Whalesbook
धोरणात्मक गुंतवणूक आणि Q3 निकालांमधील तफावत
बायोकॉन (Biocon) लिमिटेडने नुकतेच आपल्या दोन पूर्ण मालकीच्या उपकंपन्यांमध्ये, बायोकॉन बायोस्फीअर लिमिटेड (Biocon Biosphere Ltd) आणि बायोकॉन फार्मा लिमिटेड (Biocon Pharma Ltd) मध्ये मोठ्या प्रमाणात भांडवल गुंतवले आहे. यासाठी एकूण ₹315.34 कोटी खर्च करण्यात आले आहेत. यात बायोकॉन बायोस्फीअरमध्ये ₹115.34 कोटी (ज्यात रोख रक्कम आणि पूर्वीच्या कर्जाचा समावेश आहे) आणि बायोकॉन फार्मामध्ये ₹200 कोटी रोख स्वरूपात गुंतवण्यात आले आहेत. या गुंतवणुकीचा मुख्य उद्देश उपकंपन्यांचे वर्किंग कॅपिटल (working capital) वाढवणे, भांडवली खर्चांची (capital expenditure) पूर्तता करणे आणि इतर कॉर्पोरेट गरजा भागवणे हा आहे.
मात्र, या धोरणात्मक निर्णयांबरोबरच, कंपनीच्या तिसऱ्या तिमाहीच्या आर्थिक निकालांनी बाजाराच्या अंदाजाला तडा दिला आहे. कंपनीचा महसूल ₹4,173 कोटी राहिला, जो बाजारातील ₹4,556.2 कोटी च्या अंदाजापेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी होता. मागील वर्षाच्या याच तिमाहीच्या तुलनेत महसुलात 9.2% ची वाढ दिसून आली (मागील वर्षी ₹3,821 कोटी होता). दुसरीकडे, EBITDA ₹833.6 कोटी नोंदवला गेला, जो ₹923.7 कोटी च्या अंदाजापेक्षा कमी होता. मागील वर्षाच्या तुलनेत यात 11% वाढ झाली असली तरी, अंदाजापेक्षा कमी राहिल्याने चिंता वाढली आहे. EBITDA मार्जिन 20% राहिला, जो मागील वर्षीच्या 19.7% पेक्षा थोडा चांगला असला तरी, अंदाजापेक्षा (20.3%) कमी होता. नेट प्रॉफिट ₹143.8 कोटी राहिला, जो मागील वर्षीच्या ₹25.1 कोटी पेक्षा खूप जास्त आहे, परंतु मार्केटच्या ₹167.5 कोटी च्या अंदाजापेक्षा कमी आहे. कंपनीने ₹293.4 कोटी चा एकवेळचा मोठा तोटा (exceptional loss) नोंदवला असूनही नफ्यात वाढ दिसली.
व्हॅल्युएशन आणि पीअर कंपन्यांशी तुलना
सध्याच्या निकालांमुळे बायोकॉनच्या व्हॅल्युएशनवर (valuation) प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. बाजारात बायोकॉनचा P/E रेशो (Price to Earnings Ratio) 76.6 ते 100.34x च्या दरम्यान आहे. ही व्हॅल्युएशन सन फार्मा (Sun Pharma) (34.64x), डॉ. रेड्डीज लॅबोरेटरीज (Dr. Reddy's Laboratories) (19.40x) आणि सिप्ला (Cipla) (22.96x) सारख्या मोठ्या फार्मा कंपन्यांपेक्षा खूप जास्त आहे. निफ्टी फार्मा (Nifty Pharma) इंडेक्सचा P/E रेशो साधारण 33-34x आहे. Q3 मधील कमाईचे अंदाज चुकल्यामुळे, बायोकॉनचे सध्याचे मार्केट प्राईस (market price) त्याच्या कमाईच्या क्षमतेपेक्षा जास्त असल्याचे दिसून येते.
मार्जिन दाब आणि उपकंपन्यांवरील परतावा
कंपनीने उपकंपन्यांमध्ये मोठी गुंतवणूक केली असली तरी, त्यातून लगेच किती फायदा होईल हा प्रश्न आहे. उदाहरणार्थ, बायोकॉन फार्मा, जिला ₹200 कोटी मिळाले, तिचा FY24-25 चा टर्नओव्हर (turnover) ₹982.5 कोटी आहे. तर बायोकॉन बायोस्फीअर, जिचे FY24-25 चे उत्पन्न ₹13 कोटी आहे, तिला ₹115.34 कोटी मिळाले. उपकंपन्यांमधील गुंतवणुकीवर मिळणारा परतावा (ROI) हा महत्त्वाचा मुद्दा आहे, विशेषतः जेव्हा मूळ कंपनीच्या मार्जिनवर दबाव आहे. बायोकॉनचे एकूण नेट प्रॉफिट मार्जिन मागील १२ महिन्यांत 3.6% राहिले आहे, जे मागील वर्षीच्या 5.4% पेक्षा कमी आहे. तसेच, गेल्या तीन वर्षांतील सरासरी ROE (Return on Equity) फक्त 4.94% आहे.
विश्लेषकांचे मत आणि पुढील वाटचाल
या सगळ्या पार्श्वभूमीवर, विश्लेषकांचे (analysts) मत मात्र सावधपणे सकारात्मक आहे. बहुतांश विश्लेषकांनी बायोकॉनला 'बाय' (Buy) किंवा 'मॉडरेट बाय' (Moderate Buy) रेटिंग दिली आहे. त्यांचे सरासरी १२ महिन्यांचे टार्गेट प्राईस (target price) ₹421-422.84 च्या दरम्यान आहे, जे सध्याच्या भावापेक्षा 7-15% अधिक आहे. यामागे बायोसिमिलर (biosimilar) क्षेत्रातील भविष्यातील वाढ आणि स्ट्रॅटेजिक इंटिग्रेशन (strategic integration) पूर्ण होण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, कंपनीला आपल्या मोठ्या गुंतवणुकीला नफ्यात रूपांतरित करून सध्याची प्रीमियम व्हॅल्युएशन (premium valuation) योग्य ठरवण्याचे मोठे आव्हान आहे. या सर्व घोषणांनंतर, BSE वर बायोकॉनचा शेअर ₹389.90 वर थोडा वाढून बंद झाला.