SEBI प्रमुखांची वाढीची हाक, पण बॉण्ड मार्केटसमोर आव्हाने कायम
भारताच्या भांडवली बाजारासाठी, विशेषतः कॉर्पोरेट बॉण्ड क्षेत्रासाठी, राष्ट्रीय विकासाला चालना देणे ही एक तातडीची गरज असल्याचे SEBI चे अध्यक्ष तुहिन कांता पांडे यांनी स्पष्ट केले आहे. पायाभूत सुविधा, ग्रीन ट्रान्झिशन (green transition), उत्पादन आणि सेवा क्षेत्रांसाठी वाढत्या निधीची गरज भागवण्यासाठी केवळ बँकिंग क्षेत्रावर अवलंबून राहणे पुरेसे नाही, असे त्यांनी अधोरेखित केले आहे. गेल्या तीन वर्षांपासून भारताचा जीडीपी सरासरी 7.8% दराने वाढत आहे आणि आर्थिक वर्ष FY26 साठी 7.4% वाढीचा अंदाज आहे. या मजबूत आर्थिक वाढीच्या पार्श्वभूमीवर, कॉर्पोरेट बॉण्ड मार्केटची क्षमता खूपच कमी वापरली जात आहे. सध्या, एकूण GDP च्या केवळ 16% बॉण्ड मार्केट आहे, जी दक्षिण कोरिया ( 79%), मलेशिया ( 54%) आणि चीन ( 38%) सारख्या देशांच्या तुलनेत खूपच नगण्य आहे. या संरचनात्मक उणिवांमुळे भारताच्या महत्त्वाकांक्षी आर्थिक उद्दिष्टांसाठी आवश्यक असलेल्या निधीचा पुरवठा खुंटतो.
'या' कारणांमुळे बॉण्ड मार्केट विकासापासून दूर
देशात सातत्याने वार्षिक जीडीपी वाढ होत असूनही आणि आर्थिक वर्ष FY25 मध्ये कंपन्यांनी सुमारे ₹10 लाख कोटी उभारले असले तरी, बॉण्ड मार्केटचा अर्थव्यवस्थेतील वाटा अजूनही कमी आहे. गेल्या दशकात, आउटस्टँडिंग कॉर्पोरेट बॉण्ड्समध्ये सुमारे 12% CAGR (चक्रवाढ वार्षिक वाढीचा दर) ने वाढ झाली आहे, जी अंदाजे ₹58 लाख कोटी (डिसेंबर 2025 पर्यंत) किंवा ₹53.6 ट्रिलियन (FY25 पर्यंत) आहे. हा आकडा उद्योगांना आणि सेवा क्षेत्रांना मिळणाऱ्या बँक क्रेडिटच्या सुमारे 60% आहे. बाजारात कंपन्यांची मर्यादित संख्या हे देखील यामागील एक कारण आहे. 5600 हून अधिक सूचीबद्ध इक्विटी कंपन्यांपैकी केवळ 770 कंपन्यांनीच कर्जरोखे (debt) जारी केले आहेत, आणि त्यापैकी फक्त 272 कंपन्यांनी अनेक वेळा कर्जरोखे जारी केले आहेत. याचा अर्थ असा की, हे मार्केट प्रामुख्याने उच्च-रेटिंग असलेल्या मोठ्या कंपन्यांनाच सेवा देते, तर लहान आणि उदयोन्मुख क्षेत्रांना बँक कर्जावरच अवलंबून राहावे लागते, ज्यामध्ये FY25 मध्ये उद्योग कर्ज वाढीचा दर फक्त 6.9% होता.
गुंतवणुकीच्या संधी आणि समस्या
बॉण्ड मार्केटच्या विकासाला अनेक खोलवर रुजलेल्या समस्या रोखत आहेत. गुंतवणूकदारांमध्ये जागरूकता अत्यंत कमी आहे; केवळ 10% लोकांनाच कॉर्पोरेट बॉण्ड्सबद्दल माहिती आहे, जी क्रिप्टोकरन्सी ( 15%) पेक्षाही कमी आहे. या कमी समजेमुळे मागणी मर्यादित राहते. याव्यतिरिक्त, पेन्शन आणि विमा निधींसारखे संस्थात्मक गुंतवणूकदार अनेकदा नियामक नियमांमुळे अत्यंत सुरक्षित आणि उच्च-रेटिंग असलेल्या गुंतवणुकीला प्राधान्य देतात, ज्यामुळे बाजारात जोखीम घेण्याची लवचिकता आणि खोली कमी होते. दुय्यम बाजारात (secondary market) लिक्विडिटी (गुंतवणूक सुलभतेने विकण्याची क्षमता) हा आणखी एक मोठा अडथळा आहे. 90% पेक्षा जास्त इश्यू खाजगी प्लेसमेंटद्वारे (private placements) होतात, ज्यामुळे किंमत निश्चिती (price discovery) कमी होते आणि सामान्य गुंतवणूकदारांना बॉण्ड्सची खरेदी-विक्री करणे कठीण होते. हे मार्केट प्रामुख्याने उच्च-रेटिंग ( AAA किंवा AA) असलेल्या कंपन्यांवर केंद्रित आहे, जे एकूण इश्यूंच्या 85-90% आहे. अमेरिकेसारख्या विकसित बाजारपेठेत, AAA-रेटेड इश्यू 5% पेक्षाही कमी आहेत. यामुळे बँकिंग कर्जावरील अवलंबित्व वाढते आणि भारतीय व्यवसायांच्या विस्तृत वर्गासाठी भांडवलाची उपलब्धता मर्यादित होते.
भविष्यातील वाटचाल: बाजाराभिमुख अर्थव्यवस्थेकडे
बॉण्ड्सना प्राथमिक निधीचा स्रोत म्हणून स्थान देण्याची SEBI ची धोरणात्मक भूमिका बाजार-आधारित अर्थव्यवस्थेकडे एक महत्त्वाचे पाऊल आहे. हे 'विकसित भारत 2047' सारख्या भारताच्या दीर्घकालीन दृष्टिकोनशी सुसंगत आहे, ज्यासाठी एका मजबूत आणि वैविध्यपूर्ण भांडवली बाजाराची आवश्यकता आहे. नियामक समन्वय आणि कर्ज साधनांवरील कर प्रणाली तर्कसंगत बनविणे यासारखे संभाव्य सुधारणा प्रक्रिया सुलभ करतील आणि अधिक लोकांना बाजारात सहभागी करून घेतील. या उपायांचे यश हे भारताला आर्थिक विकासाची गती वाढवण्यासाठी, बँकिंगवरील प्रणालीगत जोखीम कमी करण्यासाठी आणि भांडवलाचा एकूण खर्च कमी करण्यासाठी बॉण्ड मार्केटचा पूर्णपणे वापर करता येईल की नाही हे ठरवेल.