जपानचा 'फ्री मनी'चा काळ संपला! ऐतिहासिक बॉन्ड यील्ड वाढीमुळे जागतिक धोक्याची घंटा!

एककाळी स्थिरता आणि अंदाजासाठी प्रसिद्ध असलेला जपानचा बॉन्ड बाजार आता एका मोठ्या बदलातून जात आहे. दशकांपासून, तो जवळजवळ शून्य व्याजदर आणि अत्यंत कमी अस्थिरतेसाठी ओळखला जात होता, ज्यामुळे जागतिक अर्थव्यवस्थेचा एक कंटाळवाणा, तरीही सर्वात स्थिर, भाग होता. तथापि, जपानी सरकारी बॉन्ड्स (JGBs) मध्ये झालेल्या मोठ्या विक्रीमुळे यील्ड दशकांपासून न पाहिलेल्या स्तरांवर पोहोचल्या आहेत, ज्यामुळे अनिश्चिततेचा एक नवा काळ सुरू झाला आहे.

मुख्य आकडेवारी किंवा डेटा

• 25 नोव्हेंबर 2025 पर्यंत, 30-वर्षांच्या जपानी सरकारी बॉन्ड (JGB) यील्डने 3.39% चा विक्रमी उच्चांक गाठला.
• 20-वर्षांच्या JGB यील्डमध्ये 2.85% पर्यंत वाढ झाली, जी 1999 नंतर प्रथमच या स्तरावर पोहोचली आहे.
• बेंचमार्क 10-वर्षांच्या JGB यील्डने 1.896% चा उच्चांक गाठला, जो 2008 च्या आर्थिक संकटाच्या कठीण काळातून बाहेर पडल्यानंतरचा सर्वात मोठा स्तर आहे.
• जपानवर सकल राष्ट्रीय उत्पादनाच्या (GDP) 260% पेक्षा जास्त कर्जाचा भार आहे, जो प्रमुख अर्थव्यवस्थांमध्ये सर्वाधिक आहे.
• जुलै-सप्टेंबर तिमाहीत अर्थव्यवस्था जवळपास 2% नी आकुंचन पावलेली असतानाही, 21.3 ट्रिलियन येनचे नवीन प्रोत्साहन पॅकेज जाहीर करण्यात आले आहे.
• जपानी येन लक्षणीयरीत्या कमकुवत झाला आहे, जो जानेवारीच्या मध्यापासून अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत त्याच्या सर्वात कमी पातळीवर व्यवहार करत आहे.
• डिसेंबर 2025 मध्ये बँक ऑफ जपान व्याजदर वाढवण्याची 70-80% शक्यता आहे, असा अंदाज ट्रेडर्स लावत आहेत.
• ऑक्टोबरमध्ये जपानचा मुख्य महागाई दर 3% वर पोहोचला, जो बँक ऑफ जपानच्या 2% लक्ष्यापेक्षा सातत्याने वर आहे.

दुष्परिणाम: येन कॅरी ट्रेडचा अंत

जवळपास दोन दशकांपासून, जपान जगासाठी स्वस्त निधीचा मुख्य स्रोत होता. जगभरातील गुंतवणूकदारांनी 'येन कॅरी ट्रेड' चा वापर केला, ज्यामध्ये जवळजवळ शून्य व्याजदराने ट्रिलियन येन उधार घेतले जात होते, त्यांना इतर चलनांमध्ये रूपांतरित केले जात होते आणि उच्च-उत्पन्न देणाऱ्या मालमत्तांमध्ये (higher-yielding assets) गुंतवणूक केली जात होती. ही रणनीती जागतिक स्तरावर धोकादायक मालमत्तांना (risk assets) चालना देण्यासाठी एक विश्वासार्ह इंजिन होती.

• वाढत्या जपानी यील्ड्समुळे ही परिस्थिती मूलभूतपणे बदलत आहे, ज्यामुळे येन उधार घेणे अधिक महाग होत आहे.
• आता महाग झालेल्या येन कर्जांची परतफेड करण्यासाठी, फंडांना त्यांनी मिळवलेल्या मालमत्ता विकण्यास भाग पाडले जात आहे.
• या सक्तीच्या विक्रीमुळे जागतिक बाजारातून लक्षणीय भांडवली बाहेर पडणे (capital outflows) घडत आहे.

उदयोन्मुख बाजारांवर परिणाम

या बदलांचे परिणाम विशेषतः उदयोन्मुख बाजारांमध्ये अधिक दिसून येत आहेत.

• MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्सने नोव्हेंबरमध्ये एका वर्षातील सर्वात मोठी मासिक घसरण नोंदवली, जी 2.4% होती.
• वाढत्या JGB यील्ड्स व्यतिरिक्त, हे बाजार AI स्टॉक व्हॅल्युएशन्सवरील अनिश्चितता, चालू असलेले व्यापार विवाद आणि कडक होत चाललेली जागतिक लिक्विडिटी परिस्थिती यामुळे देखील प्रभावित होत आहेत.
• फक्त नोव्हेंबरमध्ये, परदेशी संस्थागत गुंतवणूकदारांनी (FIIs) सुमारे 22 अब्ज डॉलर्सची आशियाई इक्विटी विकली, जी सहा वर्षांतील दुसरी सर्वात मोठी मासिक आऊटफ्लो होती.

भारतावर परिणाम

भारतही या जागतिक आर्थिक लाटांपासून वाचलेला नाही.

• येन कॅरी ट्रेडचे व्यवहार उलटल्याने, परदेशी गुंतवणूकदार भारत सारख्या अधिक धोकादायक उदयोन्मुख बाजारांमधून निधी काढून घेत आहेत.
• यिनचे वाढते मूल्य आणि पोर्टफोलिओ आऊटफ्लोमुळे भारतीय रुपयावर खालील दबाव येत आहे, ज्याने अमेरिकन डॉलरच्या तुलनेत नवीन नीचांक गाठला आहे.
• 2025 मध्ये भारत सर्वात जास्त प्रभावित झालेल्या उदयोन्मुख बाजारांपैकी एक म्हणून समोर आला, कारण FIIs ने प्रीमियम व्हॅल्युएशन आणि कमाईतील घट (earnings downgrades) असूनही विक्री सुरू ठेवली.
• जर JGB यील्ड्सची वाढ अशीच चालू राहिली, तर भारतीय बाजारांवरील दबाव आणखी वाढू शकतो.
• तथापि, एक सकारात्मक बाब अशी आहे की MSCI इमर्जिंग मार्केट्सच्या तुलनेत MSCI इंडियाचे व्हॅल्युएशन प्रीमियम त्याच्या दीर्घकालीन सरासरीपेक्षा खाली आले आहे, ज्यामुळे 2026 मध्ये महत्त्वपूर्ण आऊटफ्लो कमी होण्यास मदत होऊ शकते.

भविष्यातील अपेक्षा

जपान 'फ्री मनी' चा कायमस्वरूपी स्रोत म्हणून काम करण्याचा काळ स्पष्टपणे संपत आहे.

• या मूलभूत बदलामुळे जागतिक वित्तीय प्रणालीतून लक्षणीय लिक्विडिटी बाहेर काढली जाईल अशी अपेक्षा आहे.
• कर्जाचा खर्च वाढल्यामुळे जगभरातील पोर्टफोलिओंना फटका बसण्याची शक्यता आहे.
• बँक ऑफ जपानवर आपली मौद्रिक धोरणे सामान्य (normalize) करण्याचे दडपण वाढत आहे.

प्रभाव

• जागतिक लिक्विडिटीच्या कमतरतेमुळे बाजारात मोठ्या प्रमाणावर सुधारणा (market corrections) आणि वाढलेली अस्थिरता (volatility) येऊ शकते.
• उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये लक्षणीय भांडवली बाहेर पडण्याचा (capital outflows) धोका वाढला आहे, ज्यामुळे त्यांच्या चलन आणि शेअर बाजारांवर परिणाम होईल.
• जगभरातील कंपन्यांसाठी कर्जाचा खर्च वाढण्याची शक्यता आहे.
• प्रभाव रेटिंग: 8/10.

कठीण शब्दांचे स्पष्टीकरण

• बॉन्ड यील्ड्स (Bond Yields): बॉन्डवर गुंतवणूकदाराला मिळणारा वार्षिक परतावा, टक्केवारीत व्यक्त केला जातो. उच्च यील्ड्स अनेकदा उच्च धोका किंवा महागाईच्या अपेक्षा दर्शवतात.
• बेंचमार्क 10-वर्षांचे पेपर (Benchmark 10-year paper): 10 वर्षांच्या मुदतीचा सरकारी बॉन्ड, जो दीर्घकालीन व्याजदर आणि बाजारातील भावनांसाठी एक मुख्य निर्देशक म्हणून कार्य करतो.
• जागतिक वित्तीय बाजार (Global financial markets): पैशांची आणि आर्थिक मालमत्तांची देवाणघेवाण सुलभ करणाऱ्या संस्था आणि गुंतवणूकदारांचे जागतिक नेटवर्क.
• जपानी सरकारी बॉन्ड्स (JGBs): जपान सरकारने जारी केलेल्या कर्जरोख्या (debt securities).
• येन कॅरी ट्रेड (Yen Carry Trade): एक गुंतवणुकीची रणनीती ज्यामध्ये गुंतवणूकदार कमी व्याजदर असलेल्या चलनात (जपानी येनसारखे) पैसे उधार घेतात आणि ते जास्त व्याजदर असलेल्या चलनांमधील मालमत्तांमध्ये गुंतवतात.
• MSCI इमर्जिंग मार्केट्स इंडेक्स (MSCI Emerging Markets Index): उदयोन्मुख बाजारपेठेतील देशांच्या इक्विटींच्या कामगिरीचा मागोवा घेणारा शेअर बाजार निर्देशांक.
• FIIs (Foreign Institutional Investors): दुसऱ्या देशाच्या वित्तीय बाजारात गुंतवणूक करणाऱ्या परदेशी संस्था.
• चलन अवमूल्यन (Currency Depreciation): परकीय चलन बाजारात एका चलनाच्या मूल्यामध्ये दुसऱ्या चलनाच्या तुलनेत घट होणे.