Mubadala कन्सोर्टियम Encube Ethicals चा 74% पर्यंत हिस्सा विकत घेईल. सध्या 51% ते 75% पर्यंतच्या हिस्सेदारीवर चर्चा सुरू आहे. व्यवस्थापन अल्पावधीत स्थिर राहण्याची अपेक्षा आहे. Mehul Shah कंपनीच्या अंदाजे चार वर्षांनंतर नियोजित सुरुवातीच्या सार्वजनिक ऑफरिंग (IPO) पर्यंत सह-प्रवर्तक म्हणून कायम राहतील. आरोग्य सेवा क्षेत्रात आक्रमक गुंतवणुकीसाठी ओळखल्या जाणाऱ्या Warburg Pincus आणि उच्च-वाढ उद्योगांमध्ये धोरणात्मक दृष्टिकोन असलेल्या Mubadala च्या सहभागामुळे, Encube ला भविष्यातील एक्झिटसाठी स्केल करण्यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. या उच्च-मल्टिपल एंट्रीची (high-multiple entry) यशस्वीता Encube च्या महत्त्वाकांक्षी वाढीच्या योजनांच्या अंमलबजावणीवर, विशेषतः वाढत्या स्पर्धात्मक जागतिक CDMO लँडस्केपमध्ये अधिक जटिल फार्मास्युटिकल फॉर्म्युलेशनमध्ये संक्रमण करण्यावर अवलंबून असेल.