भारताची दिवाळखोरी व्यवस्था संकटात! विक्रमी विलंब आणि अत्यल्प वसुलीमुळे तातडीने सुधारणांची चर्चा

भारताची दिवाळखोरी निवारण व्यवस्था (insolvency framework) तणावाची चिन्हे दर्शवत आहे, FY25-26 च्या दुसऱ्या तिमाहीत लक्षणीय विलंब आणि घटलेला वसुली दर दिसून येत आहे. अलीकडील अहवालांमध्ये तपशीलवार नमूद केल्याप्रमाणे, या कामगिरीतील घसरणीमुळे प्रक्रिया सुलभ करण्यासाठी व्यापक सुधारणांची मागणी जोर धरत आहे.

Q2 FY26 कामगिरीचे मापदंड

• निराकरण-ते-तरलीकरण गुणोत्तर (resolution-to-liquidation ratio) Q2 FY26 मध्ये 0.7x पर्यंत घसरले, जे मागील तिमाही आणि संपूर्ण FY25 पेक्षा कमी आहे.
• कर्जदारांना मिळणारी सरासरी वसुली (Lender realisations) दाव्यांच्या सुमारे 25% होती, जी कार्यचालन कर्जदारांसाठी (operational creditors) सर्वात कमी आहे.
• वित्तीय कर्जदारांची (financial creditors) वसुली मागील वर्षाच्या तुलनेत 33% पर्यंत थोडी वाढली, परंतु FY23 पासून 31-34% च्या श्रेणीत स्थिर राहिली.
• वैधानिक कालमर्यादांचे (statutory timelines - 270 दिवस) उल्लंघन करणारी CIRP प्रकरणे Q2 FY26 मध्ये 77% पर्यंत वाढली, जी Q1 FY26 मध्ये 71% होती.

वाढणारा विलंब आणि खालावणारी तरलीकरण (liquidation)

• सरासरी निराकरण कालमर्यादा (resolution timelines) Q2 FY26 मध्ये लक्षणीयरीत्या वाढली: वित्तीय कर्जदारांसाठी 729 दिवस, कार्यचालन कर्जदारांसाठी 739 दिवस आणि कॉर्पोरेट कर्जदारांसाठी 627 दिवस.
• तरलीकरण (liquidation) ची कालमर्यादा देखील बिघडली, ती वित्तीय कर्जदारांसाठी 526 दिवस आणि कार्यचालन कर्जदारांसाठी 527 दिवसांपर्यंत पोहोचली.
• तरलीकरण (Liquidation) हेच कॉर्पोरेट दिवाळखोरी प्रकरणांच्या समाप्तीचे प्रमुख माध्यम बनले, जे 43% प्रकरणांसाठी जबाबदार होते.

प्रणालीगत अडथळे (Systemic Bottlenecks) ओळखले गेले

• इंडिया रेटिंग्सच्या अहवालात, राष्ट्रीय कंपनी कायदा न्यायाधिकरण (NCLT) सारख्या निर्णय प्राधिकरणांवरील क्षमतेचे निर्बंध (capacity constraints) यासह, सततच्या प्रणालीगत अडथळ्यांवर प्रकाश टाकला आहे.
• प्रकरणांच्या स्वीकृतीत होणारा विलंब, वारंवार होणारी कायदेशीर कारवाई आणि विविध NCLT पीठांवरील असमान अंमलबजावणी यामुळे तणावग्रस्त मालमत्तेचे मूल्य कमी होत आहे.
• केवळ नियमांऐवजी, अंमलबजावणीची गुणवत्ता (quality of enforcement) वसुलीच्या निष्कर्षांमध्ये एक महत्त्वपूर्ण घटक आहे.

पुनरुज्जीवनासाठी प्रस्तावित सुधारणा

• वित्त विषयक संसदीय स्थायी समितीने दिवाळखोरी आणि नादारी संहितेत (IBC) अनेक महत्त्वाचे बदल सुचवले आहेत.
• शिफारशींमध्ये NCLT पीठांची संख्या वाढवणे, सध्याच्या रिक्त जागा भरणे आणि न्यायाधिकरणाचे तसेच त्याच्या अपील प्राधिकरणाचे एकूण कार्यप्रदर्शन सुधारणे यांचा समावेश आहे.
• प्रलंबित प्रकरणे निकाली काढण्यासाठी आणि निराकरण कालमर्यादा कमी करण्यासाठी समितीने तात्पुरत्या वेगवान न्यायालयांची (fast-track courts) शिफारस केली.
• विशेषतः, घर खरेदीदारांसाठी पात्रता नियमांमध्ये सुधारणा प्रस्तावित आहेत, ज्यामुळे त्यांना निराकरण योजना (resolution plans) सादर करता येतील आणि वित्तीय कर्जदारांप्रमाणेच (financial creditors) सवलती मिळतील.
• घर खरेदीदारांना चांगला पाठिंबा देण्यासाठी आणि नियामक ओव्हरलॅप्स (regulatory overlaps) सोडवण्यासाठी, कॉर्पोरेट व्यवहार मंत्रालयाने गृहनिर्माण आणि रिअल इस्टेट नियामक प्राधिकरणांशी समन्वय साधण्याचे आवाहन केले आहे.

गुंतवणूकदारांची भावना आणि बाजाराचा दृष्टिकोन

• दिवाळखोरी प्रणालीतील मंदी आणि कमी वसुली दर, विशेषतः वित्तीय संस्था आणि तणावग्रस्त मालमत्ता धारकांसाठी, गुंतवणूकदारांच्या भावनांवर नकारात्मक परिणाम करू शकतात.
• कार्यक्षम निराकरण यंत्रणा निरोगी पत बाजारासाठी (credit market) आणि तणावग्रस्त मालमत्ता वर्गांमध्ये गुंतवणूक आकर्षित करण्यासाठी महत्त्वपूर्ण आहेत.
• प्रस्तावित सुधारणा, जर प्रभावीपणे राबवल्या गेल्या, तर व्यवसायातील सुलभता वाढवण्याची आणि कर्जदारांच्या हक्कांचे संरक्षण करण्याची नवी वचनबद्धता दर्शवू शकतात.

परिणाम

• या बातमीचा भारतीय शेअर बाजारावर परिणाम होऊ शकतो, कारण बँका आणि बिगर-बँकिंग वित्तीय कंपन्यांचे (NBFCs) मोठे कर्ज पोर्टफोलिओ आहेत, ज्यांच्या आर्थिक आरोग्यावर याचा परिणाम होईल. कमी वसुली दरांमुळे गैर-कार्यकारी मालमत्ता (NPAs) वाढू शकते आणि नफा कमी होऊ शकतो.
• हे तणावग्रस्त मालमत्ता बाजारात आणि भारतातील कॉर्पोरेट निराकरण प्रणालीच्या एकूण कार्यक्षमतेत गुंतवणूकदारांच्या विश्वासावर देखील परिणाम करते.
• कॉर्पोरेट कर्जदारांसाठी, वाढलेली कालमर्यादा अनिश्चितता वाढवते आणि व्यवसायाचे मूल्य आणखी कमी करू शकते.
• परिणाम रेटिंग: 7

कठीण शब्दांचे स्पष्टीकरण

• दिवाळखोरी (Insolvency): अशी स्थिती ज्यात व्यक्ती किंवा कंपनी आपली कर्जे फेडण्यास असमर्थ असते.
• तरलीकरण (Liquidation): कंपनी बंद करण्याची, तिच्या मालमत्ता विकण्याची आणि मिळालेली रक्कम कर्जदारांना वाटण्याची प्रक्रिया.
• निराकरण (Resolution): कंपनीच्या आर्थिक अडचणींवर तोडगा काढण्याची प्रक्रिया, अनेकदा तिची कर्जे किंवा कामकाज पुनर्रचित करून, ती कार्यरत संस्था (going concern) म्हणून सुरू ठेवण्यास सक्षम करते.
• कर्जदारांची वसुली (Lender Realisations): मालमत्तेच्या विक्रीतून किंवा निराकरण योजनेद्वारे कर्जदारांनी (creditors) वसूल केलेली वास्तविक रक्कम.
• वैधानिक कालमर्यादा (Statutory Timelines): कायद्याने निश्चित केलेल्या अंतिम मुदती, ज्यामध्ये विशिष्ट कायदेशीर प्रक्रिया पूर्ण होणे आवश्यक आहे.
• कॉर्पोरेट दिवाळखोरी (Corporate Insolvency): विशेषतः कंपन्यांसाठी असलेल्या दिवाळखोरीच्या कार्यवाही.
• वित्तीय कर्जदार (Financial Creditors): कर्जदारांशी आर्थिक संबंध असलेल्या संस्था, सामान्यतः पैसे उधार देऊन (उदा., बँका, बॉण्डधारक).
• कार्यचालन कर्जदार (Operational Creditors): व्यवसायाच्या सामान्य कारभारात पुरवलेल्या वस्तू किंवा सेवांसाठी ज्यांना कर्जदाराचे पैसे देणे बाकी आहे (उदा., पुरवठादार, कर्मचारी).
• CIRP (कॉर्पोरेट इन्सॉल्व्हन्सी रिझोल्यूशन प्रोसेस): 2016 च्या दिवाळखोरी आणि कर्ज निवारण संहितेनुसार, कॉर्पोरेट कर्जदाराच्या दिवाळखोरीचे निराकरण करण्यासाठीची औपचारिक प्रक्रिया.
• राष्ट्रीय कंपनी कायदा न्यायाधिकरण (NCLT): भारतात कॉर्पोरेट दिवाळखोरी आणि दिवाळखोरीची प्रकरणे हाताळण्यासाठी स्थापन केलेली अर्ध-न्यायिक संस्था.