Whalesbook
रिफायनिंगमधून मालामाल कंपन्या
चालू वर्षाच्या डिसेंबर तिमाहीत IOC, BPCL आणि HPCL या कंपन्यांच्या कमाईत मोठी वाढ दिसून आली. कंपन्यांचा एकत्रित नफा ₹23,743 कोटींवर पोहोचला, जो मागील वर्षीच्या ₹10,545 कोटींच्या तुलनेत दुप्पटपेक्षा जास्त आहे. या विक्रमी नफ्यामागे कंपन्यांचे ग्रॉस रिफायनिंग मार्जिन (GRM) लक्षणीयरीत्या वाढणे हे मुख्य कारण आहे. IOC चे GRM तब्बल 4 पटीने वाढून $12.2 प्रति बॅरल झाले, तर BPCL चे GRM दुप्पटहून अधिक वाढून $13.3 प्रति बॅरल नोंदवले गेले. HPCL चे GRM देखील वाढून $8.9 प्रति बॅरल झाले. याचे मुख्य कारण म्हणजे क्रूड ऑइलच्या (Crude Oil) किमतीत झालेली घट (सरासरी $63.8 प्रति बॅरल, जी मागील वर्षी $74.9 प्रति बॅरल होती) आणि डिझेल व पेट्रोलसारख्या रिफाईंड उत्पादनांमधील 'क्रॅक स्प्रेड्स' (Crack Spreads) मजबूत होणे. सिंगापूरमधील बेंचमार्क GRM सुद्धा $6.2 प्रति बॅरल पर्यंत वाढले.
मार्केटिंग मार्जिनवर मात्र दबाव
रिफायनिंगमधील उत्कृष्ट कामगिरी असूनही, पेट्रोल आणि डिझेलच्या विक्रीतून मिळणाऱ्या मार्केटिंग मार्जिनवर (Marketing Margins) मात्र कंपन्यांना लक्षणीय दबावाचा सामना करावा लागला. पेट्रोलवरील रिटेल मार्जिन मागील वर्षी ₹12 प्रति लिटर वरून घसरून ₹7.8 प्रति लिटर झाले, तर डिझेलवरील मार्जिन ₹8 प्रति लिटर वरून ₹2.9 प्रति लिटर पर्यंत खाली आले. रिटेल पंपांवर पेट्रोल-डिझेलच्या किमती स्थिर राहिल्या, परंतु इनपुट कॉस्ट (Input Cost) बदलत राहिल्याने या सेगमेंटमध्ये नफ्यावर परिणाम झाला.
सरकारी मदतीचा हात आणि इन्व्हेंटरी गेन्स
या कंपन्यांना एलपीजी (LPG) विक्रीतील नुकसानीची भरपाई म्हणून सरकारकडून मोठी आर्थिक मदत मिळाली. केंद्र सरकारने सार्वजनिक क्षेत्रातील ओएमसींना घरगुती एलपीजी विक्रीतील नुकसानीची भरपाई म्हणून ₹30,000 कोटी मंजूर केले आहेत. या निधीमुळे कंपन्यांना क्रूड ऑइल आणि एलपीजी खरेदी, कर्जाची परतफेड आणि भांडवली खर्चासारख्या महत्त्वाच्या गरजा पूर्ण करण्यास मदत झाली. इंडियन ऑइल कॉर्पोरेशनला (IOC) या तिमाहीत इन्व्हेंटरी गेन्सचा (Inventory Gains) देखील फायदा झाला.
स्पर्धा आणि व्हॅल्युएशन
देशातील सुमारे 90% पेट्रोल पंपांचे संचालन या सरकारी कंपन्या करतात. मात्र, त्यांना रिलायन्स इंडस्ट्रीज (Reliance Industries) आणि नायरा एनर्जी (Nayara Energy) सारख्या खाजगी कंपन्यांशी स्पर्धा करावी लागते. रिलायन्सचे रिफायनिंग मार्जिन सातत्याने पीएसयू (PSU) कंपन्यांपेक्षा चांगले राहिले आहे. तसेच, नायरा एनर्जीने जरी महसुलात चांगली वाढ नोंदवली असली, तरी FY25 मध्ये त्यांचा नेट प्रॉफिट मार्जिन FY24 मधील 7.82% वरून घसरून 4.06% झाला.
या सरकारी तेल कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन (Valuations) अजूनही आकर्षक दिसत आहे. फेब्रुवारी 2026 पर्यंत HPCL चा पी/ई रेशो (P/E ratio) सुमारे 6.4x, BPCL चा 6.8x आणि IOC चा 6.94x होता. HPCL चे मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे ₹96,667 कोटी, BPCL चे ₹1.62 लाख कोटी आणि IOC चे सुमारे ₹2.48 लाख कोटी आहे. मॉर्गन स्टॅनली (Morgan Stanley) सारख्या ब्रोकरेज कंपन्यांनी या कंपन्यांकडून मजबूत फ्री कॅश फ्लो जनरेशन (Free Cash Flow Generation) आणि अर्निंग्स ग्रोथची (Earnings Growth) अपेक्षा व्यक्त करत HPCL, BPCL आणि IOC या तिन्ही कंपन्यांवर 'ओव्हरवेट' (Overweight) रेटिंग कायम ठेवली आहे आणि त्यांचे प्राईस टार्गेट्स (Price Targets) वाढवले आहेत. अँटिक स्टॉक ब्रोकिंग (Antique Stock Broking) ने सुद्धा तिन्ही ओएमसीवर 'बाय' (Buy) कॉल कायम ठेवला आहे.
धोके आणि भविष्य
नफ्यातील वाढीच्या आकडेवारीनंतरही काही धोके कायम आहेत. पेट्रोल आणि डिझेलच्या मार्केटिंग मार्जिनमध्ये सातत्याने होणारी घट ही चिंतेची बाब आहे, ज्यामुळे भविष्यातील नफ्याच्या वाढीला मर्यादा येऊ शकतात. इंधनावरील सरकारी कर (Excise Duty) आणि सबसिडी (Subsidy) हे सुद्धा कंपन्यांसाठी चिंतेचे विषय आहेत. तसेच, आगामी काळात भारतात आणि आशियामध्ये रिफायनिंग क्षमता वाढण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे मार्जिनवर अधिक दबाव येऊ शकतो. ईआयए (EIA) नुसार, 2026 मध्ये क्रूड ऑइलची किंमत $57.69 प्रति बॅरल आणि 2027 मध्ये $53 प्रति बॅरल राहण्याचा अंदाज आहे. कच्च्या तेलाच्या कमी किमती फायदेशीर असल्या तरी, उत्पादित वस्तूंच्या किमती कमी न झाल्यास क्रॅक स्प्रेड कमी होऊ शकतात. रिलायन्स इंडस्ट्रीज आणि नायरा एनर्जी सारख्या कंपन्यांनाही आशियातील अतिरिक्त क्षमतेचा फटका बसू शकतो. तसेच, HPCL च्या बारमेर रिफायनरीसारख्या नवीन प्रकल्पांमध्ये कामातील दिरंगाई आणि खर्च वाढण्याचा धोका आहे.