'बिग बुल' दमानी आणि झुंझुनवाला एस्टेटचा 'या' पडलेल्या शेअर्सवर दाव! मार्केटच्या उलट चालत खोलवरच्या व्हॅल्यूवर लक्ष

भारतीय शेअर बाजारात सध्या मोमेंटमची (Momentum) लाट असून बाजार नवनवीन उच्चांक गाठत आहे. मात्र, या उत्साहाच्या वातावरणातही, दिग्गज गुंतवणूकदार राधाकिशन दमानी आणि दिवंगत राकेश झुंझुनवाला यांच्या एस्टेटने Concord Biotech आणि BF Utilities या दोन कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये आपला विश्वास कायम ठेवला आहे. विशेष म्हणजे, या दोन्ही कंपन्यांचे शेअर्स त्यांच्या सर्वोच्च पातळीवरून अनुक्रमे 55% आणि 80% पेक्षा जास्त कोसळले आहेत. मार्केटमधील तात्पुरत्या चढ-उतारांकडे दुर्लक्ष करून, या गुंतवणूकदारांनी मूलभूत तत्त्वे (fundamental philosophy) आणि दीर्घकालीन मूल्यावर (long-term value) लक्ष केंद्रित केल्याचे स्पष्ट होते.

Concord Biotech: मार्जिनच्या दबावातही मजबूत कामकाज

Concord Biotech, जी immunosuppressants आणि oncology साठी fermentation-based APIs बनवणारी एक अग्रगण्य biopharmaceutical कंपनी आहे, तिचे मार्केट कॅपिटल (market capitalization) फेब्रुवारी 2026 च्या अखेरीस सुमारे ₹12,800 कोटी होते. सप्टेंबर 2024 मध्ये सुमारे ₹2,664 च्या उच्चांकावर पोहोचलेला हा शेअर सध्या सुमारे ₹1,100 च्या आसपास ट्रेड करत आहे, जी 55% पेक्षा जास्त घसरण आहे. मागील तिमाहीत विक्री (Sales) आणि EBITDA मध्ये घट तसेच नवीन Valthera injectable facility आणि U.S. subsidiary Stellon Biotech च्या उच्च प्रारंभिक खर्चामुळे कंपनीच्या नफ्यावर (profitability) परिणाम झाला आहे.

या आव्हानांवर मात करत, Concord Biotech चे Return on Capital Employed (ROCE) 28-30% इतके मजबूत आहे, जे फार्मा उद्योगाच्या सरासरी 15% पेक्षा खूपच चांगले आहे. कंपनीवर अक्षरशः कोणताही कर्ज (debt-free) नाही, ज्यामुळे व्याज खर्चाचा भार कमी होतो आणि आर्थिक लवचिकता (financial flexibility) वाढते. अनेक ॲनालिस्ट्सनी या शेअरसाठी 'Buy' किंवा 'Outperform' रेटिंग कायम ठेवली असून, 12 महिन्यांचा सरासरी प्राईस टार्गेट (price target) सुमारे ₹1,427 आहे. सध्या शेअरचा P/E रेशो 36x ते 40x च्या दरम्यान आहे, जो फार्मा उद्योगाच्या सरासरी P/E 26.4x पेक्षा जास्त आहे. हे दर्शवते की गुंतवणूकदार कंपनीच्या मजबूत capital efficiency आणि मार्केटमधील स्थानासाठी प्रीमियम देण्यास तयार आहेत. मात्र, अलीकडील तिमाही निकालांमध्ये EPS आणि महसूल (revenues) ॲनालिस्ट्सच्या अंदाजापेक्षा कमी राहिले.

BF Utilities: कर्ज आणि दायित्वांचे व्यवस्थापन

BF Utilities Ltd., जी wind power generation आणि infrastructure क्षेत्रात कार्यरत आहे, तिच्या शेअरमध्ये तर आणखी मोठी पडझड दिसून आली आहे. हा शेअर ₹2,628 च्या उच्चांकावरून 80% पेक्षा जास्त घसरून फेब्रुवारी 2026 च्या अखेरीस सुमारे ₹490-₹500 च्या पातळीवर आला आहे. पहिल्या नऊ महिन्यांत विक्रीत (Sales) वर्षानुवर्षे घट झाली असली तरी, EBITDA आणि निव्वळ नफ्यात (net profits) किंचित वाढ झाली आहे. मात्र, बाजाराने कंपनीच्या काही मोठ्या जोखमींचा (risks) विचार केला आहे. यामध्ये सहायक कंपनी NECE विरुद्ध असलेल्या ₹500 कोटी च्या arbitration award मुळे उद्भवलेली contingent liability समाविष्ट आहे. कंपनीवर 4.7x चे मोठे debt-to-equity ratio आहे, ज्यामुळे व्याज खर्च जास्त आहे आणि आर्थिक लवचिकता मर्यादित झाली आहे.

या चिंताजनक बाबी असूनही, BF Utilities ने ऐतिहासिकदृष्ट्या strong ROCE (10 वर्षांचा सरासरी 18%) दाखवला आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी 7% पेक्षा खूप जास्त आहे. सध्या हा शेअर 5x ते 15x च्या P/E रेशोवर ट्रेड करत आहे, जो उद्योगाच्या सरासरी 21x आणि कंपनीच्या स्वतःच्या ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा खूप कमी आहे. बाजाराचा कंपनीच्या balance sheet आणि contingent liabilities बद्दल असलेला संशय या डिस्काउंटमध्ये दिसतो. कंपनीने अलीकडेच SEBI सोबत listing norm violations च्या प्रकरणी ₹3.6 कोटी पेक्षा जास्त रकमेचा सेटलमेंट केला आहे. जरी भारत सरकारच्या renewable energy ला प्रोत्साहन देण्याच्या धोरणाचा फायदा पवन ऊर्जा क्षेत्राला होत असला तरी, BF Utilities ची विशिष्ट आर्थिक रचना एक मोठे आव्हान आहे.

विश्वासाची किंमत: सेंटीमेंटऐवजी स्ट्रॅटेजी

राधाकिशन दमानी यांची गुंतवणूक (investment) philosophy ही value investing, दीर्घकालीन दृष्टीकोन (long-term vision) आणि कठोर रिस्क मॅनेजमेंटवर (risk management) आधारित आहे. ते सहसा मजबूत मूलभूत तत्त्वे (fundamentally sound), कमी चक्रीय (less cyclical) व्यवसाय आणि उत्तम capital efficiency असलेल्या कंपन्यांना प्राधान्य देतात. राकेश झुंझुनवाला यांच्या एस्टेटने Concord Biotech मध्ये मोठी गुंतवणूक कायम ठेवून, अल्पकालीन मार्केट हालचालींऐवजी (short-term market movements) underlying value वर विश्वास दाखवला आहे. तज्ज्ञांच्या मते, Concord Biotech चे valuation 36-40x P/E मुळे फार्मा सहकाऱ्यांच्या तुलनेत जास्त आहे. BF Utilities ची स्थिती अधिक नाजूक आहे, जिथे 4.7x चे debt-to-equity ratio आणि ₹500 कोटी ची contingent liability प्रमुख चिंतेचे विषय आहेत. तरीही, दमानी आणि झुंझुनवाला एस्टेटने दाखवलेला हा विश्वास हे दर्शवतो की ते या कंपन्यांच्या दीर्घकालीन क्षमतेवर (long-term potential) ठाम आहेत आणि सध्याच्या घसरणीला गुंतवणुकीची संधी मानत आहेत.