HPCL चे शेअर्स गडगडले! रेकॉर्ड नफा असूनही गुंतवणूकदार चिंताग्रस्त

रेकॉर्ड नफा होऊनही HPCL चे शेअर्स गडगडले

हिंदुस्तान पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन लिमिटेड (HPCL) ने आतापर्यंतचा सर्वाधिक तिमाही नफा नोंदवूनही, कंपनीच्या शेअर्समध्ये घट दिसून आली. बाजारातील या प्रतिक्रियेमुळे गुंतवणूकदारांची सावध भूमिका स्पष्ट झाली आहे, जिथे ते केवळ तिमाही निकालांपेक्षा नफ्याच्या स्थिरतेबद्दल आणि तेल विपणन क्षेत्रातील आव्हानांकडे अधिक लक्ष देत आहेत.

मजबूत रिफायनिंग मार्जिनमुळे नफ्यात विक्रमी वाढ

HPCL ने मार्च 2026 तिमाहीसाठी ₹6,065.26 कोटीचा एकत्रित नफा जाहीर केला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 77% जास्त आहे. ग्रॉस रिफायनिंग मार्जिन्स (GRM) प्रति बॅरल $14.27 पर्यंत सुधारल्याने या नफ्यात वाढ झाली. संपूर्ण आर्थिक वर्ष FY26 साठी, नफा 168% वाढून ₹18,046.89 कोटी झाला. कंपनीच्या बोर्डाने ₹19.25 प्रति शेअर अंतिम लाभांश (Dividend) प्रस्तावित केला आहे, जो मजबूत रोख प्रवाहाचे (Cash Generation) संकेत देतो. असे असले तरी, NSE वर HPCL चे शेअर्स 4% हून अधिक घसरून ₹375.25 वर आले, जे निफ्टी 50 च्या (Nifty 50) तुलनेत वेगळी दिशा दर्शवते. कंपनीने FY26 मध्ये 26.04 दशलक्ष टन इतकी सर्वाधिक क्रूड थ्रुपुट (Crude Throughput) नोंदवूनही शेअर घसरला. विश्लेषकांच्या मते, हा नफा प्रामुख्याने विपणन विभागातील इन्व्हेंटरी गेन्समुळे (inventory gains) वाढला आहे, जे निकालांमागील एक महत्त्वाचे पण तात्पुरते कारण असू शकते.

सेक्टर रिस्कमुळे व्हॅल्युएशनमध्ये घट

HPCL चा प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो सुमारे 5.35x आहे, जो रिफायनिंग उद्योगाच्या सरासरी 17.30x पेक्षा खूपच कमी आहे. इंडियन ऑइल कॉर्पोरेशन (IOCL) 5.52x आणि भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन (BPCL) 5.70x सारख्या प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेतही हे कमी आहे. हे कमी मल्टीपल्स (Multiples) कमी मूल्यांकन दर्शवू शकतात, परंतु यासोबतच क्षेत्रातील मोठे धोकेही आहेत. तेल विपणन कंपन्यांना (OMCs) अलीकडेच तीव्र किंमतीतील अस्थिरतेचा सामना करावा लागला, जेव्हा पश्चिम आशियाई तणावामुळे क्रूड ऑईलचे दर $125 प्रति बॅरलच्या वर गेल्यानंतर एप्रिल 2026 च्या सुरुवातीला शेअर्स जवळपास 30% घसरले होते. जरी दर स्थिर झाले असले तरी, हे भूतकाळातील धक्के आणि चालू असलेली भू-राजकीय अनिश्चितता गुंतवणूकदारांच्या भावनांवर परिणाम करत आहे. याव्यतिरिक्त, HPCL सारख्या कंपन्यांना सरकारी धोरणांमुळे किरकोळ इंधन दर स्थिर ठेवण्यासाठी मोठे अंडर-रिकव्हरीज (under-recoveries) सहन करावे लागत आहेत, ज्याचा मासिक खर्च ₹30,000 कोटी आहे. मार्च 31, 2026 पर्यंत HPCL ने एलपीजी (LPG) वर ₹12,798.67 कोटीचे अंडर-रिकव्हरीज नोंदवले, ज्यासाठी अपूर्ण सरकारी भरपाई मिळाली आहे. हे दर गोठवल्याने ग्राहकांना दिलासा मिळतो, परंतु OMC च्या ताळेबंदावर (Balance Sheet) दबाव येतो आणि खेळत्या भांडवलासाठी (Working Capital) कर्जाची गरज वाढते. ब्रोकरेज कंपन्यांची मते विभागलेली आहेत: मोतीलाल ओसवाल (Motilal Oswal) ने ₹455 च्या टार्गेट प्राईससह 'Buy' शिफारस केली आहे, तर अँटिक स्टॉक ब्रॉकिंग (Antique Stock Broking) ने ₹679 च्या टार्गेट प्राईससह 'Buy' कायम ठेवले आहे. तथापि, काही विश्लेषकांचे म्हणणे आहे की HPCL चे मूल्यांकन 'अत्यंत आकर्षक' (Very Attractive) वरून 'महाग' (Expensive) झाले आहे, ज्यामुळे 'होल्ड' (HOLD) रेटिंग्स अधिक सावध बनल्या आहेत.

HPCL च्या भविष्यातील चिंता

विश्लेषकांच्या मते, बाजाराची ही सावध भूमिका समजू शकते. HPCL चा नफा वाढ प्रामुख्याने इन्व्हेंटरी गेन्समुळे (inventory gains) झाली आहे, मुख्य रिफायनिंग मार्जिनमध्ये (refining margins) टिकाऊ सुधारणा झाल्यामुळे नाही. हे इन्व्हेंटरी गेन्स अस्थिर आहेत आणि ते पटकन उलटले जाऊ शकतात. एलपीजी (LPG) वरील कंपनीचे ₹12,800 कोटीचे अंडर-रिकव्हरीज देखील एक मोठा आर्थिक भार आहेत, ज्यासाठी सरकारी भरपाईची आवश्यकता आहे आणि धोरणांवर अवलंबून राहावे लागते. जर क्रूड ऑईलचे दर पुन्हा $100 प्रति बॅरलच्या वर गेले आणि सरकारने इंधन दर गोठलेले ठेवले, तर हे अंडर-रिकव्हरीज वाढतील, ज्यामुळे OMC चे वित्त आणखी ताणले जाईल. यामुळे नफा जागतिक क्रूड दरांवर आणि देशांतर्गत धोरणांवर अत्यंत संवेदनशील बनतो. शिवाय, काही तज्ञांचे मत आहे की HPCL चे मूल्यांकन आता 'महाग' झाले आहे, ज्यामुळे सध्याची शेअर किंमत अस्थिर वस्तू बाजार (volatile commodity market) आणि नियामक दरांच्या (regulated pricing) वातावरणातील धोके पूर्णपणे प्रतिबिंबित करत नाही. प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत, जे जलद कर्जमुक्त होत आहेत किंवा भांडवली खर्चासाठी (capital expenditure) मजबूत ताळेबंद बाळगतात, HPCL ची राजस्थान रिफायनरीसारख्या प्रकल्पांना निधी देण्याची क्षमता मार्जिन कमी झाल्यास किंवा अंडर-रिकव्हरीज वाढल्यास आव्हानात्मक ठरू शकते.

भविष्यातील प्रकल्प आणि अनिश्चितता

भविष्यात, HPCL चे रेसिड्यू अपग्रेडेशन युनिट (Residue Upgradation Unit) आणि राजस्थान रिफायनरी (Rajasthan Refinery) सारखे महत्त्वाचे प्रकल्प FY27 मध्ये कार्यान्वित होणे अपेक्षित आहे. या प्रकल्पांमुळे भविष्यातील वाढ आणि कार्यक्षमता वाढण्याची अपेक्षा आहे. MOFSL सारख्या ब्रोकरेज कंपन्या FY27 च्या उत्तरार्धातून FY28 पर्यंत पेट्रोल आणि डिझेलसाठी प्रति लिटर ₹4.5 मार्जिनचा अंदाज लावत आहेत, आणि या प्रकल्पांना भविष्यातील वाढीचे प्रमुख चालक मानत आहेत. तथापि, एकूण दृष्टीकोन जागतिक क्रूड ऑईलचे दर आणि सरकारी किंमत धोरणांवर अवलंबून आहे. RBI ने सूचित केले आहे की जर क्रूड दर जास्त राहिले तर किरकोळ इंधन दरात वाढ होणे टाळता येणार नाही. अशा बदलामुळे OMC चे मार्जिन सुधारू शकते, परंतु यामुळे महागाई वाढण्याची चिंता देखील निर्माण होईल, ज्यावर RBI लक्ष ठेवून आहे. या दुहेरी दबावांना HPCL कशा प्रकारे हाताळते, हे पुढील वर्षांतील त्यांच्या कामगिरीला आकार देईल.