Whalesbook
BOJ च्या धोरणाचा Bitcoin वर कसा परिणाम होतोय?
बँक ऑफ जपान (BOJ) अजूनही आपली सोपी मौद्रिक धोरणे (easy monetary policies) कायम ठेवणार असल्याचे संकेत मिळत आहेत. यामुळे Bitcoin च्या किमतीला सध्या आधार मिळत आहे. मात्र, जपानच्या येन (Yen) चलनावरील 'कॅरी ट्रेड'वर (Carry Trade) जास्त अवलंबून असल्याने बाजारात मोठे धोके निर्माण झाले आहेत.
BOJ गव्हर्नर काझुओ उएडा (Kazuo Ueda) यांनी स्पष्ट केले आहे की, येन स्वस्त दरात उधार मिळण्याची सध्याची स्थिती आणखी किमान एका महिन्यापर्यंत कायम राहण्याची शक्यता आहे. या स्ट्रॅटेजीमध्ये गुंतवणूकदार अतिशय कमी व्याजदरात येन उधार घेतात आणि त्या पैशांची गुंतवणूक जास्त परतावा देणाऱ्या मालमत्तांमध्ये करतात. यामुळे क्रिप्टोकरन्सीसारख्या धोकादायक मालमत्तांसाठी पैशांचा मोठा स्रोत उपलब्ध झाला आहे. सध्या येन डॉलरच्या तुलनेत 160 च्या आसपास व्यवहार करत आहे, ज्यामुळे हा फायदा आणखी वाढत आहे. जपानमधील 20 वर्षांच्या बॉण्ड लिलावात (20-year bond auction) 2019 नंतरची सर्वोत्तम मागणी दिसून आली, ज्याचा बिड-टू-कव्हर रेशो (bid-to-cover ratio) 4.82 राहिला. यावरून असे दिसते की, बँका आणि वित्तीय संस्थांना (institutions) BOJ लगेच व्याजदर वाढवणार नाही, अशी अपेक्षा आहे.
सध्या Bitcoin ची किंमत $74,500 च्या आसपास आहे, तर बाजार भांडवल (market value) सुमारे $1.49 ट्रिलियन आणि दैनंदिन ट्रेडिंग व्हॉल्यूम (daily trading volume) $31 अब्जांपेक्षा जास्त आहे.
BOJ च्या मागील व्याजदर वाढीतून काय शिकायला मिळते?
बँक ऑफ जपानच्या धोरणांमधील बदलांचा Bitcoin वर यापूर्वीही मोठा परिणाम झालेला आहे. 5 ऑगस्ट 2024 रोजी BOJ ने अचानक व्याजदर वाढवल्याने 'येन कॅरी ट्रेड' (Yen Carry Trade) पूर्णपणे उलटले आणि Bitcoin च्या किमतीत मोठी घसरण झाली होती. आकडेवारीनुसार, 2024 पासून BOJ च्या व्याजदर वाढीच्या प्रत्येक सायकलमध्ये (cycle) Bitcoin मध्ये किमान 20% ची घसरण झाली आहे. काही वेळा तर ही घसरण 23% आणि 26% पर्यंत पोहोचली होती.
सध्याची Bitcoin मधील तेजी ही येन स्वस्त दरात उधार मिळत असल्यावरच अवलंबून आहे. त्यामुळे, BOJ च्या धोरणात कोणताही अनपेक्षित बदल झाल्यास किंवा भू-राजकीय तणावामुळे (geopolitical event) येनवर दबाव आल्यास, मोठ्या प्रमाणावर उधार घेतलेल्या पोझिशन्स (leveraged positions) अचानक बंद होऊ शकतात आणि त्यामुळे Bitcoin मध्ये मोठी घसरण होऊ शकते.
Ethereum ची कामगिरी Bitcoin पेक्षा सरस?
Bitcoin जिथे चर्चेत आहे, तिथे त्याचा प्रतिस्पर्धी Ethereum अलीकडच्या काळात चांगली कामगिरी करत आहे. मार्च 2026 मध्ये, Ethereum ची किंमत 7.12% ने वाढली, तर Bitcoin 1.83% ने वाढला. Ethereum मध्ये जास्त रिअलाइझ्ड व्होलाटिलिटी (realized volatility) (62.8% विरुद्ध 49.8%) दिसून आली, याचा अर्थ लिक्विडिटीमधील (liquidity) बदलांवर Ethereum ने जास्त प्रतिक्रिया दिली.
ऑन-चेन डेटानुसार (On-chain data), गुंतवणूकदारांचा पैसा ETH कडे वळत आहे. एक्सचेंजेसवरून (exchanges) सतत पैसे बाहेर जात आहेत आणि ॲक्टिव्ह ॲड्रेसेसची (active addresses) संख्या वाढत आहे, जे खरेदीचा संकेत देत आहे. यावरून असे दिसून येते की, येन लिक्विडिटीमुळे (Yen liquidity) जरी धोकादायक मालमत्तांना (risk assets) चालना मिळत असली, तरी गुंतवणूकदार जास्त उपयोगिता (utility) किंवा गती (momentum) असलेल्या मालमत्तांना प्राधान्य देत आहेत.
Bitcoin ची येन फंडिंगवरील नाजूक अवलंबित्व
Bitcoin ची सध्याची तेजी येन कॅरी ट्रेड लिक्विडिटीवर (Yen carry trade liquidity) आधारित आहे, जी एक मोठी संरचनात्मक कमजोरी (structural weakness) आहे. Bitcoin आणि जपानी येन इंडेक्स (JPYX) यांच्यातील मजबूत संबंध 2026 च्या सुरुवातीला 0.89 च्या विक्रमी पातळीवर पोहोचला होता, जो या अवलंबित्व दर्शवतो. Bitcoin च्या किमतीतील चढ-उतार आता जागतिक पैशांच्या प्रवाहाशी (global money flows) जोडले गेले आहेत, ज्यामुळे ते कोणत्याही क्षणी बदलणाऱ्या परिस्थितीला बळी पडू शकतात.
सध्या बाजाराची गती (momentum) स्वस्त येन फंडिंगवर (cheap Yen funding) अवलंबून आहे, जी अचानक गायब होऊ शकते. नैसर्गिक मागणी किंवा स्वीकारार्हतेमुळे (adoption) येणारी वाढ वेगळी असते, परंतु लीव्हरेज्ड फंडिंग (leveraged funding) एकदम कमी होऊ शकते. यामुळे बाजारपेठ अशा स्थितीत आहे की, मौद्रिक धोरणातील (monetary policy) थोडासा बदलही मोठी घसरण घडवू शकतो. सध्याचे गुंतवणूकदार या संभाव्य रिव्हर्सलकडे (reversal) दुर्लक्ष करत असल्याचे दिसत आहे.
व्यापक आर्थिक घटकांचाही (Broader Economic Factors) प्रभाव
या व्यतिरिक्त, इतर मोठे आर्थिक घटकही (economic factors) या परिस्थितीत गुंतागुंत वाढवत आहेत. अमेरिकेची फेडरल रिझर्व्ह (Federal Reserve) व्याजदर कपात करण्याची शक्यता वर्तवत असली, तरी महागाई (inflation) अजूनही नियंत्रणाबाहेर आहे, ज्यामुळे अनिश्चितता कायम आहे. S&P 500 मध्ये सुधारणा दिसत असली, तरी त्याचे मूल्यांकन (valuations) जास्त आहे आणि ते दुहेरी-अंकी कमाई वाढीवर (double-digit earnings growth) अवलंबून आहे. मात्र, आर्थिक मंदी आल्यास या अंदाजात बदल होऊ शकतो.
सततची महागाई किंवा फेडच्या धोरणात अनपेक्षित बदल झाल्यास, गुंतवणूकदारांचा धोका पत्करण्याचा कल (appetite for risk) कमी होऊ शकतो, ज्याचा परिणाम BOJ च्या धोरणाशिवाय सर्वच धोकादायक मालमत्तांवर, Bitcoin सह, होईल. भू-राजकीय तणावाच्या (geopolitical tensions) वेळी येन सुरक्षित मालमत्ता (safe-haven asset) म्हणून भूमिका बजावते, परंतु आता त्याचा संबंध US ट्रेझरी यील्ड्सशी (US Treasury yields) अधिक दिसत आहे.