Whalesbook
बजेटचा आधार आणि कंपन्यांचे वेगळे मार्ग
भारत सरकारने 2026 च्या अर्थसंकल्पात (Budget) स्वच्छ ऊर्जा प्रकल्पांसाठी भरीव निधीची घोषणा केली आहे. 'पीएम सूर्य घर' (PM Surya Ghar) सारख्या योजनांमुळे सोलर एनर्जी (Solar Energy) क्षेत्राला मोठा बूस्ट मिळाला आहे. या धोरणात्मक पाठिंब्यामुळे, रिन्यूएबल एनर्जीमध्ये गुंतवणुकीचे नवे मार्ग खुले झाले आहेत.
अशा परिस्थितीत, गुजरात इंडस्ट्रीज पॉवर कंपनी लिमिटेड (GIPCL) आणि ओरिएंट ग्रीन पॉवर कंपनी लिमिटेड (Orient Green Power) या दोन कंपन्या ऊर्जा क्षेत्रातील संधी शोधत आहेत, पण त्यांचे मार्ग मात्र पूर्णपणे वेगळे आहेत.
GIPCL: सरकारी पाठिंब्याने सोलरकडे वाटचाल
GIPCL, एक सरकारी कंपनी, आपल्या थर्मल पॉवर व्यवसायातून सोलर एनर्जीकडे वेगाने वळत आहे. कंपनी गुजरातमध्ये 2,375 MW क्षमतेचा रिन्यूएबल एनर्जी पार्क (Renewable Energy Park) उभारण्याचे काम करत आहे. यातील 600 MW क्षमतेच्या पहिल्या टप्प्यातील 465 MW सोलर प्रकल्प (Solar Project) आधीच सुरू झाला आहे. मात्र, FY25 पर्यंतच्या मागील पाच वर्षांचा विचार केल्यास, GIPCL ची विक्री -2% आणि नेट प्रॉफिट (Net Profit) -3% सीएजीआर (CAGR) दराने कमी झाला आहे. नवीन सोलर प्रकल्पांमधून मिळणारा महसूल जुन्या थर्मल प्लांटमधून होणारे उत्पन्न बदलत आहे, पण वाढवत नाहीये. कंपनीचा रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) सध्या 6.2% आहे, जो स्थिर असला तरी फारसा आकर्षक नाही. 12x च्या पी/ई (P/E) रेशोवर ट्रेड करणारा GIPCL चा शेअर इंडस्ट्री मीडियन 26x पेक्षा खूपच कमी आहे, जे दर्शवते की बाजाराने कंपनीच्या पूर्ण क्षमतेचे अजून मूल्यांकन केलेले नाही.
Orient Green Power: कर्जातून बाहेर पडून वेगवान वाढ
दुसरीकडे, ओरिएंट ग्रीन पॉवर कंपनी लिमिटेड (Orient Green Power) ही एक वेगळी कहाणी सांगत आहे. पूर्वी फक्त पवन ऊर्जा (Wind Energy) क्षेत्रात सक्रिय असलेली ही कंपनी आता सोलर आणि हायब्रिड (Hybrid) मॉडेल्समध्ये उतरली आहे. कंपनीने आपल्या ताळेबंदातून (Balance Sheet) कर्जाचा डोंगर झपाट्याने कमी केला आहे. कंपनीचा डेट-टू-इक्विटी (Debt-to-Equity) रेशो 3.0 वरून 0.4 पर्यंत खाली आला आहे. इक्विटी (Equity) वाढवणे आणि IREDA कडून कर्जाची पुनर्रचना (Debt Refinancing) केल्यामुळे व्याज दरात 300 बेसिस पॉइंट्सची (Basis Points) घट झाली, ज्यामुळे व्याज खर्चात सुमारे 25% बचत झाली. मागील पाच वर्षांत कंपनीचा नेट प्रॉफिट (Net Profit) सीएजीआर (CAGR) 16% दराने वाढला आहे. तरीही, FY26 च्या तिसऱ्या तिमाहीत कंपनीला ₹21 कोटींचा एकत्रित निव्वळ तोटा (Consolidated Net Loss) झाला, जो वाऱ्याच्या हंगामानुसार (Wind Seasonality) अपेक्षित होता. फेब्रुवारी 2021 पासून शेअरमध्ये 450% पेक्षा जास्त वाढ झाली असून, 9 फेब्रुवारी 2026 पर्यंत शेअरची किंमत ₹11 पर्यंत पोहोचली होती. हा शेअर ₹16 च्या 52 आठवड्यातील उच्चांकावरून (52-week High) काहीसा खाली आला आहे. 20x च्या पी/ई (P/E) रेशोवर ट्रेड करणारा हा शेअर अजूनही इंडस्ट्री मीडियनपेक्षा कमी आहे, पण कंपनीच्या पुनरुज्जीवन (Turnaround) प्रवासाबद्दल बाजारात काहीशी चिंता आहे.
स्पर्धेत कोण पुढे? आकडेवारी काय सांगते?
मोठ्या कंपन्यांशी तुलना केल्यास, अदानी ग्रीन एनर्जी (Adani Green Energy) सारख्या कंपन्या 60-70x पी/ई (P/E) रेशोवर, तर जेएसडब्ल्यू एनर्जी (JSW Energy) 25-30x पी/ई (P/E) वर ट्रेड करत आहेत. या तुलनेत, GIPCL चा 12x पी/ई (P/E) आणि Orient Green Power चा 20x पी/ई (P/E) रेशो लक्षणीयरीत्या कमी आहे. GIPCL च्या बाबतीत, खवडा (Khavda) येथील मोठे सोलर प्रकल्प सुरू झाल्यावर त्याच्या व्हॅल्युएशनमध्ये (Valuation) सुधारणा होण्याची शक्यता आहे. Orient Green Power मात्र अस्थिर कामगिरीमुळे सावध स्थितीत आहे.
जोखमीचे मूल्यांकन: धोके काय आहेत?
GIPCL साठी सर्वात मोठे आव्हान म्हणजे खवडा येथील विशाल सोलर प्रकल्प वेळेवर पूर्ण करणे आणि त्यातून नफा मिळवणे. सरकारी पाठिंबा असला तरी, खर्चात वाढ झाल्यास किंवा कामात विलंब झाल्यास कंपनीच्या सौर ऊर्जेतील संक्रमणाला (Transition) फटका बसू शकतो. तसेच, कंपनी अजूनही लिग्नाइट (Lignite) आधारित ऊर्जा प्रकल्प विकसित करत आहे, जे पूर्णपणे ग्रीन स्ट्रॅटेजीला (Green Strategy) विसंगत आहे.
Orient Green Power ची जोखीम अधिक स्पष्ट आहे. सर्वात मोठा धोका म्हणजे प्रवर्तकांनी (99.9%) आपली 99.9% हिस्सेदारी गहाण (Pledge) ठेवली आहे. शेअर बाजारात मोठी घसरण झाल्यास, प्रवर्तकांना हे शेअर्स विकणे भाग पडू शकते, ज्यामुळे शेअरची किंमत वेगाने कोसळू शकते. कंपनीची कमाई वाऱ्याच्या हंगामानुसार बदलते, ज्यामुळे निव्वळ तोटा होण्याचा धोका कायम आहे. कंपनीच्या भूतकाळातील आर्थिक अडचणी आणि प्रवर्तकांच्या गहाण ठेवलेल्या हिस्सेदारीमुळे हा एक उच्च-जोखीम (High-Risk) गुंतवणूक पर्याय आहे. या दोन्ही कंपन्यांबद्दल विश्लेषकांचे (Analysts) कव्हरेज खूपच कमी आहे, ज्यामुळे गुंतवणुकीचा धोका वाढतो.