Whalesbook
नॉर्वेच्या फंडाचा 'धक्का', भारतीय फंडांची 'धुमधडाका'
Norges Bank Investment Management, जे नॉर्वेच्या $1.2 ट्रिलियन (अंदाजे ₹100 लाख कोटी) च्या सॉव्हरिन वेल्थ फंडाचे व्यवस्थापन करते, त्यांनी Adani Green Energy Ltd. (AGEL) ला आपल्या पोर्टफोलिओमधून वगळले आहे. 'गैरव्यवहार किंवा इतर गंभीर आर्थिक गुन्हे' यासारख्या अस्पष्ट आरोपांवर आधारित हा निर्णय घेण्यात आला आहे. विशेष म्हणजे, मे 2024 मध्ये Adani Ports and Special Economic Zone Ltd. बद्दलही असाच निर्णय घेण्यात आला होता. हा फंड स्वतः नॉर्वेच्या तेल आणि वायू महसुलातून चालतो, तरीही जबाबदार गुंतवणुकीचा दावा करतो. मात्र, AGEL वरील आरोपांबद्दल विशिष्ट तपशील न दिल्याने अनेक प्रश्न निर्माण झाले आहेत. याउलट, भारतीय देशांतर्गत म्युच्युअल फंडांनी AGEL मध्ये मोठी गुंतवणूक केली आहे. आकडेवारीनुसार, 2025 च्या सुरुवातीपासून या फंडांनी AGEL चे शेअर्स $500 मिलियन (सुमारे ₹4,150 कोटी) किमतीला जमा केले आहेत, ज्यामुळे त्यांची हिस्सेदारी लक्षणीयरीत्या वाढली आहे. हा विरोधाभास आंतरराष्ट्रीय नैतिक निधी आणि देशांतर्गत वाढीवर लक्ष केंद्रित करणाऱ्या गुंतवणूकदारांच्या जोखीम मूल्यांकनातील फरक दर्शवतो.
व्हॅल्युएशन आणि तांत्रिक विश्लेषण काय सांगते?
विश्लेषकांचा AGEL वर प्रचंड विश्वास आहे, जिथे 9 पैकी 8 विश्लेषकांनी 'Strong Buy' रेटिंग दिली आहे आणि सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस ₹1,220.50 ठेवली आहे. असे असूनही, AGEL चे व्हॅल्युएशन मेट्रिक्स (Valuation Metrics) चिंता वाढवणारे आहेत. कंपनीचे प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो सध्या 113.11x (TTM) किंवा 116.3x आहे, जो भारतीय रिन्यूएबल एनर्जी (Renewable Energy) उद्योगाच्या सरासरी 24.1x आणि प्रतिस्पर्धकांच्या सरासरी 51.8x पेक्षा खूप जास्त आहे. कंपनीचे अंदाजित फेअर P/E रेशो 57.6x च्या तुलनेतही ती महाग मानली जात आहे. तांत्रिकदृष्ट्या (Technically), AGEL चा 14-दिवसांचा RSI (Relative Strength Index) सुमारे 51.57 आहे, जो तटस्थ ते किंचित मंदीचे (neutral-to-mildly bearish) संकेत देत आहे. हा विश्लेषकांच्या तेजीच्या (bullish) भावनांच्या अगदी उलट आहे. सध्याचा शेअर भाव त्याच्या 200-दिवसांच्या मूव्हिंग ॲव्हरेज (Moving Average) 997.33 च्या खाली व्यवहार करत आहे, जे आणखी तांत्रिक अडचणी दर्शवते.
भारताच्या रिन्यूएबल एनर्जी क्षेत्राची गती
AGEL हे भारत सरकारच्या वेगाने वाढणाऱ्या रिन्यूएबल एनर्जी मार्केटमध्ये कार्यरत आहे. भारत FY25 नुसार रिन्यूएबल एनर्जी क्षमतेमध्ये जगात चौथ्या क्रमांकावर आहे आणि 2030 पर्यंत 500 GW गैर-जीवाश्म इंधन क्षमता (non-fossil fuel capacity) निर्माण करण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे. धोरणात्मक पाठिंबा आणि व्यावसायिक व औद्योगिक क्षेत्रांकडून वाढत्या मागणीमुळे 2026 पर्यंत क्षमता वाढ दुप्पट होण्याचा अंदाज आहे. या मजबूत क्षेत्राच्या वाढीमुळे AGEL सारख्या कंपन्यांमध्ये देशांतर्गत गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढत आहे. तथापि, कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमती आणि चीनच्या निर्यात धोरणांमधील बदलांमुळे सौर मॉड्यूलच्या किमती वाढण्याची शक्यता यासारखी आव्हाने देखील या क्षेत्रात आहेत.
'सखोल विश्लेषण' आणि संभाव्य चिंता
नॉर्वेच्या फंडाने नमूद केलेले 'गैरव्यवहार किंवा इतर गंभीर आर्थिक गुन्हे' यासारख्या अस्पष्ट आरोपांमुळे सखोल विश्लेषणासाठी एक मोठी चिंता निर्माण झाली आहे. नॉर्वेच्या फंडाच्या स्वतःच्या तेल आणि वायू क्षेत्रात (fixed income मध्ये 26.6% वाटा) तसेच रिन्यूएबल इन्फ्रास्ट्रक्चरमध्ये केलेल्या गुंतवणुकीमुळे (लहान वाटा) त्यांच्या नैतिक विक्रीच्या कथनात संभाव्य संघर्ष दिसून येतो. याव्यतिरिक्त, AGEL ला पूर्वीही नियामक तपासणीला सामोरे जावे लागले आहे. नोव्हेंबर 2024 मध्ये, यूएस सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज कमिशन (SEC) ने गौतम आणि सागर अदानी यांच्यासह काही अधिकाऱ्यांवर AGEL च्या यूएस गुंतवणूकदार-निधीित ऑफरिंगवर परिणाम करणाऱ्या लाचलुचपत योजनेचा आरोप केला होता. Adani Group ने हे दावे फेटाळून लावले असले तरी, आणि SEBI ने डिसेंबर 2025 मध्ये इतर अदानी कुटुंबीयांना इनसाइडर ट्रेडिंग आरोपांमधून मुक्त केले असले तरी, या पूर्वीच्या आरोपांमुळे वाढलेली जोखीम कायम आहे. आर्थिक आघाडीवर, AGEL कडे 3.98x चा उच्च कर्ज-ते-इक्विटी (debt-to-equity) रेशो आणि 1.44x चा कमी व्याज कव्हरेज रेशो (interest coverage ratio) आहे. गेल्या पाच वर्षांतील त्यांचा EBITDA मार्जिन सरासरी केवळ 1.97% राहिला आहे, आणि ROE 14.6% असूनही, गेल्या तीन वर्षांत तो नकारात्मक (-2.74%) राहिला आहे, ज्यामुळे क्षेत्राच्या वाढीनंतरही कार्यक्षमतेत आणि नफ्यात आव्हाने दिसून येतात.