Whalesbook
J&K च्या महत्त्वाकांक्षी जलविद्युत योजनेत NHPC ची भूमिका
जम्मू आणि काश्मीर प्रशासन आपल्या जलविद्युत निर्मिती क्षमतेला २०३५ पर्यंत तब्बल 11,000 MW पर्यंत वाढवण्याचे महत्त्वाकांक्षी ध्येय ठेवत आहे. या प्रदेशाच्या वाढीसाठी हे पाऊल अत्यंत महत्त्वाचे ठरणार आहे.
भारतातील सर्वात मोठी जलविद्युत उत्पादक कंपनी, NHPC, यात मोठी भूमिका बजावण्यासाठी सज्ज आहे. NHPC आधीपासूनच या प्रदेशात मोठी वीज निर्मिती करत असून, देशाच्या एकूण जलविद्युत उत्पादनात (जवळपास 6,971 MW) 15% चे योगदान देते. केंद्रशासित प्रदेशाकडे 18,000 MW इतकी प्रचंड जलविद्युत क्षमता आहे, जी पूर्णपणे वापरात आणण्याचे ध्येय आहे. यामध्ये 1,856 MW चा सावलकोट (Sawalkot), 1000 MW चा पक्कल दुल (Pakal Dul), 624 MW चा किरू (Kiru) आणि 540 MW चा क्वार (Kwar) यांसारख्या प्रकल्पांना गती दिली जात आहे. NHPC च्या एकूण प्रोजेक्ट पाईपलाईनमध्ये 9,843 MW चे प्रकल्प उभारणीखाली (under construction) असून, 9,030 MW चे प्रकल्प सर्वेक्षण (survey) टप्प्यात आहेत. कंपनीचे 2032 पर्यंत 23 GW पेक्षा जास्त स्थापित क्षमता निर्माण करण्याचे लक्ष्य आहे. मार्च 2026 अखेरीस, NHPC चा शेअर सुमारे ₹76.83 वर ट्रेड करत होता, जो त्याच्या 52-आठवड्याच्या रेंज ₹71.62 ते ₹92.34 च्या दरम्यान आहे.
बाजारातील परिस्थिती आणि मुख्य अडथळे
NHPC 30,000 MW चे राष्ट्रीय जलविद्युत धोरणाचे (National Hydropower Policy) लक्ष्य गाठण्यासाठी मदत करत आहे, जे J&K च्या उद्दिष्टांशी जुळते. मात्र, NHPC चे व्हॅल्युएशन (Valuation) 24-29 च्या P/E रेशोवर आहे, जे त्याच्या ऐतिहासिक सरासरी 11.01 पेक्षा आणि SJVN (P/E 22.5x) सारख्या प्रतिस्पर्ध्यांपेक्षा जास्त आहे. SJVN आणि NTPC सारख्या कंपन्यांचेही महत्त्वाचे जलविद्युत प्रकल्प आहेत. मात्र, या मार्गात सिंधु जल करार (Indus Water Treaty) एक मोठे आव्हान आहे. यामुळे पाणी साठवण्यावर मर्यादा येतात आणि 'रन-ऑफ-द-रिव्हर' प्रकल्पांना प्राधान्य मिळते. जरी चेनाब (Chenab) आणि झेलम (Jhelum) नद्यांवरील कामांना गती मिळाली असली, तरी यामुळे प्रकल्पांच्या वेळापत्रकावर परिणाम करणाऱ्या भू-राजकीय (geopolitical) गुंतागुंती स्पष्ट होतात.
आर्थिक आणि कार्यान्वयन (Operational) जोखीम
वाढीच्या संधी असूनही, NHPC ला आर्थिक धोक्यांचा सामना करावा लागत आहे. कंपनीचे कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर (debt-to-equity ratio) 1.00 च्या आसपास आहे आणि ते सातत्याने वाढत आहे (1.09x, 1.02x). यावर, वाढत्या व्याजदरांचा (interest costs) भार पडत आहे, जे गेल्या सहा महिन्यांत तब्बल 136% वाढले आहेत. इंटरेस्ट कव्हरेज रेशो 4.49 आहे, काही अहवालानुसार हा रेशो नकारात्मक (negative) आहे. ऑपरेटिंग प्रॉफिटमध्ये वार्षिक घट झाली आहे आणि Q3 FY25 मध्ये नेट प्रॉफिटमध्ये लक्षणीय घट नोंदवली गेली. मागील पाच वर्षांतील केवळ 0.59% विक्री वाढ (sales growth) आणि घटलेला ऑपरेटिंग प्रॉफिट यामुळे काही विश्लेषकांनी 'Strong Sell' रेटिंग दिली आहे. सरकारी धोरणांवर अवलंबून राहणे आणि मोठ्या हायड्रो प्रकल्पांमधील भूगर्भीय समस्या (geological issues) व टॅरिफ विलंबासारख्या (tariff delays) अंमलबजावणीतील (execution) जोखीम देखील आहेत.
विश्लेषकांचे मत आणि भविष्यातील योजना
सध्या, विश्लेषकांचे मत सावधपणे सकारात्मक आहे. सर्वसाधारणपणे 'Buy' रेटिंग (rating) आणि ₹85.83 ते ₹89.57 या दरम्यान १२ महिन्यांची सरासरी टार्गेट प्राईस (target price) देण्यात आली आहे. ही आकडेवारी आर्थिक आव्हाने मान्य करते. NHPC चे दीर्घकालीन फेअर व्हॅल्यू (fair value) ₹87.0 अंदाजित आहे, जे दर्शवते की विश्लेषकांना सध्याची आव्हाने कंपनीच्या वाढीच्या मार्गावर व्यवस्थापित करण्यायोग्य वाटतात. कंपनी महसूल वाढवण्यासाठी आणि देशाच्या ऊर्जा गरजा पूर्ण करण्यासाठी आपल्या मुख्य जलविद्युत व्यवसायासोबतच सौर (solar) आणि पंप स्टोरेज (pumped storage) प्रकल्पांमध्येही विविधता आणत आहे.