Whalesbook
विश्लेषकांचा विश्वास कायम
जागतिक ब्रोकरेज हाऊस Jefferies ने JSW Energy, Adani Power आणि Power Grid Corporation of India या कंपन्यांना 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे. कंपनीच्या नवीन कपॅसिटीमध्ये वाढ, ऑपरेशन्समध्ये सुधारणा, ग्रिडचा विस्तार आणि दीर्घकालीन पॉवर कॉन्ट्रॅक्ट्स (Long-term Power Contracts) यांसारख्या घटकांमुळे या कंपन्यांच्या नफ्यात (Earnings) वाढ अपेक्षित असल्याचे Jefferies चे म्हणणे आहे.
व्हॅल्युएशनची चिंता डोके वर काढतेय
मात्र, या कंपन्यांच्या शेअर्सचे सध्याचे व्हॅल्युएशन (Valuation) गुंतवणूकदारांसाठी चिंतेचा विषय बनले आहे. JSW Energy चा शेअर 40.33x च्या P/E रेशोवर (TTM) ट्रेड करत आहे, जो त्याच्या १० वर्षांच्या सरासरीपेक्षा आणि सेक्टरच्या सरासरी 18.90x पेक्षा खूपच जास्त आहे. Adani Power चा P/E रेशो 32.60x आहे, तर NTPC सारख्या प्रतिस्पर्धी कंपनीचा P/E रेशो केवळ 16.00x आणि Power Grid Corporation of India चा 17.32x आहे. यावरून असे दिसते की, JSW Energy आणि Adani Power च्या शेअर्सची किंमत आधीच विश्लेषकांच्या सकारात्मक अंदाजानुसार वाढलेली आहे.
JSW Energy: विस्तार योजना आणि कर्जाचा बोजा
JSW Energy च्या सकारात्मक अंदाजामागे अलीकडेच JSW Steel मधील ₹3,200 कोटींचा स्टेक सेल (Stake Sale) हे एक महत्त्वाचे कारण आहे. यातून मिळणाऱ्या पैशांचा वापर कंपनी आपले कर्ज कमी करण्यासाठी आणि विस्तार योजनांसाठी करणार आहे. कंपनीचे लक्ष्य FY30 पर्यंत 24.7 GW क्षमतेपर्यंत पोहोचणे आहे, ज्यामध्ये नूतनीकरणक्षम ऊर्जेचा (Renewables) मोठा वाटा असेल. कंपनीला FY27 पर्यंत आपला नेट डेब्ट (Net Debt) ते EBITDA रेशो 5.7x पर्यंत आणायचा आहे. मात्र, 40x पेक्षा जास्त P/E रेशोमुळे, सध्याच्या कमाईच्या वाढीनुसार शेअरची किंमत योग्य आहे का, यावर प्रश्नचिन्ह आहे.
Adani Power: वाढीचा दर विरुद्ध वाढता खर्च
भारतातील सर्वात मोठी थर्मल पॉवर उत्पादक कंपनी Adani Power, FY30 पर्यंत आपली कपॅसिटी 30.7 GW पर्यंत वाढवण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे तिचे EBITDA दुप्पट होऊ शकते, असा अंदाज Jefferies ने व्यक्त केला आहे. कंपनीच्या 95% कपॅसिटीसाठी पॉवर पर्चेस ऍग्रीमेंट्स (PPAs) असल्याने हे ऑपरेशन डी-रिस्क (De-risked) मानले जात आहे. असे असले तरी, Adani Power चा P/E रेशो 32x पेक्षा जास्त असून, ती 'Significantly Overvalued' असल्याचे मानले जात आहे. Q4 FY26 मध्ये कंपनीचा इंटरेस्ट खर्च (Interest Expense) विक्रमी ₹967.26 कोटी राहिला, ज्यामुळे कर्जाबाबत चिंता वाढली आहे, जरी कंपनी लिव्हरेज कमी करण्याचा प्रयत्न करत आहे.
Power Grid: पायाभूत सुविधांमधील ताकद
Power Grid कडे ₹1.1 लाख कोटींची बिड पाइपलाइन (Bid Pipeline) असून, ट्रान्समिशन प्रकल्पांमध्ये (Transmission Projects) ती आघाडीवर आहे. Jefferies च्या मते, कंपनीची अंमलबजावणी (Execution) चांगली आहे आणि FY26 साठी तिचे कॅपिटलायझेशन (Capitalisation) अपेक्षेपेक्षा जास्त असेल. FY26 च्या पहिल्या सहामाहीत जमीन आणि निवडणूक संबंधित समस्यांमुळे काही विलंब झाला असला, तरी नंतरच्या काळात कंपनीने चांगली कामगिरी केली. Power Grid चा P/E रेशो 17.3x च्या आसपास आहे, जो आकर्षक मानला जातो. Q4 FY26 मध्ये कंपनीच्या महसुलात (Revenue) घट झाली असली, तरी टॅक्स क्रेडिटमुळे (Tax Credits) नेट प्रॉफिटमध्ये वाढ झाली.
सेक्टरचा व्यापक दृष्टिकोन आणि धोके
भारतीय ऊर्जा क्षेत्राला (Indian Power Sector) सरकारी पाठिंबा आणि विजेची वाढती मागणी यांचा फायदा मिळत आहे. मात्र, काही कंपन्यांचे वाढलेले व्हॅल्युएशन त्यांच्या वाढीच्या क्षमतेच्या विरोधाभास दर्शवते. गुंतवणूकदारांना मजबूत ऑपरेशन्स (Operations) आणि शेअरच्या किमती यांच्यातील संतुलन साधावे लागेल, विशेषतः जेव्हा P/E रेशो जास्त असेल. मोठे कर्ज, वाढता व्याजदर आणि अंमलबजावणीतील संभाव्य अडथळे हे धोके आहेत. लवकरच बाजार कपॅसिटी विस्तारापेक्षा नफा (Profitability) आणि कॅश फ्लोवर (Cash Flow) अधिक लक्ष केंद्रित करू शकतो.