भारतीय राज्यांच्या कर्ज टिकाऊपणासाठी केवळ कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तराऐवजी बहु-घटक निर्देशांकाची आवश्यकता आहे, अभ्यासात म्हटले आहे.

2017 मध्ये एफआरबीएम पुनरावलोकन समिती आणि 15 व्या वित्त आयोगाने भारतीय राज्यांसाठी नियम-आधारित वित्तीय धोरणे आणि एकत्रीकरण लक्ष्ये प्रस्तावित केली आहेत. सार्वजनिक कर्जाचा आर्थिक वाढीवर होणारा परिणाम चर्चेचा विषय असला तरी, अतिरिक्त कर्ज अनिश्चितता निर्माण करू शकते, तर पायाभूत सुविधांसाठी धोरणात्मक कर्ज घेतल्यास वाढीला चालना मिळू शकते. लेखात असे नमूद केले आहे की राज्यांच्या सार्वजनिक कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तरामध्ये एकूण अंदाजित घट झाली असली तरी, लक्षणीय फरक अस्तित्वात आहेत, ओडिशासारख्या राज्यांमध्ये कमी गुणोत्तर आणि अरुणाचल प्रदेशसारख्या इतर राज्यांमध्ये जास्त गुणोत्तर आहेत. हे सूचित करते की कर्ज टिकाऊपणासाठी 'सर्वांसाठी एकच उपाय' (one-size-fits-all) दृष्टीकोन अपुरा आहे.

एक नवीन कर्ज टिकाऊपणा निर्देशांक प्रस्तावित केला आहे, ज्यामध्ये पाच निकष समाविष्ट आहेत: जीएसडीपी वाढ आणि व्याज दर यातील फरक (डोमार गॅप), कर्ज उसळी (कर्ज वाढ वि. जीएसडीपी वाढ), कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तर, कर्ज-ते-महसूल पावती गुणोत्तर (परतफेड क्षमता), आणि कर्जासाठी एकत्रित भांडवली खर्चाचे गुणोत्तर (मालमत्ता गुणवत्ता). निर्देशांकात कर्जाद्वारे तयार केलेल्या मालमत्तांना महत्त्वपूर्ण वजन दिले जाते.

निष्कर्षानुसार, पारंपारिक कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तर आणि या नवीन निर्देशांकात मर्यादित संबंध दिसून येतो. पंजाब आणि पश्चिम बंगालमध्ये निर्देशांकाची मूल्ये चिंताजनकपणे कमी आहेत, तर 0.6 पेक्षा जास्त निर्देशांक असलेले राज्ये आर्थिकदृष्ट्या सुज्ञ मानले जातात. लेखकांचा सल्ला आहे की वित्त आयोगाने एक लवचिक दृष्टीकोन स्वीकारावा, केवळ कर्जाच्या साठ्यावर लक्ष केंद्रित करण्याऐवजी, सॉल्वेन्सी (solvency), परतफेड क्षमता आणि संसाधनांच्या वापराच्या गुणवत्तेचे मूल्यांकन करणाऱ्या प्रमुख कार्यप्रदर्शन निर्देशांकांवर (KPIs) आधारित निधी वाटप करावा.

परिणाम: हे विश्लेषण भारतीय गुंतवणूकदार आणि धोरणकर्त्यांसाठी महत्त्वपूर्ण आहे. हे सूचित करते की राज्य कर्ज टिकाऊपणाचे मूल्यांकन करण्यासाठी, साध्या कर्ज-ते-जीडीपी गुणोत्तरांच्या पलीकडे जाऊन अधिक परिष्कृत दृष्टीकोनाची आवश्यकता आहे. यामुळे उत्तम आर्थिक शिस्त येऊ शकते, जास्त कर्ज असलेल्या राज्यांशी संबंधित जोखीम कमी होऊ शकते आणि एकूण आर्थिक स्थिरतेत सुधारणा होऊ शकते. गुंतवणूकदारांसाठी, हे राज्यांच्या आर्थिक आरोगामध्ये अधिक सखोल अंतर्दृष्टी प्रदान करते, जे गुंतवणुकीच्या निर्णयांमध्ये मदत करते. हे फ्रेमवर्क वित्त आयोगाला संसाधनांच्या वाटपातही मार्गदर्शन करू शकते. रेटिंग: 7/10

कठीण शब्द: FRBM: वित्तीय जबाबदारी आणि बजेट व्यवस्थापन कायदा, ज्याचा उद्देश वित्तीय पारदर्शकता आणि तूट कमी करणे आहे. वित्तीय धोरण: अर्थव्यवस्थेवर प्रभाव टाकण्यासाठी सरकारचे कर आकारणी आणि खर्चाचे उपाय. वित्तीय तूट: सरकारचा खर्च (कर्जाशिवाय) त्याच्या महसुलापेक्षा जास्त असणे. महसूल तूट: सरकारचा महसूल खर्च त्याच्या महसूल प्राप्तीपेक्षा जास्त असणे. GSDP (सकल राज्य देशांतर्गत उत्पादन): एका विशिष्ट कालावधीत राज्यातील सर्व अंतिम वस्तू आणि सेवांचे एकूण बाजार मूल्य. डोमार गॅप: आर्थिक वाढीचा दर आणि कर्जावरील व्याज दर यांची तुलना करून कर्ज टिकाऊपणा मोजण्याचे एक मापक. सकारात्मक गॅप (वाढ > व्याज) टिकाऊपणा दर्शवते. कर्ज उसळी: कर्जातील बदल आणि जीडीपीमधील बदलाचे गुणोत्तर, जे अर्थव्यवस्थाच्या तुलनेत कर्ज कसे वाढते हे दर्शवते. कर्ज टिकाऊपणा निर्देशांक: विविध आर्थिक मेट्रिक्स वापरून राज्याच्या दीर्घकालीन कर्ज व्यवस्थापन क्षमतेचे मूल्यांकन करणारा एक संयुक्त स्कोअर.