भारताची पॉवर रॅली: विक्रमी उसळी, पण धोके छुपे?

इंडेक्सच्या विक्रमी उच्चांकापलीकडे

BSE पॉवर इंडेक्स उच्चांकावर असला तरी, यामागे इलेक्ट्रिकल इन्फ्रास्ट्रक्चरसाठी वाढणारी मागणी हे खरे कारण आहे. यामुळे भारताच्या पॉवर ग्रीडच्या आधुनिकीकरणाला चालना मिळाली आहे. हाय-व्होल्टेज डायरेक्ट करंट (HVDC) सिस्टीम आणि बॅटरी स्टोरेजमधील स्थानिक गुंतवणुकीवर आता पारंपरिक पॉवर कपॅसिटी वाढवण्यापेक्षा जास्त भर दिला जात आहे.

विभागलेल्या व्हॅल्यूशन्स

पॉवर इक्विपमेंट उत्पादक आणि युटिलिटी ऑपरेटर यांच्यात एक मोठी दरी निर्माण झाली आहे. CG Power आणि Hitachi Energy India सारख्या कंपन्यांच्या ऑर्डर बुक्समध्ये वर्षाला 50% पेक्षा जास्त वाढ दिसून येत आहे, ज्यामुळे भविष्यातील उत्पन्नाची स्पष्टता मिळत आहे. मात्र, सध्याच्या शेअर किमती दर्शवतात की बाजाराने अनेक वर्षांच्या परिपूर्ण कामगिरीची किंमत आधीच मोजली आहे. या सेक्टरचे P/E रेशो (P/E ratios) पाच वर्षांतील उच्चांकावर आहेत, याचा अर्थ कोणत्याही प्रोजेक्टला उशीर झाल्यास किंवा पुरवठ्यात समस्या आल्यास किमतीत मोठी घसरण होऊ शकते. युटिलिटीजच्या स्थिर रेग्युलेटरी उत्पन्नाच्या विपरीत, इक्विपमेंट कंपन्यांना तांबे (copper) आणि विशेष स्टीलच्या (specialty steel) वाढत्या किमतींमुळे अंमलबजावणीचे धोके (execution risks) आहेत.

'बेअर केस' (Bear Case) काय सांगतो?

270 GW च्या उन्हाळी मागणीच्या अंदाजानुसार आशावाद असला तरी, प्रमुख कंपन्यांच्या कर्जाच्या पातळीवरही लक्ष केंद्रित केले आहे. ट्रान्सफॉर्मर (transformer) आणि बॅटरी स्टोरेज क्षमता वाढवण्यासाठी लागणारा प्रचंड भांडवली खर्च (capital expenditure) फ्री कॅश फ्लोवर (free cash flow) ताण टाकत आहे. काही कंपन्यांच्या इतिहासात व्यस्त काळात मार्जिनवर परिणाम करणारे विलंब (delays) झाले आहेत. सध्याचे व्हॅल्यूशन्स हे ऊर्जा सुरक्षा (energy security) आणि नूतनीकरणक्षम ऊर्जेसाठी (renewables) सरकारी समर्थनावर अवलंबून आहेत. इन्फ्रास्ट्रक्चर खर्चाच्या प्राधान्यांमध्ये बदल किंवा वाढणारे व्याजदर (interest rates) हे जास्त कर्ज असलेल्या पॉवर इक्विपमेंट कंपन्यांवर दबाव आणू शकतात, विशेषतः कारण भूतकाळातील जलद विस्तारांमध्ये सातत्यपूर्ण आर्थिक शिस्त क्वचितच दिसून आली आहे.

पुढे काय?

आर्थिक वर्ष 27 (FY27) जवळ येत असताना, लक्ष ऑर्डर्स सुरक्षित करण्यावरून यशस्वीपणे त्यांची अंमलबजावणी करण्यावर केंद्रित झाले आहे. विश्लेषकांचे मत आहे की, कंपन्या वाढत्या इनपुट खर्चाला तोंड देत नफ्याचे मार्जिन टिकवून ठेवू शकल्यास परिस्थिती सकारात्मक राहील. गुंतवणूकदार नवीन बॅटरी स्टोरेज प्रोजेक्ट्समुळे कमाईत लवकर वाढ होते की ते महागडे ओझे ठरतात, हे पाहतील. हा सेक्टर एका गंभीर टप्प्यावर आहे आणि अंदाजित वाढीकडून प्रत्यक्ष नफ्याकडे होणारा प्रवास बाजारात अधिक चढ-उतार आणण्याची शक्यता आहे.