Whalesbook
महागाईचा ग्राहक क्षेत्रावर पुन्हा दबाव
एप्रिल 2026 पर्यंत कच्च्या तेलाच्या किमतीत 70% ची मोठी वार्षिक वाढ झाल्यामुळे भारतीय कंपन्या नवीन महागाईच्या चक्रात अडकल्या आहेत. यामुळे कंपन्यांच्या नफ्यावर (Profit) परिणाम होत आहे आणि मागणी सुधारण्याच्या प्रयत्नांनाही खीळ बसत आहे. कंपन्यांना आता नफा वाचवणे आणि ग्राहकांची क्रयशक्ती (Purchasing Power) टिकवून ठेवणे या दोन्हीमध्ये समतोल साधावा लागणार आहे.
2011-2014 दरम्यान, मध्यम महागाईमुळे कंपन्यांनी चांगली वितरण आणि किंमत धोरणे वापरून बाजारात आपला हिस्सा वाढवला होता. याउलट, 2022-2023 मध्ये तीव्र महागाई आणि वाढती स्पर्धा यामुळे बाजारात अस्थिरता, मंदावलेली वाढ आणि कमी मार्जिन दिसून आले. सध्याची परिस्थिती या दुसऱ्या कालावधीसारखीच आहे, जिथे तीव्र स्पर्धेमुळे किंमत वाढवण्याची लवचिकता कमी आहे. कंपन्यांनी किमतीत मध्यम ते उच्च सिंगल-डिजिट्सपर्यंत वाढ केली आहे, जी केवळ $85 प्रति बॅरल पर्यंतच्या कच्च्या तेलाच्या किमतींसाठी पुरेशी ठरू शकते. यापेक्षा जास्त किमती वाढवल्यास ग्राहकांना धक्का बसू शकतो.
जागतिक स्तरावर, S&P 500 ग्राहक क्षेत्राचे फॉरवर्ड P/E प्रमाण 21.96 होते (एप्रिल 2026). भारतीय FMCG कंपन्यांचे मूल्यांकन (Valuation) सामान्यतः जास्त असते, कारण देशांतर्गत वाढीच्या अपेक्षा जास्त आहेत.
Marico: इनपुट खर्चात घट, मार्जिन सुधारण्याची अपेक्षा
Marico च्या भारतातल्या व्यवसायात Q4 FY26 मध्ये व्हॉल्यूम वाढ (Volume Growth) सिंगल-डिजिटमध्ये राहिली, ज्याला Parachute आणि Saffola ब्रँड्सचा आधार मिळाला. परदेशातील व्यवसायातही सातत्याने चांगली वाढ दिसून आली.
Marico साठी एक मोठा दिलासा म्हणजे खोबरेल तेलाच्या (Copra) किमतीत झालेली 35% ची घट. यामुळे मार्जिन सुधारण्यास मदत होईल. Marico सध्या Parachute किंवा Value-Added Hair Oils (VAHO) च्या किमतीत तातडीने कपात करण्याचा विचार करत नाहीये. कंपनी योग्य वेळेची वाट पाहत आहे. कंपनीला Q4 FY26 मध्ये व्हॉल्यूम वाढ आणि चांगल्या खर्च कार्यक्षमतेमुळे (Cost Efficiencies) दुहेरी अंकी ऑपरेटिंग प्रॉफिट ग्रोथ (Operating Profit Growth) अपेक्षित आहे.
₹1,01,833 कोटी मूल्यांकन आणि 58.2x TTM P/E असलेल्या Marico चा ROE 37-41% आहे. विश्लेषकांनी 'strong buy' रेटिंग दिली असून सरासरी 12 महिन्यांसाठी ₹900 ची टार्गेट प्राईस (Target Price) दिली आहे. कंपनीने 5 मे 2026 रोजी Q4 FY26 निकालांची ऑडिओ कॉल सादर केली.
Radico Khaitan: धोरणात्मक बदल आणि प्रीमियम ब्रँड्समुळे वाढ
Radico Khaitan ची वाढ कर्नाटकातील नवीन उत्पादन शुल्क (Excise) धोरणांवर अवलंबून आहे. नवीन धोरणामुळे प्रीमियम ब्रँड्सच्या MRP मध्ये घट आणि स्वस्त ब्रँड्सच्या किमती वाढू शकतात, ज्यामुळे प्रीमियम उत्पादनांकडे (Premiumisation) अधिक कल वाढेल. कर्नाटकाचा राज्याच्या एकूण व्हॉल्यूममध्ये 8-10% वाटा आहे.
'प्रीमियम आणि त्यापुढील' (P&A) ब्रँड्सकडे झालेला कल हा वाढीचे प्रमुख कारण ठरला आहे. आता हे ब्रँड्स एकूण IMFL महसुलाच्या 70% बनवतात, जे FY19 मध्ये केवळ 48% होते.
Radico च्या Q3 FY26 निकालांमध्ये महसुलात 20% YoY वाढ आणि EBITDA मध्ये 45% वाढ दिसून आली. कंपनीने मार्च 2025 पासून ₹209 कोटी कर्ज कमी केले आहे आणि FY**'27** पर्यंत कर्जमुक्त होण्याची अपेक्षा आहे.
₹45,400 कोटी मूल्यांकन आणि 87.7x TTM P/E असलेल्या Radico Khaitan चा ROE 13.6% आहे. मद्य क्षेत्रातील सरासरी P/E 32.60x आहे, याचा अर्थ Radico आणि त्याचे प्रतिस्पर्धी लक्षणीय प्रीमियमवर ट्रेड करत आहेत. FY26-28E दरम्यान अपेक्षित 25% EPS CAGR (Earnings Per Share Compound Annual Growth Rate) मुळे हा प्रीमियम टिकून आहे. सुरुवातीची ₹3,850 ची टार्गेट प्राईस असून, सध्या विश्लेषकांचे सरासरी लक्ष्य ₹3,600 च्या आसपास आहे.
धोके: सातत्यपूर्ण महागाई आणि नियामक अडथळे
Marico आणि Radico Khaitan साठी सकारात्मक दृष्टिकोन असूनही, काही धोके कायम आहेत. Marico साठी, कच्च्या तेलाच्या किमती $115 प्रति बॅरलच्या वर राहिल्यास मार्जिनवर अधिक दबाव येऊ शकतो. पॅकेजिंगPETROCHEMICALS सारख्या कच्च्या मालाच्या वाढत्या किमतींमुळे उत्पादन खर्च वाढतो.
Radico Khaitan साठी, विविध राज्यांमधील नियामक बदल आणि प्रीमियम किमती टिकवून ठेवणे हे मुख्य धोके आहेत. कर्नाटकाचे धोरण सकारात्मक असले तरी, इतर बाजारांमधील बदल किंवा राष्ट्रीय उत्पादन शुल्क बदलांमुळे प्रीमियम ब्रँड स्ट्रॅटेजीला आव्हान मिळू शकते. 88x च्या जवळपासचा उच्च P/E गुंतवणूकदारांना अधिक वाढ किंवा जास्त धोका प्रीमियमची अपेक्षा दर्शवितो.
पुढील वाटचाल: महागाईचा मार्ग आणि कंपन्यांची रणनीती महत्त्वाची
ग्राहक क्षेत्राची पुढील वाटचाल क्रूड ऑईलच्या किमतींवर आणि कंपन्या किंमत व्यवस्थापन कशा प्रकारे करतात यावर अवलंबून असेल. जर महागाई कमी झाली आणि क्रूडच्या किमती स्थिर झाल्या, तर कंपन्यांना फायदा होऊ शकतो. Radico Khaitan ची प्रीमियम ब्रँड स्ट्रॅटेजी आणि कर्ज कमी करणे हे मजबूत आधारस्तंभ आहेत, परंतु त्यांचे प्रदर्शन नियामक परिस्थिती आणि ग्राहक खर्चावर अवलंबून असेल. विश्लेषक दोन्ही कंपन्यांसाठी आशावादी असले तरी, मार्जिन व्यवस्थापन आणि बदलत्या खर्चांना तोंड देण्यासाठी धोरणात्मक अनुकूलन आवश्यक आहे.