Whalesbook
Schedule III कडे टप्प्याटप्प्याने वाटचाल
अमेरिकेच्या न्याय विभागाने २२ एप्रिल २०२६ रोजी जारी केलेला आदेश हा गांजाच्या उद्योगासाठी एक महत्त्वपूर्ण पण काळजीपूर्वक परिभाषित केलेला धोरणात्मक बदल आहे. या आदेशानुसार, गांजाच्या काही उत्पादनांना Schedule I वरून Schedule III मध्ये स्थलांतरित केले जाईल. विशेषतः, FDA-मान्यताप्राप्त गांजा औषधे आणि राज्य-परवानाधारक वैद्यकीय कार्यक्रमांद्वारे वापरल्या जाणाऱ्या उत्पादनांना याचा फायदा होईल. मात्र, हे लक्षात घेणे महत्त्वाचे आहे की, मनोरंजक वापरासाठी (recreational use) पूर्ण फेडरल कायदेशीर मान्यता अजूनही मिळायची आहे, जी Schedule I अंतर्गतच राहील. उद्योगावरील याचा व्यापक परिणाम २९ जून, २०२६ रोजी सुरू होणाऱ्या ड्रग एन्फोर्समेंट ऍडमिनिस्ट्रेशन (DEA) च्या प्रशासकीय सुनावणीवर अवलंबून असेल. या सुनावणीत व्यापक पुनर्वर्गीकरणावर चर्चा केली जाईल, ज्यामुळे गुंतवणूकदार आणि कंपन्यांसाठी नियम अधिक स्पष्ट होण्याची शक्यता आहे.
कर कपातीमुळे नफ्यात वाढ, MSOs च्या शेअर्समध्ये तेजी
या बदलाचा सर्वात तात्काळ आणि स्पष्ट फायदा म्हणजे राज्य-परवानाधारक वैद्यकीय ऑपरेटर्ससाठी Internal Revenue Code च्या Section 280E मधून सूट. या नियमांमुळे Schedule I पदार्थांशी व्यवहार करणाऱ्या कंपन्यांना सामान्य कार्यान्वयन खर्चाची वजावट (deduct) करण्याची परवानगी नव्हती, परिणामी करांचे दर खूप जास्त होते, कधीकधी 70% पेक्षाही अधिक. Schedule III मध्ये स्थलांतरित झाल्यामुळे, या कंपन्या आता खर्चाची वजावट करू शकतात, ज्यामुळे त्यांचा कर भार सुमारे 21% च्या मानक कॉर्पोरेट दरापर्यंत कमी होईल. या आर्थिक स्थिरतेमुळे कंपन्यांना अधिक रोख (cash) मिळेल, कंपनीच्या आर्थिक स्थिती आणि नफ्यात सुधारणा होईल.
या क्षेत्रातील AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (MSOS) सारख्या कॅनाबिस ETFs नी मागील एका वर्षात मजबूत वाढ दर्शविली आहे, MSOS 111% नी वाढला आहे. तथापि, त्यांची पाच वर्षांची कामगिरी 87% घसरण दर्शवते. YOLO आणि CNBS सारख्या इतर ETFs मध्येही अलीकडे मजबूत वाढ दिसून येत आहे, परंतु दीर्घकाळात मोठ्या नुकसानाचा सामना करावा लागला आहे. Green Thumb Industries (GTBIF) सारख्या कंपन्यांनी, ज्यांनी यापूर्वी $114.15 दशलक्ष निव्वळ उत्पन्न (net income) आणि 15X च्या P/E दराची नोंद केली होती, त्या आता वेगाने नफा वाढवण्यासाठी सज्ज आहेत. Curaleaf Holdings (CURLF) ने $83 दशलक्ष च्या शेअर बायबॅक (share buyback) प्रोग्रामची घोषणा करून आत्मविश्वास दर्शविला आहे, जे त्यांच्या मजबूत रोख प्रवाहाचे (cash flow) संकेत आहे.
फायदे मर्यादित, भविष्य अनिश्चित
जरी कर माफी महत्त्वपूर्ण असली तरी, ती प्रामुख्याने राज्य-परवानाधारक वैद्यकीय ऑपरेटर्स आणि FDA-मान्यताप्राप्त उत्पादनांवर लागू होते. यामुळे एक विभाजित बाजारपेठ तयार झाली आहे, जिथे मजबूत वैद्यकीय कार्यक्रम असलेल्या MSOs ना अल्प मुदतीत अधिक फायदा होईल. केवळ मनोरंजक बाजारपेठेवर लक्ष केंद्रित करणाऱ्या किंवा योग्य परवाने नसलेल्या प्रतिस्पर्धकांना त्वरित आर्थिक लाभ होण्याची शक्यता कमी आहे, ज्यामुळे उद्योगात फायद्यांचे असमान वितरण दिसून येते. ऐतिहासिकदृष्ट्या, कॅनाबिस क्षेत्र अत्यंत अस्थिर राहिले आहे. मागील काही अभ्यासांनुसार, ते S&P 500, DJIA आणि NASDAQ सारख्या व्यापक बाजार निर्देशांकांपेक्षा कमी अस्थिर होते, परंतु तरीही यात लक्षणीय धोका आहे. डिसेंबर २०25 च्या एका कार्यकारी आदेशाला (Executive Order) शेअर्समध्ये फारसा प्रतिसाद मिळाला नव्हता, हे दर्शवते की गुंतवणूकदार लहान बदलांबाबत सावध आहेत. सध्याचा बदल, आर्थिकदृष्ट्या महत्त्वाचा असला तरी, फेडरल बँकिंग ऍक्सेस (federal banking access) आणि आंतरराज्यीय वाणिज्य (interstate commerce) सारख्या प्रमुख समस्या अजूनही मोठ्या प्रमाणात अनुत्तरित आहेत.
DEA सुनावणीपूर्वी नियामक प्रश्न कायम
सध्या मिळणारा दिलासा या वस्तुस्थितीमुळे संतुलित होतो की, मनोरंजक उत्पादनांसह (recreational products) गांजाचे व्यापक पुनर्वर्गीकरण अद्याप जून २०26 च्या प्रशासकीय सुनावणीवर प्रलंबित आहे. यामुळे अनिश्चिततेचा एक मोठा काळ निर्माण झाला आहे. या सुनावणीचा निकाल अनिश्चित असून, विशेषतः आदेशासाठी वापरलेल्या कायदेशीर कारणांवर आधारित कायदेशीर लढाया होऊ शकतात. Aurora Cannabis (ACB) आणि Canopy Growth (CGC) सारख्या कंपन्या, ज्या ऐतिहासिकदृष्ट्या नकारात्मक रोख प्रवाह (negative cash flow) आणि कार्यान्वयन अकार्यक्षमतेने (operational inefficiencies) झगडत आहेत, त्यांना या अनिश्चिततेच्या दीर्घकाळात टिकून राहणे अधिक कठीण होऊ शकते. सध्याचे पुनर्वर्गीकरण हे पूर्ण फेडरल कायदेशीर मान्यतेपासून खूप दूर आहे आणि फेडरल स्तरावर ताब्यात ठेवणे आणि वितरणाचे दंड अजूनही अस्तित्वात आहेत, जरी Schedule I पदार्थांपेक्षा ते कमी कठोर असले तरी. याव्यतिरिक्त, काही राज्यांनी अलीकडे वैद्यकीय गांजा वापरकर्त्यांसाठी रोजगारातील संरक्षण (employment protections) मागे घेतले आहे, जे जटिल आणि विविध नियमांना अधोरेखित करते. सध्याच्या आदेशाच्या मर्यादित व्याप्तीमुळे काही कॅनाबिस कंपन्यांच्या शेअर्सनी सुरुवातीची वाढ उलटवली आहे, कारण गुंतवणूकदारांनी पुनर्वर्गीकरणाच्या तपशिलांचे विश्लेषण केले आहे.
DEA सुनावणी उद्योगाचे भविष्य ठरवेल
कॅनाबिस उद्योगाचा भविष्यातील मार्ग आता प्रामुख्याने जून २०26 च्या DEA सुनावणीच्या निकालावर अवलंबून आहे. Schedule III मध्ये व्यापक बदल झाल्यास उद्योग अधिक सामान्य होऊ शकतो, ज्यामुळे अधिक मोठे गुंतवणूकदार आकर्षित होऊ शकतात आणि संशोधन क्षमता वाढू शकते. तथापि, पुढे जाण्यासाठी संभाव्य विरोधकांना सामोरे जावे लागेल आणि फेडरल व राज्य नियामक चौकटींमध्ये संरेखन (alignment) सुनिश्चित करावे लागेल. सध्याची धोरणात्मक विकास प्रक्रिया, विशिष्ट विभागांसाठी एक महत्त्वपूर्ण पाऊल असली तरी, ती एका अधिक परिवर्तनशील, परंतु अनिश्चित नियामक लँडस्केपसाठी केवळ स्टेज सेट करते, जी पुढील अठरा महिन्यांत बाजारपेठेत बदल घडवू शकते.