Whalesbook
स्पर्धकांवर महागाईचे सावट, Unilever साठी संधी?
सध्या ग्राहक उत्पादनांच्या (Consumer Goods) बाजारपेठेत महागाईमुळे स्पर्धेचे चित्र बदलत आहे, विशेषतः भारतातील बाजारपेठेत. Unilever चे म्हणणे आहे की पुरवठा साखळीतील (Supply Chain) अडचणींमुळे लहान स्थानिक कंपन्यांना फटका बसत आहे. यामुळे मोठ्या कंपन्यांना, जसे की Unilever, वाढलेला खर्च ग्राहकांवर लादणे आणि मार्केट शेअर मिळवणे सोपे होईल.
प्रतिस्पर्धकांच्या अडचणीमुळे Unilever ला फायदा?
Unilever ला अपेक्षा आहे की वाढते भू-राजकीय तणाव (geopolitical tensions) आणि कच्च्या तेलाच्या (crude oil) वाढत्या किमती यामुळे डिटर्जंट्स (detergents) आणि घरगुती उत्पादनांचा (household products) खर्च वाढेल. या दबावामुळे लहान, स्थानिक ब्रँड्सना फटका बसू शकतो, जे कमी किमतीच्या वस्तू आणि आक्रमक सवलतींवर अवलंबून होते. कंपनीचे मुख्य वित्तीय अधिकारी (Chief Financial Officer) Srinivas Phatak यांनी सांगितले की, या लहान कंपन्यांना अनेकदा पुरवठा आणि रोख प्रवाह (cash flow) व्यवस्थापित करण्यात अडचणी येतात, ज्यामुळे Unilever सारख्या मोठ्या कंपन्यांना होम केअर (home care) सारख्या विभागांमध्ये फायदा होतो. कंपनीने बॉडी वॉश (body wash) विभागात आधीच 400 बेसिस पॉइंट्स (400 basis points) मार्केट शेअर मिळवला आहे, जो काही प्रीमियम विभागांमध्ये वाढ दर्शवतो. यामुळे बाजारपेठेत एकत्रीकरण (consolidation) झाल्यास Unilever ला फायदा होऊ शकतो.
उदयोन्मुख बाजारपेठांमधील किंमत वाढीचे आव्हान
मोठ्या कंपन्यांना जरी कमी किंमत स्पर्धेचा सामना करावा लागला तरी, उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये (emerging markets) महागाईचा जास्त परिणाम (होमकेअर खर्चाच्या 70% इम्पॅक्ट) आहे, ज्यामुळे एक कठीण संतुलन साधावे लागेल. Unilever वर्षासाठी 750 दशलक्ष ते 900 दशलक्ष युरो (EUR 750 million to EUR 900 million) इतका महागाई खर्च अपेक्षित धरत आहे, जर कच्च्या तेलाची किंमत 100 डॉलर्स प्रति बॅरल ($100 a barrel) राहिली. पुरवठा साखळीतील आत्मविश्वास असूनही, काही उदयोन्मुख बाजारपेठांमध्ये आधीच किंमतींमध्ये बदल होत आहेत, कारण ग्राहक वाढत्या राहणीमानाच्या खर्चामुळे (rising living costs) दबावाखाली आहेत. याचा अर्थ Unilever ला आवश्यक किंमत वाढ आणि किंमत-संवेदनशील ग्राहकांना दूर लोटण्याचा धोका यांच्यात काळजीपूर्वक संतुलन साधावे लागेल, ज्यामुळे नफ्यावर (profit margins) परिणाम होऊ शकतो. कंपनी यासाठी 'कॅलिब्रेटेड इंक्रीज' (calibrated increases) करण्याची योजना आखत आहे, पण महागाई अजूनही एक मोठे आव्हान आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, उच्च महागाईच्या काळात Unilever ने मोठ्या प्रमाणात किंमती वाढवल्या होत्या, ज्यामुळे विक्रीत घट झाली होती, जसे की Q1 2022 मध्ये किंमती 8.3% वाढल्या होत्या आणि व्हॉल्यूम 1.0% ने घसरला होता.
कमी व्हॅल्युएशन (Valuation) आणि विश्लेषकांचे साशंक मत
Unilever चे सध्याचे मार्केट व्हॅल्युएशन (market valuation) त्याच्या कार्यात्मक स्तराशी जुळत नाही. त्याची मार्केट कॅपिटलायझेशन (market capitalization) सुमारे 126-127 अब्ज डॉलर्स ($126-$127 billion) आहे, आणि प्राईस-टू-अर्निंग्स (Price-to-Earnings - P/E) रेशो 11.25 ते 11.39 च्या दरम्यान आहे. हा P/E त्याच्या ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा खूपच कमी आहे आणि Procter & Gamble (सुमारे 21-22) आणि Nestlé (सुमारे 23) सारख्या प्रतिस्पर्धकांपेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी आहे. हे कमी व्हॅल्युएशन नफा मार्जिन टिकवून ठेवण्याबद्दल मार्केटच्या शंका, पुनर्रचना (restructuring) आणि पोर्टफोलिओ बदलांमधील जोखीम किंवा कर्जाच्या पातळीबद्दलच्या चिंतांमुळे असू शकते. उदयोन्मुख बाजारपेठा विक्रीसाठी महत्त्वाच्या असल्या तरी, त्या चलन आणि भू-राजकीय धोके (geopolitical risks) देखील आणतात. विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत, बहुतेक रेटिंग 'होल्ड' (Hold) आहेत, परंतु प्राईस टार्गेट्स (price targets) मोठ्या प्रमाणात बदलतात. उदयोन्मुख बाजारपेठांमधील किंमत आणि नफा असुरक्षिततेच्या चिंतेमुळे काही विश्लेषकांनी 'सेल' (Sell) रेटिंग कायम ठेवली आहे. कंपनी पुनर्रचना देखील करत आहे, ज्यामध्ये तिच्या अन्न विभागाचे (foods division) McCormick & Co. सोबत एकत्रीकरण आणि आईस्क्रीम व्यवसायाचे (ice cream business) स्पिन-ऑफ (spin-off) करणे समाविष्ट आहे, ज्यामुळे गुंतागुंत आणि खर्च वाढतो.
वाढीची महत्त्वाकांक्षा आणि मार्जिनचे (Margin) भविष्य
महागाई आणि बाजारातील अनिश्चितता असूनही, Unilever नवीन वाढीच्या क्षेत्रांमध्ये गुंतवणूक करत आहे. डायरेक्ट सेल्स चॅनेल्स (Direct sales channels) वाढले आहेत, विशेषतः भारतातील मॉडर्न ट्रेड (modern trade) आणि क्विक कॉमर्स (quick commerce) विभागांमध्ये वेगाने विस्तार झाला आहे. हे चॅनेल्स वाढीचा मोठा हिस्सा चालवत आहेत, जे 'कमी, मोठे ग्रोथ बेट्स' (fewer, bigger growth bets) आणि चांगल्या ब्रँड अंमलबजावणीवर (brand execution) केंद्रित धोरणाला समर्थन देतात. Unilever ला पूर्ण वर्षासाठी अंडरलाइंग सेल्स ग्रोथ (underlying sales growth) त्यांच्या 4%-6% च्या अंदाजाच्या खालच्या स्तरावर अपेक्षित आहे, ज्यात किमान 2% व्हॉल्यूम ग्रोथ (volume growth) असेल. कंपनीला वर्षासाठी अंडरलाइंग ऑपरेटिंग मार्जिनमध्ये (underlying operating margin) थोडी वाढ अपेक्षित आहे. हे त्यांच्या स्केलचा वापर करून खर्च व्यवस्थापित करण्याच्या आत्मविश्वासाला सूचित करते, जर प्रतिस्पर्धकांच्या कमकुवतपणातून मिळणारा फायदा अस्थिर उदयोन्मुख बाजारपेठांमधील धोक्यांपेक्षा जास्त असेल. विश्लेषकांचे प्राईस टार्गेट्स (price targets), जरी भिन्न असले तरी, संभाव्य वाढीकडे (upside) निर्देश करतात आणि शेअर बायबॅक (share buybacks) व्यवस्थापनाचा व्यवसायावरील विश्वास दर्शवतात.