Whalesbook
निकालांनंतरही शेअरमध्ये घसरण का?
Varun Beverages Limited (VBL) चे शेअर्स २७ एप्रिल २०२६ रोजी सुमारे 2% नी घसरून ₹481.95 च्या जवळ पोहोचले. कंपनीने CY2026 साठी पहिल्या तिमाहीचे (Q1) मजबूत निकाल जाहीर केले असतानाही शेअर बाजारात ही प्रतिक्रिया उमटली. याचे मुख्य कारण म्हणजे गुंतवणूकदार केवळ कंपनीच्या वाढीवर लक्ष केंद्रित करण्याऐवजी, आंतरराष्ट्रीय विस्तारासाठी होणारा खर्च आणि त्याचे भविष्यातील परिणाम यावर जास्त विचार करत आहेत.
भारतात दमदार कामगिरी, पण...
कंपनीच्या भारतीय व्यवसायात चांगली वाढ दिसून येत आहे. वितरण व्यवस्था सुधारणे, कार्यक्षम कामकाज आणि क्षमता वाढवणे यावर कंपनीचा भर आहे. मोठ्या पॅक साईझ आणि विशिष्ट किंमत धोरणांमुळे कंपनी ग्राहकांपर्यंत पोहोचण्यात यशस्वी झाली आहे. यातून विक्रीचे प्रमाण 16.3% नी वाढले (भारतात 14.4% आणि आंतरराष्ट्रीय स्तरावर 21.4%). मात्र, यामुळे भारतात प्रति केस किंमत 1.5% नी कमी झाली. याशिवाय, कामकाजातील कार्यक्षमतेमुळे आणि वाढलेल्या व्हॉल्यूममुळे भारतातील EBITDA मार्जिन 112 बेसिस पॉइंट्स नी वाढले.
आफ्रिकेत मोठी गुंतवणूक, पण खर्चाचा बोजा
Varun Beverages आफ्रिकेतील आपला व्यवसाय वाढवण्यासाठी मोठी गुंतवणूक करत आहे. दक्षिण आफ्रिकेतील प्रमुख उत्पादक Twizza चे ₹102 कोटी आणि Crickley Dairy चे ₹12 कोटी मध्ये अधिग्रहण हे आफ्रिकन बाजारात प्रवेशाचे मोठे टप्पे आहेत. या गुंतवणुकीमुळे कंपनीचा खर्च तात्काळ वाढला आहे. Twizza डीलमुळे नवीन प्लांटमधील डेप्रिसिएशन (Depreciation) आणि फायनान्स कॉस्टमध्ये (Finance Cost) 18.0% ची वाढ झाली आहे, ज्यामुळे कंपनीच्या सध्याच्या खर्चावर परिणाम होत आहे. भविष्यातील वाढीसाठी ही रणनीतिक गुंतवणूक असली तरी, गुंतवणूकदार यावर सावध पवित्रा घेत आहेत.
वाढत्या खर्चावरही मार्जिन टिकून
कंपनीने वाढती फायनान्स कॉस्ट आणि डेप्रिसिएशन असूनही एकूण ग्रॉस मार्जिन (Gross Margin) 62 बेसिस पॉइंट्स नी वाढवून 55.2% पर्यंत नेण्यात यश मिळवले आहे. कच्च्या मालाची आगाऊ खरेदी आणि कमी साखर असलेल्या (Low-sugar) उत्पादनांवर वाढलेला भर (आता एकूण व्हॉल्यूमच्या सुमारे 63%) यामुळे हे शक्य झाले आहे.
प्रीमियम व्हॅल्युएशनवर प्रश्नचिन्ह
Varun Beverages चे शेअर नेहमीच प्रीमियम व्हॅल्युएशनवर (Premium Valuation) ट्रेड करत आले आहेत. कंपनीचा P/E रेशो (P/E Ratio) ट्रेलिंग बारा महिन्यांच्या कमाईवर सुमारे 55x आहे, जो FMCG क्षेत्रातील इतर कंपन्यांच्या 30-40x च्या तुलनेत खूप जास्त आहे. हे प्रीमियम व्हॅल्युएशन कंपनीकडून सातत्याने उच्च वाढीच्या अपेक्षेवर आधारित आहे. मात्र, आफ्रिकेतील विस्तारातील जोखीम, विविध नियम आणि तेथील स्पर्धा यामुळे बाजारात आता या व्हॅल्युएशनवर प्रश्नचिन्ह निर्माण होत आहे. कंपनीचे वितरण आणि ब्रँड मजबूत असले तरी, मोठ्या आंतरराष्ट्रीय गुंतवणुकीमुळे कंपनीच्या आर्थिक लवचिकतेची परीक्षा होऊ शकते.
व्यवस्थापनाचा विश्वास, विश्लेषकांचे लक्ष
कंपनीचे चेअरमन रवि जयपुरिया (Ravi Jaipuria) आणि व्यवस्थापन वाढीबाबत (Growth) आश्वस्त आहेत. त्यांना आफ्रिकेतील अधिग्रहणातून (Acquisitions) दीर्घकालीन वाढीची अपेक्षा आहे. बहुतांश विश्लेषकांचे मत सकारात्मक असले तरी, आंतरराष्ट्रीय ऑपरेशन्समधून सातत्यपूर्ण मार्जिन वाढ आणि वाढत्या फायनान्स कॉस्ट व कर्जाचे व्यवस्थापन कसे होते, यावर त्यांचे लक्ष असेल. Twizza आणि Crickley Dairy चे एकत्रीकरण (Integration) यशस्वी ठरल्यास, ते VBL च्या प्रीमियम व्हॅल्युएशनला आणि जागतिक विस्ताराला योग्य ठरवेल.