Whalesbook
Hindustan Petroleum Corporation Ltd. (HPCL) च्या शेअर्समध्ये मंगळवारी, 20 जानेवारी रोजी घसरण झाली, कारण JPMorgan ने या सरकारी तेल विपणन कंपनीला (OMC) 'Neutral' वर डाउनग्रेड केले. ब्रोकरेजने व्हॅल्युएशनची मर्यादा आणि नजीकच्या काळातील कमाईतील संभाव्य धोके मुख्य चिंता म्हणून नमूद केले, तर प्रतिस्पर्धी भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (BPCL) आणि इंडियन ऑइल कॉर्पोरेशन लिमिटेड (IOCL) यांच्यावरील 'Overweight' दृष्टिकोन कायम ठेवला. हे डाउनग्रेड OMC शेअर्सच्या मजबूत तेजीनंतर झाले आहे.
व्हॅल्युएशन आणि कमाईतील अडथळे
JPMorgan ने HPCL साठी मर्यादित अपसाइड संभाव्यता (upside potential) दर्शविली आहे, जी वाढलेल्या ताळेबंदातील तफावतीमुळे (balance sheet leverage) आहे. राजस्थानमधील नवीन रिफायनरी कार्यान्वित होणे हे देखील कमाईतील अडथळ्यांचे एक कारण असल्याचे नमूद केले आहे. OMC शेअर्सच्या उत्तम कामगिरीनंतर हे डाउनग्रेड झाले आहे.
सेक्टरमधील तेजीचे पुनरावलोकन
गेल्या एका वर्षात, HPCL, BPCL आणि IOCL ने निफ्टीला लक्षणीयरीत्या मागे टाकले आहे, ज्यामध्ये 23% ते 30% पर्यंत वाढ झाली आहे, तर बेंचमार्कने अंदाजे 10% वाढ दर्शविली आहे. या तेजीला मजबूत कमाईच्या सुधारणांनी (earnings upgrades) चालना दिली होती. तथापि, JPMorgan च्या मते, या गती कायम ठेवणे हे FY27 च्या अंदाजांवर (estimates) भविष्यातील कमाईच्या सुधारणांवर अवलंबून असेल.
उत्पादन शुल्काची (Excise Duty) अनिश्चितता
भविष्यातील अपसाइडसाठी एक महत्त्वपूर्ण घटक म्हणजे उत्पादन शुल्कावरील स्पष्टता. JPMorgan ने नोंदवले आहे की, पुढील वर्षापर्यंत प्रति लिटर ₹2 इंधन करांमध्ये वाढ FY27 च्या कमाईसाठी नकारात्मक धोका (downside risk) निर्माण करू शकते. याउलट, अशी वाढ न झाल्यास, अंदाज वाढवले जाऊ शकतात. ब्रोकरेजचा विश्वास आहे की या आघाडीवर स्पष्ट दृष्टीकोन नसल्यास, सकारात्मक FY27 सुधारणांसाठी एक मजबूत युक्तिवाद करणे आव्हानात्मक आहे.
सरकारी महसूल आणि कर पर्याय
ब्रोकरेजने निदर्शनास आणले आहे की, केंद्रीय सरकारी महसूल संकलन (revenue collections) बजेटपेक्षा कमी चालू आहे, ज्यामुळे उच्च उत्पादन शुल्काद्वारे निधी उभारण्याची शक्यता वाढते. पेट्रोल आणि डिझेलवरील कर वाढवणे हा एक संभाव्य पर्याय आहे, ज्यामध्ये प्रति लिटर ₹2 वाढीमुळे अंदाजे ₹34,000 कोटींचा अतिरिक्त महसूल मिळू शकतो. इंधन कर शेवटचे 8 एप्रिल, 2025 रोजी वाढवले गेले होते आणि केंद्रीय अर्थसंकल्प 1 फेब्रुवारी, 2026 रोजी आहे, परंतु कोणत्याही घोषणेची वेळ अनिश्चित आहे.
OMC शेअर्ससाठी पुढील दिशा
JPMorgan चे मत आहे की OMC शेअर्ससाठी पुढील अपसाइड आता कच्च्या तेलाच्या किमतींमध्ये तीव्र, सातत्यपूर्ण घट किंवा उत्पादन शुल्क धोरणावर निर्णायक स्पष्टतेवर अवलंबून असेल. नजीकच्या काळात कर धोरणाची स्पष्टता अपेक्षित नसल्यामुळे, OMC शेअर्समधील अलीकडील तेजीला विराम मिळण्याची शक्यता आहे. ब्रोकरेजचा अंदाज आहे की सरासरी FY27 कच्च्या तेलाच्या किमतींमध्ये $1 प्रति बॅरल बदलामुळे OMC EBITDA वर सुमारे 7% परिणाम होऊ शकतो. FY27 च्या काही महिन्यांनंतरच उत्पादन शुल्कावर स्पष्टता अपेक्षित आहे, ज्यामुळे नजीकच्या काळातील कामगिरी बाजारातील भावना आणि कच्च्या तेलाच्या किमतींच्या हालचालींवर अवलंबून राहील.