Whalesbook
NLC India Limited (NLCIL) सध्या मोठ्या आर्थिक संकटाचा सामना करत आहे. नियंत्रक आणि महालेखापरीक्षक (CAG) यांच्या एका अहवालात कंपनीच्या थर्मल पॉवर स्टेशन्समधील गंभीर डिझाइन त्रुटींमुळे ₹2,354 कोटींहून अधिक नुकसानीचे खुलासे झाले आहेत. हा ऑडिट FY18 ते FY23 या कालावधीसाठी असून, यामध्ये कंपनीच्या ऑपरेशनल कार्यक्षमतेवर, सुरक्षेवर आणि पर्यावरण नियमांचे पालन करण्यावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. NLCIL ने पर्यावरण संवर्धन आणि जमीन पुनर्वसनामध्ये (land reclamation) प्रगती केली असली तरी, अंतर्गत संरचनात्मक समस्यांमुळे कंपनीची आर्थिक स्थिती आणि कामकाजाची विश्वासार्हता धोक्यात आली आहे.
मूल्यांकनावर प्रश्नचिन्ह
कंपनीच्या आर्थिक अडचणीचे मुख्य कारण म्हणजे क्षमता शुल्काची (capacity charges) कमी वसुली. हे प्रामुख्याने Circulating Fluidised Bed Combustion (CFBC) बॉयलरमधील डिझाइनमधील दोषांमुळे घडले. या त्रुटी, तसेच टर्बाइन वारंवार बंद पडणे, नियोजित वेळेव्यतिरिक्त शटडाउन (forced outages) आणि देखभालीचा अभाव यामुळे NLCIL आपल्या आवश्यक Plant Availability Factor (PAF) पर्यंत पोहोचू शकली नाही. या ऑपरेशनल अडथळ्यांमुळे वीजेचे 1,594.77 दशलक्ष युनिट उत्पादन वाया गेले आणि लिग्नाइट काढण्याच्या खर्चापोटी ₹360.52 कोटींची वसुली झाली नाही. NLCIL चा शेअर सध्या ₹261.75 च्या आसपास व्यवहार करत आहे, ज्याचे मार्केट कॅपिटलायझेशन अंदाजे ₹36,316 कोटी आहे. मात्र, याचा Price-to-Earnings (P/E) ratio सध्या 13.59 आहे, जो सेक्टरच्या सरासरी 22x पेक्षा कमी आहे. विश्लेषक 'BUY' रेटिंग देत असले आणि ₹304.00 ची टार्गेट प्राईस देत असले तरी, या ऑपरेशनल समस्या भविष्यातील कामगिरीसाठी मोठे धोके निर्माण करतात.
कामकाजातील त्रुटी आणि सुरक्षेचे धोके
डिझाइनमधील त्रुटींव्यतिरिक्त, ऑडिटमध्ये ऑपरेशनल कमतरताही उघड झाल्या आहेत. काही प्लांट्समध्ये नियामक मानकांपेक्षा जास्त Auxiliary Power Consumption, Station Heat Rate आणि Specific Oil Consumption मध्ये सातत्यपूर्ण समस्या दिसून आल्या आहेत. यामुळे ऑपरेशन आणि मेंटेनन्स (O&M) खर्चात वाढ झाली आहे. TPS-IE आणि TPS-II मधील O&M खर्च ₹248.99 कोटींनी वाढला, जो टॅरिफमधून वसूल करता येणार नाही. सेंट्रल इलेक्ट्रिसिटी अथॉरिटी (CEA) च्या नियमांनुसार आवश्यक असलेल्या मनुष्यबळाच्या तुलनेत तिप्पट अधिक कर्मचारी नियुक्त केल्याचेही अहवालात नमूद केले आहे. इतकेच नव्हे तर, हाऊसकीपिंग आणि डस्ट मॅनेजमेंटमधील निष्काळजीपणामुळे FY21 मध्ये आगीच्या दोन मोठ्या घटना घडल्या. यामध्ये 20 लोकांचा मृत्यू झाला आणि 12,000 तासांपेक्षा जास्त उत्पादन थांबले. या घटनांमुळे आपत्कालीन सज्जतेची गंभीर कमतरता आणि उत्पादनात व्यत्यय येण्याची शक्यता दिसून येते.
ऑडिटचा कठोर निष्कर्ष
NLCIL पर्यावरणीय उपक्रमांसाठी ओळखली जात असली तरी, CAG अहवाल ऑपरेशनल निष्काळजीपणा दर्शवतो. डिझाइन आणि देखभालीच्या समस्यांमुळे Plant Availability Factor सातत्याने कमी राहणे हे व्यवस्थापनासाठी एक मोठे आव्हान आहे. NTPC (ज्याचे मार्केट कॅप ₹3.58 लाख कोटी आहे) आणि Power Grid Corporation (ज्याचे मार्केट कॅप ₹2.79 लाख कोटी आहे) सारख्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत NLCIL चे छोटे व्हॅल्युएशन (valuation) त्याच्या ऑपरेशनल समस्या दर्शवते. Flue Gas Desulphurisation (FGD) सारखी आवश्यक पर्यावरणीय उपकरणे बसविण्यात होणारा विलंब आणि पाणी वापराच्या (water consumption) नियमांना गांभीर्याने न घेणे, हे दर्शवते की कंपनीसाठी मुख्य ऑपरेशनल स्थिरतेपेक्षा पर्यावरणीय नियमांचे पालन दुय्यम आहे. अतिरिक्त मनुष्यबळ आणि O&M खर्चातील वाढ यावरून व्यवस्थापनाच्या कार्यक्षमतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण होते, ज्यामुळे विश्लेषकांनी मर्यादित वाढीची शक्यता वर्तवली आहे.
भविष्यातील वाटचाल: मागणी आणि आव्हाने
भारतीय ऊर्जा क्षेत्रात मोठी वाढ अपेक्षित आहे, विशेषतः विद्युतीकरण, डिजिटलायझेशन आणि इलेक्ट्रिक वाहनांच्या वाढत्या वापरामुळे विजेची मागणी वेगाने वाढेल. तथापि, NLCIL च्या अंतर्गत ऑपरेशनल त्रुटी या वाढीसाठी मोठा अडथळा ठरत आहेत. विश्लेषक अजूनही आकर्षक व्हॅल्युएशन आणि सरकारी पाठिंब्यामुळे 'BUY' रेटिंग देत असले तरी, CAG अहवालातील समस्या कंपनीच्या नफ्यावर आणि विश्वासार्ह ऑपरेशन्सवर परिणाम करू शकतात. कंपनीच्या EBITDA मार्जिनमध्ये FY25 मध्ये सुधारणा दिसली असली, तरी Q1 FY26 मध्ये प्लांटच्या दुरुस्तीमुळे (plant modifications) काही घट झाली, जी सततच्या कार्यक्षमतेच्या आव्हानांना दर्शवते.