Whalesbook
रिफायनिंग मार्जिनच्या वादळामुळे नफ्यात उसळी
Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) ने Q4 FY26 मध्ये चमकदार कामगिरी केली आहे. कंपनीचे ग्रॉस रिफायनिंग मार्जिन (GRM) मागील तिमाहीतील $5.4 प्रति बॅरल वरून $14.3 प्रति बॅरल पर्यंत प्रचंड वाढले. या सुधारित रिफायनिंग अर्थशास्त्रामुळे कंपनीच्या आर्थिक स्थितीत मोठी सुधारणा झाली. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, HPCL चे सरासरी GRM $8.79 प्रति बॅरल राहिले, जे FY25 मधील $5.74 प्रति बॅरल पेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे.
या उत्कृष्ट रिफायनिंग कामगिरीचा थेट परिणाम कंपनीच्या नफ्यावर दिसून आला. Q4 FY26 साठी स्टँडअलोन नेट प्रॉफिट 46% ने वाढून ₹4,902 कोटी झाला, तर कन्सॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट 78% ने वाढून ₹6,065 कोटी पर्यंत पोहोचला. संपूर्ण आर्थिक वर्षासाठी, स्टँडअलोन नेट प्रॉफिट 133% ने वाढून ₹17,175 कोटी आणि कन्सॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट 168% ने वाढून ₹18,047 कोटी झाला. FY26 साठी EBITDA 83.6% ने वाढून ₹304.9 अब्ज झाला. या मजबूत निकालांनंतर 13 मे 2026 रोजी HPCL च्या शेअरच्या किमतीतही मोठी वाढ दिसून आली.
मार्केटिंगमधील तोट्याची चिंता कायम
उत्कृष्ट रिफायनिंग निकालांनंतरही, HPCL आणि इतर इंडियन ऑइल मार्केटिंग कंपन्या (OMCs) एका मोठ्या आव्हानाचा सामना करत आहेत: पेट्रोल (MS) आणि हाय-स्पीड डिझेल (HSD) च्या विक्रीवरील तोटा. मागील 4 वर्षांहून अधिक काळ इंधनाच्या किरकोळ विक्री किमती गोठलेल्या आहेत, विशेषतः मध्य पूर्वेतील भू-राजकीय तणावामुळे जागतिक कच्च्या तेलाच्या किमती प्रचंड वाढल्या आहेत. या किमती गोठवल्यामुळे कंपन्यांना मोठे नुकसान सहन करावे लागत आहे. अंदाजानुसार, OMCs ला दररोज ₹1,000 कोटी ते ₹1,200 कोटी पर्यंतचे नुकसान होत आहे. 2026 च्या पहिल्या तिमाहीपर्यंत पेट्रोल आणि डिझेलवरील तोटा ₹2 लाख कोटी जवळ पोहोचला आहे.
या वाढत्या नुकसानावर नियंत्रण मिळवण्यासाठी, OMCs ने 16 मार्च 2026 पासून रिफायनरीजसाठी सवलतीच्या दराने (discounted rates) विक्री सुरू केली आहे. ही नवीन रिफायनरी ट्रान्सफर प्राईस (RTP) यंत्रणा स्वतंत्र रिफायनरीजवर अन्यायकारक परिणाम करू शकते आणि एकूण नफ्यात गुंतागुंत वाढवू शकते. FY26 मध्ये HPCL ला LPG अंतर्गत वसुलीसाठी ₹3,300 कोटी भरपाई मिळाली असली तरी, 31 मार्च 2026 पर्यंत LPG सिलेंडरवरील एकूण वसुली ₹12,798.67 कोटी होती.
ऑपरेशनल आणि आर्थिक स्थिती
ऑपरेशनल स्तरावर, HPCL च्या रिफायनरीजनी FY26 मध्ये विक्रमी क्रूड थ्रूपुट (throughput) 26.04 दशलक्ष मेट्रिक टन (MMT) नोंदवला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 3% अधिक आहे. Q4 FY26 साठी तिमाही थ्रूपुट 6.4 MMT होता. मार्केटिंग विक्री व्हॉल्यूम (निर्यात धरून) Q4 FY26 मध्ये 13.0 MMT होता.
आर्थिकदृष्ट्या, HPCL ने आपले स्थान मजबूत केले आहे. FY26 मध्ये कंपनीचे कर्ज-इक्विटी गुणोत्तर (debt-equity ratio) 0.80 पर्यंत कमी झाले आहे, जे FY25 मधील 1.38 होते. याउलट, प्रतिस्पर्धी भारत पेट्रोलियम कॉर्पोरेशन (BPCL) जवळपास कर्जमुक्त असल्याचे सांगितले जाते.
बाजारातील दबाव आणि विश्लेषकांचे मत
किरकोळ इंधन किमती गोठवल्यामुळे HPCL आणि इतर कंपन्यांना मोठा दबाव सहन करावा लागत आहे. मध्य पूर्वेतील संघर्षामुळे अस्थिर कच्च्या तेलाच्या बाजारात वाढलेली आयात किंमत आणि पुरवठा साखळीतील जोखीम यामुळे हे दडपण अधिकच वाढले आहे.
तांत्रिक दृष्ट्याही शेअरमध्ये काही कमकुवतपणा दिसून आला आहे. MarketsMojo ने अलीकडेच HPCL चे रेटिंग 'Hold' केले आहे. अनेक ब्रोकरेज कंपन्यांनी 'Buy' रेटिंग कायम ठेवले असले तरी, बाजाराचा कल 'Neutral' कडे झुकलेला दिसतो. सरासरी 12 महिन्यांची टार्गेट प्राईस सध्याच्या किमतीपेक्षा मर्यादित वाढ दर्शवते.
विश्लेषकांचे मत विभागलेले असले तरी, रिफायनिंगच्या मजबूत कामगिरीबद्दल सावध आशावाद आहे. Prabhudas Lilladher ने ₹427 च्या सुधारित टार्गेट प्राईससह 'Accumulate' रेटिंग कायम ठेवले आहे. Motilal Oswal ने ₹455 वर 'Buy' कॉल दिला आहे, तर Antique Stock Broking ने ₹679 चे टार्गेट ठेवले आहे. 31 विश्लेषकांच्या मते सरासरी टार्गेट प्राईस ₹439.45 आहे, जी सध्याच्या किमतीपेक्षा 12% पेक्षा जास्त वाढ दर्शवते.
HPCL चे व्हॅल्युएशन (valuation) कमी आहे, ज्यामध्ये P/E गुणोत्तर सुमारे 5.3x-5.6x आहे. प्रतिस्पर्धी IOCL आणि BPCL देखील याच श्रेणीत (P/E 5.2x ते 5.9x) ट्रेड करत आहेत. हे दर्शवते की संपूर्ण सेक्टरला गुंतवणूकदारांकडून माफक मूल्यांकन मिळत आहे.