Whalesbook
मुंद्रा प्लांटचा फटका आणि पुनरारंभ
FY26 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4) Tata Power च्या कामगिरीवर कंपनीच्या मुंद्रा अल्ट्रा मेगा पॉवर प्लांटच्या तात्पुरत्या बंदचा मोठा परिणाम झाला. पॉवर पर्चेस अग्रीमेंट (PPA) संपल्यामुळे हा प्लांट बंद होता. यामुळे कंपनीच्या महसुलात (Revenue) वर्षा-दर-वर्षाच्या तुलनेत 12.8% घट होऊन तो ₹14,900 कोटी झाला. तसेच, एकत्रित नफ्यात (Consolidated Net Profit) 4.5% ची घसरण होऊन तो ₹996 कोटी राहिला. थर्मल आणि हायड्रो पॉवर सेगमेंटच्या EBITDA मध्ये मोठी घट झाली आणि मार्जिन 17.44% पर्यंत खाली आले. मात्र, चांगली बातमी म्हणजे मार्च 2026 मध्ये एक नवीन सप्लीमेंटल PPA (Supplemental PPA) मिळवला आहे, ज्यामुळे प्लांट 1 एप्रिल 2026 पासून पुन्हा सुरु झाला आहे. त्यामुळे पुढील वर्षासाठी हा प्रश्न सुटला आहे.
वार्षिक आकडेवारी: वर्षभराची दमदार कामगिरी
तिमाहीतील घसरण बाजूला ठेवल्यास, Tata Power ने आर्थिक वर्ष 2026 साठी ₹5,118 कोटींचा सर्वाधिक वार्षिक नफा (PAT) नोंदवला आहे, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 7% जास्त आहे. जरी मुंद्रा प्लांटच्या परिणामामुळे मालकांना देय असलेला एकत्रित नफा (Net Profit Attributable to Owners) थोडा कमी होऊन ₹3,747 कोटी झाला असला, तरी वार्षिक EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization) 11% वाढून ₹16,090 कोटी झाला, तर वर्षभराचा महसूल ₹63,681 कोटी राहिला. FY26 साठी ऍडजस्टेड प्रति शेअर कमाई (Adjusted EPS) ₹12.0 होती.
अक्षय ऊर्जा आणि उत्पादन क्षेत्रातील वाढ
कंपनीचे क्लीन एनर्जीकडे (Clean Energy) झालेले संक्रमण चांगलेच फायदेशीर ठरत आहे. अक्षय ऊर्जा व्यवसायात (Renewables Business) मोठी वाढ दिसून आली, ज्यात PAT (अपवादात्मक बाबी वगळता) वर्षा-दर-वर्षाच्या तुलनेत 59% वाढून ₹1,994 कोटी झाला. Q4 मध्ये Tata Power ने 406 MW ची युटिलिटी-स्केल (Utility-scale) अक्षय ऊर्जा क्षमता जोडली, ज्यामुळे एकूण स्थापित क्षमता 6.5 GW झाली. सौर सेल आणि मॉड्यूल उत्पादन (Solar Cell and Module Manufacturing) विभागाने क्षमतेत वाढ आणि 95% पेक्षा जास्त यील्ड्समुळे (Yields) PAT दुप्पट होऊन ₹857 कोटी नोंदवला. निवासी महसुलात (Residential Revenue) झालेल्या मोठ्या वाढीमुळे रूफटॉप सोलर (Rooftop Solar) व्यवसायाचा वार्षिक PAT 150% वाढून ₹499 कोटी झाला.
ट्रान्समिशन आणि डिस्ट्रिब्युशनमधील (T&D) यश
ट्रान्समिशन आणि डिस्ट्रिब्युशन (T&D) व्यवसायाने FY26 मध्ये ₹2,978 कोटींचा PAT नोंदवला, जी 49% ची मोठी वाढ आहे. Tata Power ने 1,521 सर्किट किलोमीटर लांबीची SEUPPTCL ट्रान्समिशन लाइन पूर्णपणे कार्यान्वित केली, ज्यामुळे नेटवर्क क्षमतेत लक्षणीय वाढ झाली. ओडिशातील डिस्ट्रिब्युशन कंपन्यांची कामगिरी सुधारली, वार्षिक PAT 84% वाढून ₹809 कोटी झाला, जो EBITDA मधील 84% वाढीमुळे शक्य झाला. या डिस्कोम्समधील (Discoms) AT&C लॉस 17.5% वरून 15.5% पर्यंत खाली आले आणि सुमारे 2.7 दशलक्ष स्मार्ट मीटर बसवण्यात आले.
जलविद्युत प्रकल्पांचा विस्तार
Tata Power ने भूतानच्या (Bhutan) ड्रुक ग्रीन पॉवर कॉर्पोरेशनसोबत (Druk Green Power Corporation) भागीदारी वाढवली आहे. सुधारित MoU नुसार आता 404 MW चा Nyera Amari I & II हायड्रोपॉवर प्रकल्प (Hydropower Project) समाविष्ट केला गेला आहे, ज्यामुळे एकूण ओळखल्या गेलेल्या प्रकल्पांची क्षमता 5,033 MW झाली आहे. ही भागीदारी प्रादेशिक ऊर्जा सुरक्षा (Regional Energy Security) वाढवण्यासाठी आणि भारताच्या पीक डिमांड (Peak Demand) पूर्ण करण्यासाठी महत्त्वाची मानली जात आहे.
व्हॅल्युएशन आणि बाजारातील स्थान
Tata Power चे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) सुमारे ₹1.34 लाख कोटी आहे. या शेअरचा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) 30.97x ते 37.53x च्या दरम्यान आहे. Torrent Power (26.88x) सारख्या काही कंपन्यांच्या तुलनेत हा रेशो जास्त आहे, तर NTPC Ltd. (19.32x) आणि Power Grid Corporation of India (18.58x) पेक्षा महाग वाटतो. आशियातील इलेक्ट्रिक युटिलिटीजचा (Electric Utilities) सरासरी P/E 15.9x आहे, जो Tata Power पेक्षा खूपच कमी आहे. विशेष म्हणजे, Adani Power चे मार्केट कॅपिटलायझेशन ₹4.24 लाख कोटी पर्यंत वाढले आहे, जे Tata Power आणि इतर प्रतिस्पर्ध्यांपेक्षा खूप पुढे आहे.
नियामक आणि मॅक्रो वातावरण
भारतातील ऊर्जा क्षेत्रात (Power Sector) FY27 मध्ये 4%-5% वाढीचा अंदाज आहे. जानेवारी 2026 पर्यंत देशाची स्थापित पॉवर क्षमता 520 GW पेक्षा जास्त झाली आहे. Fitch Ratings नुसार, FY27 मध्ये अक्षय ऊर्जेचे उत्पादन, विशेषतः सौर आणि पवन ऊर्जा, सुमारे 15% ने वाढण्याची अपेक्षा आहे. मात्र, या क्षेत्राच्या विस्तारासाठी भांडवल (Capital) आवश्यक आहे आणि ऊर्जा संक्रमणासाठी (Energy Transition) कमी व्याजदर (Lower Interest Rates) महत्त्वाचे आहेत.
Arbitration चा धोका आणि कर्जाचा बोजा
Tata Power साठी एक मोठी चिंता म्हणजे सिंगापूर आंतरराष्ट्रीय लवाद केंद्राकडून (SIAC) आलेला एक प्रतिकूल लवाद निकाल (Arbitration Award). ऑगस्ट 2025 मध्ये, एका अंतिम निकालाने Tata Power ला Kleros Capital Partners ला $490.32 दशलक्ष देण्याचे आदेश दिले, तसेच कॉस्ट (Costs) आणि इंटरेस्ट (Interest) वेगळे. हा निकाल रशियन कोळसा खाण प्रकल्पातील (Russian Coal Mining Venture) गोपनीयतेच्या उल्लंघनाच्या आरोपांशी संबंधित आहे. कंपनी या निकालाला आव्हान देत आहे, परंतु त्यासाठी कोणतीही तरतूद (Provision) केलेली नाही, जी एक मोठी संभाव्य जबाबदारी (Potential Liability) दर्शवते. लवादाच्या वर्तनावर संभाव्य गैरव्यवहाराचे आरोपही समोर आले आहेत, ज्यामुळे प्रकरण अधिक गुंतागुंतीचे झाले आहे. त्याचबरोबर, कंपनीचे कर्जही (Debt) वाढत आहे. नॉन-करंट बोर्रोईंग्ज (Non-current Borrowings) ₹44,130 कोटींवरून वाढून ₹61,609 कोटी झाली आहेत. यामुळे कर्ज-ते-इक्विटी (Debt-to-Equity) रेशो सुमारे 156.2% पर्यंत पोहोचला आहे. MarketsMojo च्या विश्लेषकांनी मार्च 2026 अखेरपर्यंत 5.06 चा उच्च Debt to EBITDA रेशो आणि घटलेला इंटरेस्ट कव्हरेज रेशो (Interest Coverage Ratio) नोंदवला आहे, जो कर्जाचा मोठा बोजा दर्शवतो. हे उच्च लीव्हरेज (High Leverage) आणि Arbitration Award मुळे कंपनीच्या भविष्यातील नफ्यावर आणि आर्थिक स्थिरतेवर गंभीर धोका निर्माण झाला आहे.
विश्लेषकांचे मत
विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. काही संस्था 'Perform' करण्याची शिफारस करत आहेत, तर Jefferies सारख्या काही ब्रोकरेज कंपन्यांनी मागील काळात ₹300-₹340 च्या आसपास किंमत लक्ष्यांसह (Price Targets) 'Underperform' चा दृष्टिकोन ठेवला आहे. सरासरी 12 महिन्यांचे किंमत लक्ष्य ₹410 ते ₹453.75 पर्यंत आहे, जे सध्याच्या ट्रेडिंग किमतींपेक्षा मर्यादित वाढ किंवा घट दर्शवते. Citi ने मात्र 'Buy' रेटिंगसह कव्हरेज सुरू केले आहे, जे अक्षय ऊर्जा संक्रमण आणि T&D विस्तार यांसारख्या सकारात्मक बाबींवर जोर देत आहे.
भविष्यातील अंदाज
मुंद्रा प्लांट पुन्हा सुरू झाल्यामुळे आणि अक्षय ऊर्जा व डिस्ट्रिब्युशन सेगमेंटमध्ये मजबूत गती कायम राहिल्याने, Tata Power पुढील काळात ऑपरेशनल वाढीसाठी सज्ज आहे. तथापि, Arbitration चा मुद्दा सोडवणे आणि कर्जाचे व्यवस्थापन करणे, हे कंपनीच्या भविष्यातील आर्थिक कामगिरी आणि गुंतवणूकदारांचा विश्वास जिंकण्यासाठी अत्यंत महत्त्वाचे ठरेल.