Whalesbook
Q4 मध्ये दिलासा, पण पूर्ण वर्षात नफ्यावर दबाव
Adani Total Gas Limited (ATGL) ने मार्च तिमाहीत (Q4 FY26) चांगली कामगिरी केली आहे. कंपनीच्या नफ्यात मागील वर्षीच्या तुलनेत 9% वाढ होऊन तो ₹168 कोटी झाला आहे, तर ऑपरेशन्समधील महसूल 17% ने वाढून ₹1,695 कोटी झाला. कंपनीचे CEO आणि ED सुरेश पी. मंगलानी यांनी सांगितले की, 'चपळ आणि वैविध्यपूर्ण सोर्सिंग स्ट्रॅटेजी'मुळे वाढलेल्या खरेदी खर्चावर आणि चलन अस्थिरतेवर मात करत पुरवठा सुरळीत ठेवता आला. मात्र, संपूर्ण आर्थिक वर्ष २०२६ (FY26) पाहिल्यास, नफा केवळ 0.2% वाढून ₹656 कोटींवर पोहोचला, तर महसूल 18% ने वाढून ₹6,408 कोटी झाला. ऊर्जा बाजारातील अस्थिरतेमुळे कंपनीच्या नफ्यावर मोठा दबाव दिसून येतो.
व्हॉल्यूम्स वाढले, पण मार्जिन आकुंचन पावले
चौथ्या तिमाहीत कंपनीच्या CNG आणि PNG च्या एकत्रित व्हॉल्यूम्समध्ये (Volumes) 15% ची वाढ होऊन ते 433 दशलक्ष स्टँडर्ड क्यूबिक मीटर (mmscm) पर्यंत पोहोचले. कंपनीने आपल्या नेटवर्कचा विस्तार करत 49 नवीन CNG स्टेशन्स सुरू केली, ज्यामुळे एकूण CNG स्टेशन्सची संख्या 1,169 झाली आहे. तसेच, PNG घरगुती कनेक्शनची संख्या 13.1 लाखांहून अधिक झाली आहे. या व्हॉल्यूम वाढीमुळे आणि तिमाहीतील EBITDA मध्ये 13% वाढ होऊन तो ₹310 कोटी झाला असला तरी, EBITDA मार्जिन मागील वर्षातील 18.32% वरून किंचित घसरून 17.76% वर आले. नैसर्गिक वायूच्या खर्चात 18% ची वाढ झाल्याने मार्जिनवर दबाव आला. स्वस्त APM गॅसचे वाटप कमी झाल्याने आणि पश्चिम आशियातील भू-राजकीय तणावामुळे महागड्या स्पॉट LNG वरील अवलंबित्व वाढल्याने खर्चात वाढ झाली.
प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत महाग व्हॅल्युएशन
Adani Total Gas सिटी गॅस डिस्ट्रिब्युशन (CGD) मार्केटमध्ये कार्यरत आहे, ज्यामध्ये २०२३ ते २०२३३ दरम्यान 9-12.8% CAGR ने वाढ अपेक्षित आहे. सरकारी धोरणे आणि क्लीनर फ्युएलला प्रोत्साहन यामुळे या क्षेत्राला गती मिळतेय. मात्र, ATGL चे सध्याचे व्हॅल्युएशन (Valuation) प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत खूप जास्त आहे. एप्रिल २०२६ पर्यंत, त्याचा प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो 90.5x ते 111.75x च्या दरम्यान आहे. याउलट, Mahanagar Gas (MGL) चा P/E रेशो सुमारे 11-13x आणि Indraprastha Gas (IGL) चा 13-17x आहे. ATGL चे मार्केट कॅपिटलायझेशन सुमारे ₹70,000 कोटी आहे, जे MGL च्या ₹11,000 कोटी आणि IGL च्या ₹23,000 कोटी पेक्षा खूप जास्त आहे.
भविष्यातील आव्हाने
ATGL साठी चिंतेची बाब म्हणजे कंप्रेस झालेली नफाक्षमता. संपूर्ण आर्थिक वर्षात 18% महसूल वाढूनही नफ्यात केवळ 0.2% ची वाढ होणे, हे दर्शवते की वाढत्या महसुलाचे नफ्यात रूपांतर करणे कंपनीसाठी कठीण जात आहे. पश्चिम आशियातील भू-राजकीय तणावामुळे औद्योगिक गॅसच्या किमतीत मार्च २०२६ मध्ये जवळपास तिप्पट वाढ होऊन त्या ₹119 प्रति स्टँडर्ड क्यूबिक मीटर पर्यंत पोहोचल्या. LNG पुरवठा मार्गातील व्यत्ययांमुळे हा भाव वाढला. या उच्च खर्चामुळे APM गॅसचे वाटप कमी झाल्यावर ATGL ला महागड्या स्पॉट LNG वर अधिक अवलंबून राहावे लागले, ज्यामुळे त्यांच्या मार्जिनवर थेट परिणाम झाला. विश्लेषकांचे मत सध्या सावध आहे आणि ATGL स्टॉकसाठी 'होल्ड' (Hold) रेटिंग दिली जात आहे. १ वर्षासाठी सरासरी प्राइस फॉरकास्ट (Price Forecast) सुमारे ₹743.28 आहे.