एचपीसीएल स्टॉक में उसळी, मोतीलाल ओसवालचा 'बाय' कॉल: ₹590 लक्ष्य 31% अपसाइडचा संकेत!

मोतीलाल ओसवालने हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (HPCL) साठी 'बाय' (Buy) रेटिंगची पुनरावृत्ती केली आहे, ₹590 चे लक्ष्य किंमत (target price) निश्चित केले आहे, जे 31% संभाव्य अपसाइड (upside) दर्शवते. हा आशावादी दृष्टिकोन सरकारी समर्थन, सुधारित परिचालन मार्जिन आणि प्रमुख रिफायनरी प्रकल्पांच्या लवकरच सुरू होणाऱ्या कार्यान्वयनामुळे आहे.

ब्रोकरेजचे मत (Brokerage Outlook)

• मोतीलाल ओसवालने HPCL वर आपला सकारात्मक दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे, ₹590 ची निश्चित लक्ष्य किंमत ठरवली आहे, जी सध्याच्या ₹450 च्या ट्रेडिंग स्तरावरून 31% ची लक्षणीय वाढ दर्शवते.
• HPCL च्या अपेक्षित आर्थिक कामगिरी आणि परिचालन कार्यक्षमतेतील सुधारणांना बाजारात सध्या पूर्णपणे विचारात घेतले जात नाही, असे ब्रोकरेज अहवालात म्हटले आहे.

मुख्य वाढीचे घटक

• सरकारकडून ₹660 कोटी प्रति महिना LPG नुकसानभरपाई पॅकेजची पुष्टी, जी नोव्हेंबर 2025 ते ऑक्टोबर 2026 पर्यंत सुरू होईल, हा एक महत्त्वाचा उत्प्रेरक (catalyst) आहे.
• हे नुकसानभरपाई थेट नफ्यात वाढ करेल, कारण सध्याचे LPG नुकसान प्रति सिलेंडर ₹135 वरून ₹30-40 पर्यंत कमी झाले आहे.
• HPCL, इंधन विपणनावर अधिक अवलंबून असल्यामुळे, आपल्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत स्थिर पेट्रोल आणि डिझेल विपणन मार्जिनमधून विशेष फायदा मिळवण्याच्या स्थितीत आहे.
• कंपनी परिवहन इंधनांच्या मजबूत मागणीमुळे विपणन व्हॉल्यूम्समध्ये सुमारे 4% वाढीचा अंदाज व्यक्त करत आहे.

रिफायनिंग आणि विपणन कार्यप्रदर्शन

• गेल्या काही आठवड्यांमध्ये रिफायनिंग मार्जिनमध्ये सकारात्मक बदल दिसून आला आहे. डिझेल आणि पेट्रोल क्रॅक्स (cracks) नोव्हेंबरमध्ये लक्षणीयरीत्या वाढले आहेत.
• या वाढीचे कारण तात्पुरते जागतिक रिफायनरी आउटेज आणि रशिया-युक्रेन संघर्षामुळे झालेली पुरवठा साखळीतील व्यत्यय आहेत. यामुळे HPCL ला अल्प-मुदतीचा कार्यप्रदर्शन बूस्ट मिळत आहे.
• जागतिक परिस्थिती बदलत असली तरी, सध्याचे अनुकूल क्रॅक स्प्रेड्स त्वरित फायदा देत आहेत.

प्रकल्प पाइपलाइन

• दोन महत्त्वाचे, दीर्घकाळ रखडलेले प्रकल्प कार्यान्वयन टप्प्याच्या जवळ येत आहेत, जे भविष्यात मोठे योगदान देतील.
• राजस्थान रिफायनरी (HRRL) मध्ये 89% भौतिक प्रगती झाली आहे आणि डिसेंबरच्या अखेरीस कच्च्या तेलावर प्रक्रिया सुरू करण्याची अपेक्षा आहे. पूर्ण क्षमतेने कार्यान्वयन तीन महिन्यांत अपेक्षित आहे. ही रिफायनरी उच्च प्रमाणात मौल्यवान मध्यवर्ती उत्पादने (middle distillates) तयार करण्यासाठी डिझाइन केलेली आहे.
• विशाखापट्टणममध्ये, Residue Upgradation Facility (RUF) ने प्री-कमीशनिंग चाचण्या पूर्ण केल्या आहेत. ही सुविधा फेब्रुवारी 2026 पर्यंत कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे आणि कार्यान्वित झाल्यावर प्रति बॅरल $2-$3 पर्यंत एकूण ग्रॉस रिफायनिंग मार्जिन (gross refining margins) वाढवू शकते.

आर्थिक आरोग्य आणि मूल्यांकन

• HPCL चे परिचालन वातावरण लक्षणीयरीत्या स्थिर होत आहे. LPG तोटे कमी होत आहेत, नुकसानभरपाईची हमी आहे, रिफायनिंग मार्जिन स्थिर आहेत आणि नवीन प्रकल्प पूर्णत्वाच्या जवळ आहेत.
• कंपनीची ताळेबंद (balance sheet) मजबूत होण्याची अपेक्षा आहे. निव्वळ कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर (net debt-to-equity ratio) FY25 मध्ये 1.3 वरून FY26 मध्ये 0.9 आणि FY27 मध्ये 0.7 पर्यंत कमी होण्याचा अंदाज आहे.
• मोतीलाल ओसवालच्या आर्थिक अंदाजानुसार, HPCL चा EBITDA FY26 मध्ये ₹29,200 कोटी आणि PAT (Profit After Tax) ₹16,700 कोटींपर्यंत पोहोचेल.
• सध्याचे मूल्यांकन आकर्षक आहे. स्टॉक FY27 च्या कमाईच्या 7.1 पट आणि पुस्तकी मूल्याच्या (book value) 1.3 पट दराने व्यवहार करत आहे, जे त्याच्या ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा कमी आहे.

परिणाम

• एका प्रमुख ब्रोकरेज फर्मकडून आलेला हा सकारात्मक दृष्टिकोन गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढवू शकतो आणि HPCL च्या शेअरची किंमत वाढवू शकतो.
• स्थिर परिचालन वातावरण आणि नवीन प्रकल्पांचे योगदान कंपनीच्या आर्थिक आरोग्यात आणि नफाक्षमतेत सुधारणा करेल अशी अपेक्षा आहे.
• प्रभाव रेटिंग: 8/10

कठीण शब्दांची स्पष्टीकरणे

• LPG under-recoveries (LPG नुकसान): लिक्विफाइड पेट्रोलियम गॅस पुरवण्याची किंमत आणि त्याच्या विक्री किमतीतील फरक. जेव्हा सरकार-नियंत्रित किंमती बाजारभावापेक्षा कमी असतात, तेव्हा हा तोटा तेल कंपन्यांना सहन करावा लागतो.
• EBITDA: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (व्याज, कर, घसारा आणि कर्जमुक्तीपूर्वीचा नफा). हे कंपनीच्या परिचालन कामगिरीचे एक माप आहे.
• Diesel and Petrol Cracks (डिझेल आणि पेट्रोल क्रॅक्स): कच्च्या तेलाची किंमत आणि डिझेल व पेट्रोल सारख्या परिष्कृत उत्पादनांच्या विक्री किमतीतील फरक. हे रिफायनरीच्या नफ्या दर्शवते.
• Residue Upgradation Facility (RUF) (अवशेष सुधारणा सुविधा): रिफायनरीमधील एक युनिट, जे जड, कमी-मूल्याच्या उप-उत्पादनांना डिझेल आणि गॅसोलीनसारख्या अधिक मौल्यवान इंधनांमध्ये रूपांतरित करण्यासाठी डिझाइन केलेले आहे.
• EV/EBITDA: Enterprise Value to Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization (एंटरप्राइज व्हॅल्यू टू अर्निंग्स बिफोर इंटरेस्ट, टॅक्सेस, डेप्रिसिएशन अँड एमॉर्टायझेशन). हे कंपनीचे एकूण मूल्य त्याच्या परिचालन रोख प्रवाहाशी तुलना करण्यासाठी वापरले जाणारे मूल्यांकन गुणक (valuation multiple) आहे.
• Sum-of-the-parts valuation (भागांच्या मूल्यांची बेरीज): कंपनीच्या प्रत्येक व्यवसाय विभागाचे किंवा मालमत्तेचे स्वतंत्रपणे मूल्यांकन करून, नंतर त्या सर्वांची बेरीज करून कंपनीचे मूल्यांकन करण्याची एक पद्धत.