भारतीय डेअरी कंपन्या आता पनीर, चीज आणि योगर्टसारख्या हाय-मार्जिन उत्पादनांवर लक्ष केंद्रित करत आहेत. मात्र, या कंपन्यांच्या व्हॅल्युएशनमधील मोठी तफावत पाहून गुंतवणूकदार आता चिंतेत आहेत.
भारतीय डेअरी उद्योगात सध्या मोठा धोरणात्मक बदल पाहायला मिळत आहे. कंपन्या आता लिक्विड मिल्कच्या कमी नफ्याच्या व्यवसायाकडून वळून पनीर, योगर्ट आणि चीज सारख्या 'व्हॅल्यू-ॲडेड प्रॉडक्ट्स' (VAP) कडे वेगाने वळत आहेत. नफ्यातील चढ-उतार कमी करणे आणि ग्राहकांचा वाढता खर्च टिपणे हा यामागचा मुख्य उद्देश आहे.
व्हॅल्युएशनमधील मोठी दरी
बाजारातील या ट्रेंडचा कंपन्यांच्या शेअर्सवर होणारा परिणाम मात्र असमान आहे. 'Milky Mist' सारखी कंपनी, जी पूर्णपणे व्हॅल्यू-ॲडेड उत्पादनांवर लक्ष केंद्रित करते, तिचे व्हॅल्युएशन 133x च्या आसपास आहे. याउलट, 'Dodla Dairy' आणि 'Heritage Foods' सारख्या हायब्रिड कंपन्या (ज्या लिक्विड मिल्क आणि VAP दोन्ही विकतात) केवळ 25x ते 29x च्या पटीत व्यापार करत आहेत. FY2028 च्या अंदाजानुसार, हायब्रिड कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन 20x च्या आसपास राहण्याची शक्यता आहे.
नफ्यातील तफावत
ही व्हॅल्युएशनमधील दरी प्रामुख्याने ऑपरेटिंग नफ्यामुळे आहे. जून 2027 च्या तिमाहीत Milky Mist चा EBITDA मार्जिन 14.9% होता, तर Heritage Foods चा 4.6% आणि Dodla Dairy चा 5.4% होता. लिक्विड मिल्क हा मोठ्या प्रमाणावर चालणारा पण कमी नफ्याचा व्यवसाय असल्याने हायब्रिड मॉडेल्सवर मर्यादा येतात.
गुंतवणूकदारांसाठी जोखीम
डेअरी उद्योग हा प्रचंड भांडवल लागणारा (Asset-heavy) उद्योग आहे. नवीन प्रक्रिया प्रकल्प, कोल्ड-स्टोरेज आणि लॉजिस्टिकसाठी मोठा खर्च करावा लागतो. Milky Mist आता विस्ताराच्या नवीन टप्प्यावर आहे, तेव्हा या गुंतवणुकीतून अपेक्षित परतावा मिळतो का, हे पाहणे महत्त्वाचे ठरेल. जर वाढत्या खर्चाच्या तुलनेत नफा वाढला नाही, तर रोख प्रवाहावर (Cash Flow) ताण येऊ शकतो. दीर्घकालीन वाढीसाठी VAP कडे वळणे सकारात्मक असले, तरी वाढीव किमतीची शाश्वती टिकवून ठेवणे हे कंपन्यांसमोरील खरे आव्हान असेल.