Whalesbook
ताळेबंदात वाढ आणि घट
Fortis Healthcare च्या आर्थिक वर्षाच्या तिसऱ्या तिमाहीतील (Q3 FY26) निकालांमध्ये एक संमिश्र चित्र पाहायला मिळत आहे. एका बाजूला, कंपनीच्या EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) मध्ये 35% ची मजबूत वार्षिक वाढ होऊन तो ₹506 कोटी वर पोहोचला आहे. ही वाढ प्रामुख्याने हॉस्पिटल्स व्यवसायामुळे झाली आहे. मात्र, दुसरीकडे, नेट प्रॉफिटमध्ये 22% ची घट नोंदवली गेली आणि तो ₹197 कोटी राहिला. या काळात कंपनीचा महसूल 17.5% नी वाढून ₹2,265 कोटी झाला, ज्यामुळे कंपनीच्या कामकाजातील गती दिसून येते. कंपनीच्या हॉस्पिटल्स विभागाची ऑपरेटिंग EBITDA मार्जिन 22.3% पर्यंत सुधारली आहे. परंतु, या चांगल्या कामगिरीवर वाढलेल्या कर्जामुळे (Net Debt) मात झाली. कंपनीचे निव्वळ कर्ज ₹2,547 कोटी पर्यंत वाढले आहे, ज्यामुळे नेट डेट-टू-EBITDA गुणोत्तर मागील वर्षीच्या 0.41x वरून वाढून 1.24x झाले आहे.
धोरणात्मक विस्तार आणि वाढते कर्ज
ही वाढलेली कर्ज कंपनीच्या धोरणात्मक विस्ताराचा थेट परिणाम आहे. Fortis Healthcare ने अलीकडेच अनेक महत्त्वपूर्ण अधिग्रहणे (Acquisitions) केली आहेत. यामध्ये जालंधरमधील ₹462 कोटी किमतीच्या Shrimann Superspecialty Hospital चे अधिग्रहण, ज्यामध्ये 228 बेडची क्षमता आहे, आणि बंगळुरूमधील ₹430 कोटी किमतीचे People Tree Hospital ( 125 बेड) यांचा समावेश आहे. यासोबतच, कंपनीने Gleneagles Healthcare India सोबत एक ऑपरेशन आणि देखभाल (O&M) सेवा करार केला आहे, ज्या अंतर्गत Fortis पाच हॉस्पिटल्स आणि एक क्लिनिक व्यवस्थापित करेल. हे विस्तार भविष्यातील महसूल आणि EBITDA वाढवण्यासाठी महत्त्वपूर्ण असले तरी, यासाठी मोठा भांडवली खर्च झाला आहे.
मूल्यांकन आणि विश्लेषकांचा दृष्टिकोन
सध्याच्या बाजारभावावर (अंदाजे ₹915-925) Fortis Healthcare चे मूल्यांकन (Valuation) बऱ्यापैकी जास्त दिसते. कंपनीचा P/E रेशो (Trailing Twelve Months) 71-72x च्या दरम्यान आहे. या तुलनेत, Apollo Hospitals चा FY26 साठी फॉरवर्ड P/E सुमारे 57x आणि Max Healthcare चा TTM EV/EBITDA सुमारे 45.66x आहे. Fortis Healthcare ने स्वतः FY28E साठी 27x EV/EBITDA चे लक्ष्य ठेवले आहे. तरीही, विश्लेषकांचा (Analysts) दृष्टिकोन सकारात्मक आहे. 17 विश्लेषकांपैकी बहुतेकांनी 'Buy' रेटिंग दिली असून, सरासरी टार्गेट प्राईस ₹1,070.88 ठेवली आहे, जी सुमारे 17% ची वाढ दर्शवते.
जोखमीचे पैलू
वाढलेला कर्जभार, अधिग्रहित केलेल्या हॉस्पिटल्सचे एकत्रीकरण (Integration) आणि नफ्यातील घट हे Fortis Healthcare साठी चिंतेचे प्रमुख मुद्दे आहेत. कंपनीच्या जलद विस्ताराच्या धोरणामुळे एकत्रीकरण आणि महसूल वाढीच्या अपेक्षा पूर्ण करण्याचे मोठे आव्हान आहे. सध्याचे 70x पेक्षा जास्त P/E मल्टीपल, वाढत्या कर्जाच्या पार्श्वभूमीवर, थोडे महाग वाटू शकते. मागील निकालांनंतर शेअरच्या किमतीत झालेली घसरण (Q2 FY26 नंतर 5.6% ची घट) लक्षात घेता, बाजाराची प्रतिक्रिया निकालांवर आधारित असते.
भविष्यातील वाटचाल
भविष्यात, FY26 ते FY28 पर्यंत Fortis Healthcare च्या EBITDA मध्ये 20% CAGR (Compound Annual Growth Rate) वाढीचा अंदाज आहे. भारतीय आरोग्य सेवा क्षेत्राला अनुकूल लोकसंख्याशास्त्र (Demographics), विमा कव्हरेजमध्ये वाढ आणि विशेष वैद्यकीय सेवांची वाढती मागणी यामुळे मजबूत गती मिळण्याची अपेक्षा आहे. 'आयुष्मान भारत' सारख्या सरकारी योजना देखील या क्षेत्रासाठी फायदेशीर आहेत. त्यामुळे, जरी नजीकच्या काळात कर्ज व्यवस्थापन आणि विस्ताराचे एकत्रीकरण हे महत्त्वाचे असले तरी, विश्लेषकांचा Fortis Healthcare च्या दीर्घकालीन वाढीच्या क्षमतेवर विश्वास कायम आहे.