महसुलात वाढ, पण मार्जिनवर दबाव

Jubilant Pharmova ने आर्थिक वर्ष 2026 ची सांगता 14% महसूल वाढीसह केली, जी ₹8,280 कोटी इतकी आहे. कॉन्ट्रॅक्ट ड्रग मॅन्युफॅक्चरिंग (CDMO) आणि ॲलर्जी इम्युनोथेरपी व्यवसायातून मिळालेल्या मजबूत कामगिरीमुळे ही वाढ शक्य झाली. मात्र, या काळात कंपनीचा EBITDA 8% ने वाढून ₹1,326 कोटी झाला, जो महसूल वाढीच्या तुलनेत कमी आहे. यातून नफ्याच्या मार्जिनमध्ये घट झाल्याचे संकेत मिळत आहेत.

स्टराईल इंजेक्टेबल्सचा मोठा वाटा

कॉन्ट्रॅक्ट ड्रग मॅन्युफॅक्चरिंग (CDMO) सेगमेंट, विशेषतः स्टराईल इंजेक्टेबल्सने कंपनीच्या वाढीला मोठी चालना दिली. या विभागातील महसूल 38% ने वाढून ₹1,755 कोटी झाला. स्पोकेन, वॉशिंग्टन येथील तिसऱ्या फिल-अँड-फिनिश लाईनच्या सुरुवातीमुळे आणि एका मोठ्या ऑन्कोलॉजी उत्पादनासाठी मिळालेल्या करारातून हे यश मिळाले. स्पोकेन युनिटने 48% महसूल वाढ आणि 59% EBITDA वाढ नोंदवली.

मार्जिनमध्ये घट आणि सुधारणेची अपेक्षा

महसुलात मजबूत वाढ होऊनही, Jubilant Pharmova चे EBITDA मार्जिन 99 बेसिस पॉईंट्सने कमी होऊन 15.9% झाले. यामागे मुख्य कारण म्हणजे FDA च्या निरीक्षणांनंतर मॉन्ट्रियल प्लांटमध्ये (SPECT रेडिओफार्मास्युटिकल उत्पादने बनवणारा) आलेला तात्पुरता शटडाऊन. आवश्यक मीडिया फिल्स पूर्ण झाल्यानंतर लवकरच व्यावसायिक बॅच उत्पादन पुन्हा सुरू होण्याची अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाच्या मते, FY27 च्या उत्तरार्धात मार्जिनमध्ये सुधारणा अपेक्षित आहे. मार्च 2026 अखेरीस, कंपनीचे नेट डेट टू EBITDA प्रमाण 1.3x होते, जे मागील वर्षाच्या तुलनेत थोडे जास्त आहे. शुक्रवारी NSE वर शेअर 0.52% घसरून ₹1,006.35 वर बंद झाला.

रेडिओफार्मेसी नेटवर्कचा विस्तार

रेडिओफार्मेसी सेगमेंटने महसुलात 9% योगदान दिले, जे एकूण ₹2,512 कोटी होते. PYLARIFY च्या वितरणाचा विस्तार करणे आणि Pluvito चा पुरवठा सुरू करणे यांसारख्या प्रमुख उपक्रमांचा यात समावेश आहे. कंपनी आपल्या अमेरिकेतील PET रेडिओफार्मेसी नेटवर्कला अधिक मजबूत करण्यासाठी $50 दशलक्ष गुंतवणूक करण्याची योजना आखत आहे. नवीन टेरिफ्समुळे अमेरिकन फार्मा कंपन्यांना देशांतर्गत उत्पादन क्षमता वाढवायची असल्याने, स्पोकेन प्लांटचा वापर वाढला आहे. चौथ्या स्टराईल फिल-अँड-फिनिश लाईनवर काम सुरू आहे, ज्यातून Q4 FY27 पर्यंत महसूल मिळण्याची अपेक्षा आहे.

स्पर्धा आणि मूल्यांकन

Jubilant Pharmova ची स्पर्धा Marksans Pharma, Strides Pharma Science आणि Zydus Lifesciences सारख्या कंपन्यांशी आहे. रेडिओफार्मास्युटिकल्समध्ये कंपनीचे स्थान मजबूत असून, अमेरिकेतील तिसरी सर्वात मोठी उत्पादक आणि दुसरी सर्वात मोठी नेटवर्क (46 रेडिओफार्मेसी) चालवणारी कंपनी आहे. तथापि, डायग्नोस्टिक्स आणि कार्डियाक इमेजिंगमध्ये Lantheus आणि Curium यांच्याशी स्पर्धा आहे, तर Telix च्या थिरानोस्टिक्समधील प्रवेशामुळे Jubilant च्या विकासाच्या योजनांवर परिणाम होऊ शकतो. कंपनीचे P/E रेशो अंदाजे 37.3 आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी 71.81 पेक्षा कमी आहे, ज्यामुळे कंपनीचे मूल्यांकन अधिक आकर्षक वाटू शकते. मात्र, गेल्या पाच वर्षांत कंपनीच्या कमाईत वार्षिक 4.6% घट झाली आहे, जी चिंतेची बाब आहे. Jubilant Pharmova चे मार्केट कॅपिटलायझेशन अंदाजे ₹16,037 कोटी आहे. 2025 च्या उत्तरार्धातील विश्लेषकांच्या अहवालानुसार, उच्च-मार्जिन स्पेशॅलिटी उत्पादनांमुळे EBITDA मार्जिन 19.5% पर्यंत सुधारले होते. कंपनीचा डिव्हिडंड यील्ड 0.49% आहे, जो तिच्या फ्री कॅश फ्लोद्वारे चांगला समर्थित नाही.

संभाव्य धोके आणि चिंता

मॉन्ट्रियल प्लांटमधील शटडाऊनमुळे EBITDA मार्जिनमध्ये झालेली घट Jubilant Pharmova साठी एक सातत्याने येणारा धोका दर्शवते. SPECT रेडिओफार्मास्युटिकल्ससारख्या महत्त्वाच्या उत्पादनांसाठी विशिष्ट प्लांटवर अवलंबून राहिल्याने, ऑपरेशनल समस्या नफ्यावर मोठा परिणाम करू शकतात. नेट डेट टू EBITDA रेशो 1.3x पर्यंत वाढल्याने कंपनीवरील कर्जाचा भार वाढल्याचे दिसते, जे अपेक्षित कमाई न झाल्यास समस्या निर्माण करू शकते. Q4 FY26 मध्ये एका सहयोगी गुंतवणुकीवर ₹8.7 कोटी इम्पेअरमेंट (impairment) नोंदवली गेली, जी एक अपवादात्मक बाब होती. गेल्या पाच वर्षांपासून कमाईत झालेली सातत्यपूर्ण घट हा देखील एक महत्त्वाचा धोका आहे. तसेच, फ्री कॅश फ्लोद्वारे पुरेसा आधार नसल्यामुळे डिव्हिडंडची स्थिरता प्रश्नाच्या भोवऱ्यात आहे.

भविष्यातील संभावना

व्यवस्थापनाला अपेक्षा आहे की मॉन्ट्रियल प्लांटमधील उत्पादन स्थिर झाल्यानंतर FY27 च्या उत्तरार्धात EBITDA मार्जिन सुधारेल. कंपनी आपल्या PET रेडिओफार्मेसी नेटवर्क आणि चौथ्या स्टराईल फिल-अँड-फिनिश लाईनमध्ये गुंतवणूक करत आहे, ज्यामुळे भविष्यात महसूल वाढण्याची शक्यता आहे. विश्लेषकांच्या अंदाजानुसार, कमाईत वार्षिक 27.61% वाढ अपेक्षित आहे, ज्यामुळे नुकतीच झालेली घट उलटून भविष्यात नफा वाढू शकतो.