Whalesbook
विश्लेषण: ब्रोकरेजचा विश्वास आणि बाजाराची प्रतिक्रिया
आज Lenskart Solutions चे शेअर्स 1.95% वाढून ₹473.05 वर पोहोचले, तर BSE सेन्सेक्स 0.34% ने वर होता. या तेजीचे मुख्य कारण म्हणजे JM Financial Institutional Securities ने कंपनीच्या कव्हरेजची सुरुवात 'Buy' रेटिंग आणि ₹535 च्या टार्गेट प्राईसने केली. ब्रोकरेजच्या मते, Lenskart ची वाढ स्पष्ट दिसत आहे, जी टेक्नॉलॉजी-आधारित ऑपरेशन्स, संपूर्ण व्हर्टिकल इंटिग्रेशन स्ट्रॅटेजी आणि सुधारत्या नफा प्रोफाइलवर आधारित आहे. Lenskart कडे 2,270 भारतीय स्टोअर्स आणि 679 आंतरराष्ट्रीय आउटलेट्सचे मोठे नेटवर्क आहे (सप्टेंबर 2025 पर्यंत). कंपनीचा बाजारात सध्या 5% मार्केट शेअर असला तरी, त्याचा दशकभर जुना टेक्नॉलॉजी स्टॅक आणि केंद्रीकृत ऑपरेशन्स (जसे की सेंट्रलाइज्ड आय टेस्टिंग आणि सेल्स असिस्टन्ससाठी प्रोप्रायटरी टूल्स) यांसारखी वेगळी वैशिष्ट्ये आहेत. यामुळे स्टोअर पे-बॅक कालावधी केवळ 10 महिने आहे.
भारतीय बाजारपेठ आणि Lenskart चे भविष्य
भारतातील आयवेअर मार्केट खूप मोठे आहे. FY25 मध्ये याचे मूल्य अंदाजे ₹78,800 कोटी होते आणि FY30 पर्यंत ते 13% च्या कंपाऊंड ॲन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) ने वाढण्याची अपेक्षा आहे. दृष्टीदोषाचे वाढते प्रमाण, वाढती पेनिट्रेशन रेट आणि परवडणारे दर यामुळे या वाढीला चालना मिळत आहे. यासोबतच, असंघटित क्षेत्राकडून संघटित रिटेलकडे होणारे स्थित्यंतर (formalization) हे एक मोठे स्ट्रक्चरल टेलविंड आहे, ज्यामुळे ऑर्गनाइज्ड रिटेलचा वाटा FY25 मधील 24% वरून FY30 पर्यंत 31% पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे. Lenskart चे व्हर्टिकल इंटिग्रेशन, जसे की सेंट्रलाइज्ड मॅन्युफॅक्चरिंग आणि फुलफिलमेंट, या विखुरलेल्या उद्योगाच्या तुलनेत अंदाजे 35-40% पर्यंत कॉस्ट ऍडव्हान्टेज देते, ज्यामुळे ते स्पर्धात्मक दरात उत्पादन विकू शकतात.
विश्लेषकांचे अंदाज आणि व्हॅल्यूएशन
JM Financial चा अंदाज आहे की Lenskart FY25 ते FY28E या कालावधीत अंदाजे 550 नवीन स्टोअर्स उघडेल. कंपनीचा महसूल (Revenue) 23% CAGR, Ebitda 50% CAGR आणि EPS (Earnings Per Share) 55% CAGR ने वाढेल अशी अपेक्षा आहे. ब्रोकरेजने कंपनीचे मूल्यांकन डिस्काउंटेड कॅश फ्लो (DCF) पद्धतीने केले आहे, ज्यानुसार डिसेंबर 2027 पर्यंत 54x EV/Ebitda मल्टीपल अपेक्षित आहे. सध्या, Lenskart FY28E साठी 44x EV/EBITDA वर ट्रेड करत असल्याचे सांगितले जात आहे. JM Financial च्या मते, हे मूल्यांकन DMart आणि Titan सारख्या कंपन्यांच्या तुलनेत 14-21% प्रीमियम (अधिक भाव) आहे, जो कंपनीच्या उत्कृष्ट वाढीच्या शक्यतेमुळे (growth visibility) योग्य ठरतो.
⚠️ व्हॅल्यूएशनवरील प्रश्नचिन्ह आणि स्पर्धा
Lenskart च्या 44x EV/EBITDA (FY28E) च्या मूल्यांकनाला काही तज्ञ बारकाईने तपासात आहेत. काही स्वतंत्र अंदाजानुसार, पीअर कंपन्यांचे (समकक्षांचे) मूल्यांकन याहून अधिक असू शकते, त्यामुळे दावा केलेला प्रीमियम जास्त वाटू शकतो. Lenskart एक खाजगी कंपनी असल्याने, तिची आर्थिक पारदर्शकता (financial transparency) सार्वजनिक कंपन्यांइतकी नसते, ज्यामुळे वाढीचे मोठे अंदाज आणि कॉस्ट एफिशिअन्सीची पडताळणी करणे कठीण होऊ शकते. Titan (Titan Eyeplus) आणि Avenue Supermarts (DMart) सारख्या मोठ्या रिटेल कंपन्यांकडे आधीपासूनच मजबूत ब्रँड आणि विस्तृत रिटेल नेटवर्क आहे, जे Lenskart साठी मोठी स्पर्धा निर्माण करतात. FY28E पर्यंत 550 नवीन स्टोअर्स उघडण्याची आणि पुढील दशकात 9,000-9,500 स्टोअर्सपर्यंत पोहोचण्याची महत्त्वाकांक्षी योजना अंमलात आणताना मोठे एक्झिक्युशन रिस्क (अंमलबजावणीतील धोका) आहे, विशेषतः आंतरराष्ट्रीय बाजारात. वाढती स्पर्धा आणि महागाईच्या दबावामुळे नफा (profitability) आणि मार्जिन टिकवून ठेवणे Lenskart साठी एक मोठे आव्हान असेल.
भविष्यातील वाटचाल
JM Financial नुसार, Lenskart पुढील तीन वर्षांत सुमारे 550 स्टोअर्स जोडेल आणि महसूल, Ebitda व EPS मध्ये आकर्षक CAGR मिळवेल, हे एक आशावादी चित्र आहे. जागतिक स्तरावर 9,000-9,500 स्टोअर्सपर्यंत पोहोचण्याची दीर्घकालीन योजना कंपनीची आयवेअर मार्केटमध्ये वर्चस्व गाजवण्याची महत्त्वाकांक्षा दर्शवते. भारतातील आणि उदयोन्मुख आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठांमधील मार्केट फॉर्मलायझेशन आणि वाढती आयवेअर पेनिट्रेशन Lenskart च्या विस्तारासाठी पोषक आहेत. तथापि, हे सर्व साध्य करण्यासाठी निर्दोष अंमलबजावणी, सातत्यपूर्ण नवोपक्रम आणि स्पर्धात्मक वातावरणात आपल्या प्रीमियम व्हॅल्यूएशनला योग्य ठरवणे आवश्यक आहे.