Whalesbook
भारत सरकारचा मोठा निर्णय: डिझेल आणि ATF वर पुन्हा निर्यात शुल्क
भारत सरकारने डिझेल आणि एव्हिएशन टर्बाइन फ्युएल (ATF) च्या निर्यातीवर पुन्हा निर्यात शुल्क (Export Duty) लागू करण्याचा निर्णय घेतला आहे. २६ मार्च २०२६ पासून लागू होणाऱ्या या नवीन धोरणामुळे Reliance Industries च्या प्रमुख रिफायनरी ऑपरेशन्सवर परिणाम होणार आहे. Reliance च्या जमनगर स्पेशल इकॉनॉमिक झोन (SEZ) मधील रिफायनरीतून होणाऱ्या निर्यातीवर हे नवीन कर लागू होतील का, हा प्रश्न आहे. यामुळे Reliance ला थेट धोका निर्माण झाला आहे, कारण सरकारी तेल कंपन्यांच्या (OMCs) तुलनेत Reliance चे मूल्यांकन (valuation) जास्त आहे.
करामुळे Reliance ला धक्का, OMCs ला दिलासा?
नवीन निर्यात शुल्कामध्ये डिझेलसाठी प्रति लिटर ₹21.50 आणि ATF साठी ₹29.50 आकारले जाईल. हे दर अंदाजे $36-$50 प्रति बॅरल आहेत आणि याचा थेट फटका इंधन निर्यातीवरील नफ्यावर बसणार आहे. Citi Research च्या अहवालानुसार, या शुल्कांमुळे ऑइल मार्केटिंग कंपन्यांना (OMCs) मोठा दिलासा मिळेल, त्यांचे तोटे कमी होतील आणि कच्च्या तेलाच्या ब्रेकइव्हन किमती $65 वरून $80 प्रति बॅरल पर्यंत वाढतील. Reliance साठी परिस्थिती मात्र गुंतागुंतीची आहे. जरी जगभरात डिझेल आणि ATF चे मार्जिन $65-$70 प्रति बॅरल पर्यंत असले तरी, निर्यातीवरील नफ्यावर आता कर लागणार आहे. या बातमीमुळे २७ मार्च २०२६ रोजी Reliance Industries च्या शेअरमध्ये 4.6% पेक्षा जास्त घसरण झाली आणि कंपनीचे बाजार मूल्य अंदाजे ₹88,000 कोटींनी कमी झाले, जे गुंतवणूकदारांच्या चिंतेचे स्पष्ट संकेत आहेत.
SEZ स्थितीमुळे Reliance साठी नवीन धोका
Reliance च्या जमनगर कॉम्प्लेक्समध्ये देशांतर्गत (DTA) आणि निर्यात-केंद्रित SEZ युनिट्स दोन्ही समाविष्ट आहेत. आर्थिक वर्ष २०२५ मध्ये, त्यांच्या डिझेल उत्पादनापैकी 75% आणि जेट फ्युएल उत्पादनापैकी 35% SEZ रिफायनरीतून आले होते. यापूर्वी २०२२ मध्ये SEZ युनिट्सना विंडफॉल टॅक्समधून सूट देण्यात आली होती, ज्यामुळे Reliance च्या निर्यात मार्जिनचे संरक्षण झाले होते. मात्र, सध्याच्या अनिश्चित स्थितीमुळे कंपनी असुरक्षित बनली आहे. Reliance निर्यात नफ्याच्या स्थिर परिस्थितीवर अवलंबून आहे, जी आता सरकारी कर बदलांच्या अधीन आहे. हे त्यांच्या प्रतिस्पर्धकांपेक्षा वेगळे आहे, ज्यांचे कमी स्टॉक व्हॅल्युएशन कदाचित घरगुती व्यवसायावर अधिक लक्ष केंद्रित करत असल्याचे दर्शवतात. मागील विंडफॉल टॅक्समुळे सरकारची धोरणे बदलण्याची तयारी दिसून आली आहे. सध्या कच्च्या तेलाच्या उच्च किमती ($102-$122 प्रति बॅरल) आणि मजबूत प्रॉडक्ट मार्जिन, रिफायनर्ससाठी सामान्यतः फायदेशीर असले तरी, सरकारी धोरणांमध्ये आणखी बदलांची शक्यता वाढवतात.
विश्लेषकांचे मत अजूनही सकारात्मक, पण SEZ चिंतेचा विषय
या तात्काळ कर चिंता असूनही, बहुतेक प्रमुख ब्रोक्रेजेस Reliance साठी सकारात्मक 'Buy' रेटिंग कायम ठेवत आहेत, ज्यांची टार्गेट प्राईस ₹1,730 ते ₹1,847 दरम्यान आहेत. विश्लेषकांनी त्यांच्या तेल-ते-रसायन (O2C) व्यवसायाच्या ताकदीचा उल्लेख केला आहे. Goldman Sachs ने जानेवारी २०२६ मध्ये त्यांची टार्गेट प्राईस ₹1,835 पर्यंत वाढवली होती, कारण प्रॉडक्ट मार्केट टाइट असल्याचे सांगितले होते. मात्र, Reliance साठी एक मोठी आव्हान म्हणजे त्यांच्या SEZ ऑपरेशन्सबाबत वाढती अनिश्चितता आणि अधिक सरकारी हस्तक्षेपाची शक्यता. जरी त्यांचे रिटेल आणि डिजिटल व्यवसाय काही स्थिरता देत असले तरी, ऊर्जा क्षेत्र कंपनीच्या एकूण कमाईत महत्त्वपूर्ण योगदान देते (ऐतिहासिकदृष्ट्या ऊर्जा विभागातून सुमारे 54%). त्यामुळे, निर्यात करांच्या लागूतेवर स्पष्ट नियम Reliance च्या भविष्यातील कमाई आणि धोरणासाठी महत्त्वपूर्ण आहेत. SEZ टॅक्स स्थितीचे निराकरण करणे हे नजीकच्या भविष्यात पाहण्यासारखे सर्वात महत्त्वाचे घटक आहे.